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一周汇评(2019年9月2日-2019年9月7日)
发布时间 2019-09-09 17:05

风险情绪消退  货币组合发挥

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数从周一的99.0292点到97.9011点,贬值1.13%;最高为周二的99.3627点,最低为周四97.8900点,振幅1.48%。美元指数回调十分显著,其手法老道组合效应凸显;周初为欧系货币反弹推进美元贬值,周末为商品货币升值促进美元贬值。其中欧元兑美元汇率从两天1.09美元反弹至1.10美元,被带动突出。英镑兑美元汇率则呈现1.19-1.23美元的大起大落态势,最终收在1.22美元。瑞郎对美元汇率依然在0.97-0.99瑞郎之间震荡,收盘为0.98瑞郎。日元对美元汇率在105-107日元之间,收盘为106日元。加元对美元汇率从1.33加元收在1.31加元,反弹态势受到利率动向影响突出。澳元兑美元汇率从0.67美元上升至0.6844美元,期间有过0.66美元低点出现。新西兰元兑美元汇率在0.63美元稳定之后收在0.64美元,逐渐反弹明显。我国人民币对美元反弹修复较大,在岸汇率从7.1720元上升至7.1180元,期间有过7.18元的表现;离岸汇率从7.1933元上升至7.1005元,节制未突破7.20元显著。

 

一周主要货币表现如下:

 

1、数据摆布明显,货币组合有效——本周初美元指数K线突破99点水平创下两年新高,但短线多头力量明显较弱,而后快速反转下跌至97点水平突出;其中欧系货币反弹及美元对经济数据渲染是关键。一周市场舆论偏重美国8月ISM制造业PMI跌破荣枯线至49.1,以及美国8月Markit服务业PMI的下修;同期欧元区服务业指标却向上调整凸显基本面反差,进而欧元上美元下的货币组合清晰,英镑触底强势反弹对美元下行也具有明显助力。另外,周四美国8月ADP就业数据远超预期,而周五美国8月季调后非农就业数据却不及预期,市场心理落差进一步助推美元贬值发挥。

下周美元可利用的数据及事件较少,主要关注美国7月批发销售数据及8月通胀水平;市场重点在于欧洲方面,尤其是欧央行例会表态对欧元的影响极为关键,未来是否如市场预期降息甚至货币宽松值得考量。美元能否如愿继续贬值与非美货币的组合关联紧密。综上所述,预计本周美元指数宽幅震荡的可能性较大,关键技术压力位于99点水平附近。

 

2、宽松预期强化,贬值趋势难改——本周欧元兑美元走势触底反弹,周初调整创出2017年5月以来新低水平,随后于周中在美元指数贬值发挥的主导下出现反弹,全周以小幅升值收关,总体升值幅度小于同期美元贬值幅度,内外部多空因素的交织凸显复杂性。一周欧元区经济数据总体偏向负面且难有起色,市场对于周五欧元区第二季度GDP修正值上调反应平淡。贸易环境难有改观以及欧元区乃至欧盟政治动荡性、不确定性预期对欧元仍具有负面影响。即将上任的欧央行行长拉加德上周表达了对于欧元区经济前景的担忧,并表示欧央行将继续保持宽松政策态度,未来存在进一步增强量化宽松水平的预期,这导致欧元反弹力度有限。总体来看,欧元目前依旧无法摆脱下降通道,虽然反弹短期之内仍有进一步表现的可能,但目前扭转趋势的概率仍然较低。

下周市场数据整体较少,重点关注欧洲央行下周将召开货币政策会议,市场如何解读其表态也将对欧元短线造成影响。欧元受内部因素的拖累与外部美元贬值发挥形成的交叉影响,预计将在下周持续,或将导致欧元短期继续维持震荡寻底走势。

 

3、议会再显主导,担忧消退升值——本周英国脱欧事态反转,市场担忧情绪消退明显,这使得英镑上行幅度较大,特别是周四升破1.23水平引发市场关注。人民币周内趋稳,英镑兑人民币汇率涨幅受英镑升值关联较大,周内曾触及8.8元水平。周一英镑受市场此前对无协议担忧情绪影响贬值加速,但周三英镑开启反弹疑似反转,这与英国脱欧新局面密切相关。周三英国议会下院以328票赞成通过从约翰逊政府夺取议会议程控制权的动议,周四为避免英国首相约翰逊无协议脱欧又以327票赞成通过新修正案:若英国议会反对脱欧新协议与无协议脱欧,英国将向欧盟申请延期脱欧至明年1月31日。约翰逊强硬脱欧或难以实现,进而使得市场悲观情绪得以缓解,英镑受利好因素提振快速升值。此外,英国央行行长卡尼表示,根据最新评估,英国受无协议脱欧所造成的萎缩幅度或低于此前预期;脱欧对食品价格的影响也低于先前评估,这些因素同样支撑英镑过度贬值后的反弹。

预计受情绪转向影响,未来英镑反弹或有延续,而技术交投或将加剧,这或使得其走势震荡偏升概率较大,而1.2230美元支撑强弱需密切关注,上方1.2400美元阻力较明显。

 

4、内部经济牵制,瑞郎升值乏力——本周瑞郎对美元先升后贬、整体偏升;瑞郎对欧元震荡偏贬,瑞士国内经济不支持瑞郎升值较为突出。虽然瑞士周内公布的经济数据好坏参半,但是瑞士经济发展弱势显现,尤其是瑞士第二季度GDP年率公布为0.2%,远不及预期值0.9%和前值1.7%;第二季度GDP季率公布为0.3%,远不及前值0.6%。瑞士经济表现不佳是瑞郎周内连续两天贬值的主要原因,此外瑞士央行行长发言之中对于宽松货币政策的偏向,对于瑞郎贬值也有一定助推作用。此外英国议会周内通过了阻止无协议脱欧的修正案,避免了出现英国无协议脱欧的可能,降低了对于瑞郎的避险需求。

下周瑞士方面主要关注8月季调后失业率,外部环境方面主要关注欧元区利率决议,鉴于欧央行候任行长拉加德此前的表态,不排除这次欧央行重启量化宽松的可能,这一消息会刺激瑞郎的升值;但瑞士经济不支持瑞郎升值,预计下周瑞郎震荡偏贬为主。

 

5、央行维持利率,情绪逆转走势——本周加元先贬后升尤其明显,符合笔者预期;特别是周三加央行维持利率不变,并宣布当前利率是合适的,这使得原本预期加拿大会降息的市场情绪得以释放,加元如期反弹。另一方面,加元升值得到美元指数下行与石油反弹的侧面助力,并于周五升破此前三周的震荡区间;从本周加拿大公布的失业率依旧稳定,但贸易数据转为逆差需持续观察,总体稳定的经济是加元升值的主要支撑。

下周市场依旧关注欧美经济数据对比,这或使得商品货币关注度较低,但其配合美元贬值发挥或将持续;加元升值惯性与动能存在,这依托于加拿大经济与石油企业逐渐转好给予加元的长期支撑;技术博弈与情绪或使得加元振幅再度加大,预计下周加元以震荡升值为主,加元对美元汇率阻力在1.3220加元,主要支撑在1.3080加元。

 

6、澳元疯狂上涨,未来上攻继续——本周澳元兑美元汇率连续4天反弹至0.68美元水平。澳元兑人民币中间价由4.8174元上涨至4.8714元。铁矿石已经维持在625元。澳大利亚上半年经济增速低于预期,国内消费前景依然面临较大不确定性,低利率、降税、基建支出、楼市复兴以及资源行业强劲为经济前景提供支撑。澳联储预计澳大利亚2020年的通胀率略低于2%,通胀压力可能在一段时间内受到抑制;并将密切关注劳动力市场的变动,其认为经济可以维持较低的失业率,而目前薪资增长上行压力甚微,劳动力数据表明经济可以降低失业率和不充分就业率;但国内消费前景依然面临较大不确定性。若有必要,澳联储将进一步放宽政策,利率将在长期内保持在低位。房地产市场出现好转迹象,特别是在悉尼和墨尔本。

总体而言,澳洲联储利率决议并无新意,除了继续强调全球经济下行风险以及澳洲联储将在长期内实施低利率外,并未谈及QE等非常规的政策,但澳联储删去了“失业率预计将在未来数年内降至5%左右”的表述暗示短时间不排除失业率高于5%的风险,这意味着澳洲联储在未来一段时间内难以实现4.5%的失业率目标,这可能会对该国的通胀产生不利影响。因此短时间澳元仍偏向于下行风险。虽然不太可能实施QE,但仍有可能趋向利率为零的下限,希望能避免这种情况。预测未来澳元或将继续快速上涨至0.6950美元,澳元兑人民币中间价则维持上涨态势,但是涨幅有限。

 

7、国际行情利好,反弹如期而至——本周新西兰元反弹行情如期而至,新西兰元兑美元、新西兰元兑人民币汇率均呈上涨走势,新西兰元恢复与澳元步伐一致的关系,这些预示着8月新西兰联储降息的悲观情绪或终被市场消化。新西兰方面本周信息不多,主要走势看向市场情绪以及美、澳、中基本面及大事件。美国本周数据不佳,美元指数明显走弱;澳大利亚8月制造业PMI优于前值,第二季度GDP符合预期,经济逐渐走稳;中美约定10月初将举行经贸高级别磋商并力争取得实质性进展,意味着国际形势或逐步稳定,不确定性减少利好新西兰元。

下周主要关注新西兰8月食品价格指数、8月PMI,中国8月贸易数据,以及美国8月CPI、PPI、零售销售等重要数据。一周新西兰元兑美元收盘位于0.6420美元附近,新西兰元兑人民币收盘位于4.5650元附近,均接近压力水平位置,预计下周或出现小幅震荡行情,支撑位于0.6300美元,压力位于0.6480美元,新西兰元升值是否形成趋势仍需持续观测。

 

8、内忧外患并存,日元持续走弱——本周日元继续在震荡中回跌,水平由106日元跌至107日元一线。内外部因素两面夹击刺激日元回落。一方面,由于内需减弱,周内公布的日本8月PMI数据呈现下降,并连续4个月低于荣枯线水平;日韩关系持续紧张,市场对未来日本经济将下行的担忧情绪进一步上升,此前日本贸易数据出现下滑,尤其是半导体出口下滑对市场预期有一定参考。另一方面,日元与美元同跌走势突出,尤其是周四日元单日贬值加快,美日货币间的关联策略对日元走势有较大影响;在周内大部分非美货币升值之时,日元贬值走势显出个性。

下周日本发布的经济数据较为重要,这或给市场带来一定参考;外部因素依然要参考美国经济与美元走势。此外,日元的技术调整与美日的货币协同值得关注。预计下周日元对美元或呈区间震荡偏中性,重点关注106水平的争夺。

 

9、汇率跟随美元,利差阻力犹在——本周港币对美元小幅升值至7.83港元水平,涨幅0.04%,港币触及弱方水平的压力略有缓解。观测一周Hibor港元与Libor美元隔夜利率变化,港美利差倒挂并未改变,且呈现扩大趋势,因此港币受市场投机炒作的贬值压力并没有改善;但对比港币汇率、美元指数的走势,两者呈正相关性。

综上所述,当周港币升值受美元贬值影响为主,港美利差对港币升值存在阻力;预计下周港币对美元震荡的概率较大,7.8280-7.8430港元是重要参考水平。

 

10、中美贸易缓和,人民币小升值——本周在岸、离岸人民币小幅升值。具体表现如下:在岸人民币开盘7.1628元、收盘7.1164元,较上周升值0.55%,震荡区间为7.1863-7.1073元,振幅1.10%;离岸人民币开盘7.1780元、收盘7.1005元,较上周升值1.08%,震荡区间7.1959-7.0912元,振幅1.46%。一周人民币自低位反弹,对前期快速贬值做出回调。升值的主要原因在于,一是美元指数受制于美国非农数据、制造业数据不佳而跌破98,这为人民币升值打开了外部空间;二是市场对中美贸易战前景的紧张情绪有所缓解,中美经贸高级别磋商双方牵头人周四上午通话,双方同意10月初在华盛顿举行第13轮中美经贸高级别磋商,此前双方将保持密切沟通。虽然本周内外部消息均利好人民币。然而,9月1日起部分中美贸易关税已经生效,基本面未来并不特别利好人民币,因此本周升值的可持续性不强。

下周人民币上下运行的动力都存在。本周五人民银行宣布全面降准,货币宽松不利于人民币;中间价与收盘价的价差仍然显示了人民币贬值压力。然而,临近十一国庆,资本市场交易情绪或能利好汇率。下周还需要密切关注最新公布的8月经济金融数据。最近一个月国内逆周期调节力度加大,或因数据继续出现下行。综合判断,预计下周人民币震荡整理、双向波动,7.20仍是重要支撑。

 

11、美股强势上涨,黄金避险减弱——本周国际黄金期货价震荡偏贬,先升后贬;黄金ETF持仓量一周整体变化不大,但是最高持仓量至895.9吨。周初,由于阿根廷央行宣布进行外汇管制,这引发市场对于新兴市场引起的全球金融动荡的担忧,但总体影响有限;之后欧美经济数据公布,欧元区经济依旧疲软但略有好转,美国数据表现出现分化但总体不佳;加上英国内部对于“脱欧”一事的政治运作不断干扰市场的预期判断,因此黄金价格在前3天出现上涨。然而,美元资产表现依旧强劲,尤其是美股接连跳空高开,吸引市场避险资金流向,因此黄金整周表现偏贬。

下周市场重点需要关注欧元区利率决议,以及英国是否提前进行大选投票结果。虽然当前各种经济、政治不确定性因素较多,但是短期来看出现大规模变动的可能性较低,因此预计下周黄金走势震荡为主,期间有深度回调的可能。本周黄金价格收盘在主要支撑位1500美元附近,如果跌破则急剧下跌概率较大;主要阻力仍旧位于1550美元。

 

12、信心有所提振,技术博弈突出——本周油市基本面消息较少,两油价格波动与美元指数负相关较强;周初油价下跌并于周三转涨。周四美国EIA原油库存再度减少,成品油市场也在好转,这说明美国产能与油耗开始增强,加之中美贸易磋商的消息提振市场多头信心;油市短期利好,进而油价反弹并且周线收涨;但整体仍维持在震荡区间内,这符合笔者此前预期,市场投机与技术博弈依旧。

下周需要关注OPEC月度报告以及IEA能源报告,这对油价短期波动影响较大。石油价格长期方向仍受贸易局势及工业制造业影响,难有大幅上涨,其次美国原油进口量开始增加,美原油产量持续维持在1240万桶/日的高位,这会对冲掉部分美国产能利好因素。从油价走势来看,技术支撑与阻力十分明显,短期纽伦两油分别对56.5美元/桶与61美元/桶位置争夺激烈,若有效突破,上行延续但空间不大,纽伦两地石油价格的主要支撑或位于54美元/桶与58美元/桶。


                                                                                                                                                                                                                2019年9月7日

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