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一周综述(2019年8月26日-2019年8月31日)
发布时间 2019-09-02 16:26

美欧反比明显  趋势阻力明显

中国外汇投资研究院

本周美欧经济表现以及欧洲政局变动是关键,进而对市场影响较大,指标预期超出范围明显,市场风险因素值得关注。以下经济数据和事件反映出当前市场环境错综复杂,欧洲政治、经济、货币因素交错偏悲观,这对汇率影响与牵制凸显。

 

一周重点事件和数据如下:

1、日美贸易谈判达成框架。8月26日(周一)日本首相安倍晋三与美国总统特朗普召开联合记者会,称日美贸易谈判达成框架,并表示有意在9月联合国大会期间举行的首脑会谈中力争签署贸易协定。据报道,农产品方面,日本除了进口以牛奶、奶酪为首乳制品外,猪肉、小麦、葡萄酒也将成为对象。

 

2、美国7月耐用品订单月率好于预期、前值。8月26日(周一)美国7月耐用品订单月率公布为2.1%,高于预期值1.1%和前值1.9%;7月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率公布为0.4%,好于预期值负0.1%但不及前值1.5%;7月扣除运输的耐用品订单月率公布为负0.4%,不及预期0%和前值1%;7月扣除国防的耐用品订单月率公布为1.4%,不及前值2.9%。

 

3、德国第二季度未季调GDP零增长,为2013年5月以来首次。8月27日(周二)德国第二季度未季调GDP年率终值公布为0%,符合预期且与初值持平,为2013年5月以来首次录得零增长;第二季度季调后GDP季率终值公布为负0.1%,符合预期且与前值持平。

 

4、英女王同意延长议会休会时长。8月28日(周三)英国女王正式同意首相约翰逊的请求,议会休会将于9月第二周开启直至10月14日,届时英国女王会于10月14日前往议会,发表开幕演说,宣布政府未来的立法计划。

 

5、意大利总统授权孔特组建新政府。8月29日(周四)意大利总统马塔雷拉授权孔特组建政府的权利。此前意大利民主党与五星运动党就组建一个由孔特担任总理的新政府一事达成共识,并于当日两党与意大利总统马塔雷拉会面,马塔雷拉为唯一有权任命总理或解散政府的人。

 

6、欧元区8月服务业表现不及预期前值,但工业表现好于预期前值。8月29日(周四)欧元区8月消费者信心指数终值公布为负7.1,符合预期且与前值持平;8月经济景气指数公布为103.1,高于预期值102.3和前值102.7;8月企业景气指数公布为0.11,高于预期值负0.15和前值负0.12;8月服务业景气指数公布为9.3,不及预期值10.5和前值10.6;8月工业景气指数公布为负5.9,高于预期值负7.4和前值负7.4。

 

7、美国第二季度GDP年化季率下修0.1%至2%水平。8月29日(周四)美国第二季度实际GDP年化季率修正值公布为2%,符合预期但低于前值2.1%;第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值公布为1.7%,不及预期值1.8%和前值1.8%;第二季度实际个人消费支出季率修正值公布为4.7%,高于预期值4.3%和前值4.3%。美国8月芝加哥PMI公布为50.4,高于预期值47.5和前值44.4;8月密西根大学消费者信心指数终值公布为89.8,不及预期值92.1和前值92.1。

 

8、英国8月Gfk消费者信心指数不及预期前值,为近6年来最低水平。8月30日(周五)英国8月Gfk消费者信心指数公布为负14,不及预期值负12和前值负11,为2013年中以来最低水平;英国7月央行抵押贷款许可人数公布为6.73万人,高于预期值6.6167万人和前值6.64万人,为2017年月以来最高水平。

 

9、韩国央行利率决议维持基准利率在1.5%不变。8月30日(周五)韩国央行8月利率决议维持基准利率在1.5%不变,符合市场预期。韩国央行行长表示,将判断是否调整宽松政策的程度并维持宽松政策立场,货币政策与财政政策同向而行,汇率并不是决定利率的直接影响因素,但仍需要注意外汇和市场方面的环境;预计未来2-3个月有可能出现负的通胀,明年CPI将升至1%的水平。

 

10、欧元区8月通胀表现符合预期且与前期持平。8月30日(周五)欧元区8月CPI年率初值公布为1%,符合预期且与前值持平;8月核心CPI年率初值公布为1.1%,符合预期且与前值持平;7月失业率公布为7.5%,符合预期且与前值持平。

 

11、美国7月个人支出月率好于预期、前值。8月30日(周五)美国7月核心PCE物价指数年率公布为1.6%,符合预期且与前值持平;7月核心PCE物价指数月率公布为0.2%,符合预期且与前值持平;7月个人支出月率公布为0.6%,高于预期值0.5%和前值0.3%。

 

当前汇率焦点集中美欧之间的博弈凸显,美元主动控制的意图清晰,即贬值取向基本不变;但是外围,尤其是欧元环境与条件恶化较大,反弹力度难有支持,这对美元阻击相当严重;其它随从中也面临艰难与不利局面。

 

1、欧元贬值是美元升值焦点。面对目前美元微弱上升、具有节制的态势,特朗普居然也开始谴责欧元,以达到美国国策即美元贬值意图,毕竟此时美元贬值对美国经济而言十分重要;特朗普刺激美联储降息宗旨,其中促进美元贬值是根本所在。因此,周五伴随美国白宫1.5万亿美元减税计划的刺激形势,特朗普再次批评美联储,甚至宣称鲍威尔为美国经济的大敌,这更加显示美元贬值与美联储降息的真实意图就是保护美国经济,这对特朗普的政治生涯更为紧迫。因此特朗普表示,欧元兑美元疯狂下跌使欧元区国家出口和制造业获得很大优势,美联储对此无动于衷;美元处于创纪录的强势水平,这听起来很棒,但其实对美国制造商不利。其攻击欧元本质就是与美元贬值有关,欧元不升、美元难贬两者之间的份额和权重促成关联紧密性。此前上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上没有明确承诺降息,特朗普对美联储表示质疑,进而继续攻击美联储降息试图推进美元贬值是关键。由此而言,美元升值实属无奈之举,美元贬值对经济而言的急切迫在眉睫。目前看,美联储将在9月货币政策例会上再次下调联邦基金利率,毕竟美国经济的需求,尤其周五美国消费者信心指数创6年来最大降幅,并下滑至特朗普就任总统以来的最低水平,因美国人对其贸易政策将如何影响经济表示担忧。如美国8月密西根大学消费者信心指数跌至89.8,而初值为92.1,市场预估92.4;相比7月8.6点跌幅,本月创下了自2012年12月以来最大单月降幅,而8月信心终值89.8是自2016年10月以来的最低点。美国密西根大学消费调查主管表示,美国的贸易政策增加了经济不确定性,消减了国内消费支出。此外,欧元兑美元汇率一度跌近百点,并跌穿1.10美元,这是2017年5月15日以来低点至1.0963美元。其中市场预期欧洲央行将大幅放宽政策,并无视一些决策者对于采取更多刺激政策必要性的质疑。加之德国8月通胀放缓,失业率上升进一步显示欧洲这个最大经济体正在失去动力,并强化了对欧洲央行下月出台新刺激计划的预期,欧元无力升值是现实基础。

 

2、纽元贬值是外围牵制效应。一周纽元下跌水平与自身利率预期有关,进而纽元兑美元汇率呈现0.63美元的低水平,这使得纽元成为8月表现最差的G10货币。纽元跌幅与自身经济数据恶化有关;加之国际贸易紧张局势令全球不安,周五纽元兑美元汇率下跌0.3%至0.6291美元,周线大跌1.6%,这创下2015年9月以来的最低水平。前期新西兰联储直接降息50个基点,宽松幅度超出了市场预期,纽元本月累计下跌约4%。经济数据对纽元的打压在于:澳新银行表示,新西兰企业8月对未来业务活动的预期降至10年低位,这显示新西兰联储近期积极降息动作尚未提振信心。新西兰经济前景似乎进一步转差,企业极度悲观,即便货币条件更为宽松,商品价格相当强劲,且人口保持增长,但大宗商品趋于下行,这直接带动农业板块商品下跌;由于经济增长放缓,基本面逆风因素依然存在,预计年底纽元目标是0.6150美元。目前市场预计新西兰联储将进一步放松政策,这可能对该货币进一步构成压力。市场目前认为新西兰联储11月进一步降息25个基点至0.75%的机率约为80%,明年某一阶段利率最终会将降至0.5%。西太平洋银行预计纽元将成为唯一一个在下周、未来1个月和3个月内下跌的G10货币。技术上看,纽元本周跌破0.6350美元,未来意味着短期内将测试0.6250的水平,纽元兑美元汇率短期前景偏中性,而维持中期看跌观点,预计到今年年底纽元兑美元汇率或将触及0.6100美元。纽元跟随风险情绪波动,国内基本面无法推动其上涨。由于中期内全球经济前景面临挑战,澳新银行认为纽元兑美元将在2019年跌破公允价值0.6200美元。鉴于纽元下跌深度,未来纽元可能会出现一定程度的复苏。

 

3、资产商品因素是组合复杂手法。当前市场比较瞩目的价格走势是黄金水平上涨,周一水平达到1565美元高位,其中股市动荡、恐慌指数、贸易争端、经济下降以及货币政策搅动性带来的不安逸是金价反弹高涨的重要基础。8月黄金期货价格上涨超过6%,今年迄今则已上涨约17%。黄金价格高涨与美元贬值具有呼应关系,市场试图刺激美元贬值的美国政府意向清晰可见,进而黄金辅助功能是关键手法;然而,最终经济基本面的基础使得美元升值难以抑制。另外就是股市走向的刺激美元贬值因素存在,美股从实际企业业绩看并无大碍,市场悲观可疑性比较突出,包括美国8月PMI指标破50点的效应使得美元一度急跌1%以上;但是本周芝加哥联储报告显示,美国8月芝加哥地区制造业采购经理人指数(PMI)为50.4,远超市场预期。正如美联储主席鲍威尔上周表示,美国经济状态良好,但重申美联储将酌情采取行动,以保持当前的经济增长沿着既定的轨道发展。鲍威尔的姿态比较务实,而特朗普急躁美联储降息意在美元走势已经明朗。因此美股配合美元贬值策略存在组合效应,实际美股基础尚未动摇,美国经济基础稳健依旧。美国商务部的第二季度经济增长下修至2.0%,变化不大,其中消费增加水平上调显示消费旺盛依旧。整体金融市场组合效应促进美元贬值意图清晰,但难度较大。

 

预计下周事态变化急速有可能,毕竟9月对美元而言的重要阶段凸显,月初势头的指引相当重要,美元贬值急切已经刻不容缓。因此美元经过本周升值极限,预计下周有贬值的空间与机会。其它货币修正空间有技术发挥余地,欧元和英镑表现是主力因素,其它货币也将鼎力支持,如澳元和日元、加元有升值的概率。

                                             2019年8月31日

 


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