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一周汇评(2019年8月26日-2019年8月31日)
发布时间 2019-09-02 16:20

美元难以扭转 比较呼声急躁

中国外汇投资研究院

本周美元指数从周初到周末的水平基本维持98点线上,最终结果以小幅升值无奈了结,期间甚至达到99点水平,这创出2017年5月再次高位;但美元升值节制性依然凸显功力,技术性控制力有效。周一美指为98.0420点收盘,周末为98.7728点收盘,升值0.7%;期间最低97.4874点,最高为99.0309点,振幅1.5%;一周美元指向依然清晰,97-99点跨度显示贬值意向不变,但贬值阻力更加严重。其它非美货币表现基于各自经济现实和海外环境恶化而难以有扶持美元贬值的升值作为;其中欧元进一步下探至1.0961美元,这对美元升值的刺激较大;新西兰元进一步下跌至0.6280美元也是氛围影响之一。全周主要货币表现难有改变,一周维持性较明显:如英镑兑美元汇率从1.22美元下行至1.21美元了结;日元对美元汇率稳定106日元,但区间有104日元表现;加元对美元汇率在1.32-1.33加元之间反复错落;瑞郎对美元汇率在0.97-0.99瑞郎之间加大震荡;澳元兑美元汇率基本稳定在0.67美元。我国人民币对美元汇率基本稳定在7.15元,尤其是在岸与离岸水平均等,人民币贬值稍有歇息。

 

一周主要货币表现如下:


1、经济相对稳健,股汇同时上涨——本周美元指数跨度从97点水平至99点水平,收盘98点水平高位超出预料。一方面是当周美国经济数据提振美国经济信心相对突出,尤其美国7月耐用品订单环比大涨2.1%,远超市场预期水平;美股上涨收复两周跌幅。另一方面是中美贸易摩擦加大,8月密西根大学消费者信心指数的大幅下滑,但欧元区经济数据处于更低水平;加之欧洲央行行长候选人拉加德向市场传递宽松货币政策的预期,欧元贬值明显,美元难贬突出。再者,8月末美元需求较大,美元升值无奈凸显。

鉴于美元贬值难以推进,美国总统特朗普再次表示美元过于强势,且特别提出欧元贬值赋予欧元区经济优势,这使得汇率干预风险上升。下周美欧数据较为集中,重点关注非农数据、美联储主席鲍威尔演讲,或将暗示9月货币政策的选项。预计美指震荡下行概率较高,主要阻力99.10点。

 

2、内外悲观交困,五日连续下跌——本周欧元连续五个交易日下跌的表现十分突出,周末收官在1.11美元下方表明该货币一周升值动力不足。一方面,欧元仍然受制于美元,特别是其与美元走势反相关凸显,欧元相对略显被动。另一方面,欧元区自身因素仍无法给予欧元支撑。其中德国第二季度GDP修正值依然为0,欧元无法反弹受市场信心不足的制约。但值得关注的是未来欧元区或将有复苏的预期,其中法国第二季度GDP终值虽然从1.3%上修至1.4%,国内需求的回升对法国经济的持续回暖有所助理;8月欧元区经济景气指数从7月的102.7小幅上升至103.1。这要归功于西班牙的景气指数大幅提升,其他欧元区主要经济体的景气指数小幅增长。

下周仍需关注美欧大经济体间的对比,市场将从数据中加大对货币政策的预期变化。预计下周欧元将围绕1.11美元水平下方弱势震荡,未来进一步下跌的可能性不大。

 

3、脱欧进程动荡,技术炒作减弱——本周英镑有所贬值,走势由前半周稳定转为后半周回落,最终收于1.2159美元。英国脱欧进程再次出现变数,周三英国女王伊丽莎白二世在枢密院会议上批准了首相约翰逊提出的议会休会请求,这意味着英国议会将在9月第二周开始休会,直到10月中旬英国女王的演讲。以当前形势分析,英国议会可能没有时间阻止约翰逊无协议脱欧的法案,这使得市场认为无协议脱欧的可能性正在增加。对此,英国工党科尔宾表示将在下周向议会提起法案,以阻挠约翰逊首相暂停议会的计划;并将适时对约翰逊政府发起不信任投票。未来需注意英国法律条款允许约翰逊有权推迟任何选举至10月31日以后,英国工党声音对市场影响较小。

综合考量,约翰逊所制造的氛围是无论当前有无协议,英国均会在10月31日开启脱欧,而观测同期英镑回落动态,这与美元周内上行的关联明显,市场技术理性并未主观压低英镑值得重视。预计未来英镑仍具备一定反弹动能,持续关注1.2250美元阻力动向,而支撑位则参考1.2130美元附近。

 

4、政局有所稳定,央行助力贬值——本周瑞郎对美元贬值明显,实际汇率走势与笔者预期存在差异,主要原因在于美元指数上涨超乎预料;瑞郎对欧元震荡偏贬,贬值幅度有限。外部环境方面,意大利总统授权孔特组建新政府,避免了内阁重组的可能;英国内部出现政治分歧,英女王同意延长议会休会时长,但是对于政局影响较小,因此瑞郎的避险功能并没有得到发挥。再加上美欧经济对比明显,欧洲经济表现疲软同时影响了瑞士经济发展,瑞郎表现贬值。瑞士国内经济表现好坏参半,其中8月ZEW投资者信心指数公布为负37.5,远不及前值负24,8月KOF经济领先指标公布为97好于预期94.5;但是瑞士央行委员表示当前瑞郎过于强劲,瑞士通胀压力依旧疲弱,因此宽松货币政策是必要的,确认了瑞士央行负利率以及干预市场的承诺,这一言论在一定程度上导致了瑞郎一周贬值。

下周瑞士方面需要关注7月实际零售销售年率、8月SVME采购经理人指数、8月CPI年率季率以及第二季度GDP年率季率;另外欧美制造业、服务业PMI数据也值得重视。虽然欧洲经济表现对于瑞士有所拖累,但是当市场避险情绪上升时,瑞郎也将成为欧洲资金首选,然而瑞士央行对于外汇市场的口头干预也不容忽视,因而对瑞郎走势维持震荡的预判。

 

5、外因拖累主导,走势纠结延续——本周加元周初反弹转为4天震荡趋贬,尤其周五波动幅度较大,加拿大6月GDP利好加元快速升值,但受制美元升值与油价下跌而回落,周线收窄仍偏升于1.3310加元,这符合笔者预期。周初G7峰会中,国际贸易形势略微舒缓,商品货币反弹,加元最为突出;但这难以改变受中美贸易拖累的另外两种商品货币跌势,加之周内美元的连续反弹,石油价格反弹受阻,加元无奈延续区间震荡,但仍在三大商品货币中显强,加元下行幅度有限。

加拿大经济在全球主要发达国家中一直不温不火,但目前却是最稳定的经济体之一,其内部因素助力加元升值较为有限,但强势支撑比较清晰,外部因素对加元走势影响至关重要;北美自贸区中,美国、墨西哥相继降息,这使得市场格外关注下周加拿大央行利率决议,并且多家机构评价加拿大降息概率较高,本周难以升值或为市场预期布局所致,美元本周反弹凸显美加之间的汇率结构并未打破;石油价格或纠结反复对加元影响较小;因此,预计下周加元或以震荡为主,或先贬后升;短期支撑位于1.3345加元,主要阻力位为1.3180加元。

 

6、澳元底部震荡,筑底过程明显——本周澳元兑美元继续走弱,仍处于低位震荡调整。开盘0.6696美元,收盘0.6731美元,上涨0.52%,最低0.6700以下短暂停留。澳元兑人民币中间价由4.7472元上涨至4.8160元,有所上涨,上涨主要与人民币对美元贬值有关。美元指数上涨至99点,这是2017以来的高位。铁矿石主力合约收盘价格为593.50下跌至580,这已经从最高点900下跌了接近40%。澳大利亚建筑地产数据不佳,贷款月率稳定有所下降。我国工业企业利润年率有所上涨,我国PMI有所下跌,而且在分水岭50点以下,对澳元下跌有所影响。

澳元短期依旧看我国与美国的贸易争端走势,长期看澳州的经济情况及利率政策。在短期不确定性的大背景下,澳元的短期下跌可能还不会被逆转;但是长期来看,美元指数主动贬值对澳元有升值的影响,未来将产生上涨的动力。下周将有诸多经济数据公布,也有一系列经济事件发生,如澳大利亚GDP数据,美国非农就业数据,我国进出口数据, 美联储官员讲话;另外贸易局势及脱欧的进展也需要跟踪。预测澳元兑美元下周将在0.6750-0.6650美元之间震荡,澳元兑人民币中间价回继续上涨至4.82元附近。

 

7、贸易局势困顿,下行或呈趋势——本周新西兰元仍处于低位继续下探,新西兰元兑美元汇率收盘位于0.63美元附近。新西兰元兑人民币汇率受到人民币走势影响较大,周一大幅上行后调整下跌,在4.50元附近得到支撑。本周新西兰元下行走势与美元强势关系密不可分,同时7月贸易帐不及预期,新西兰经济疲软是货币低位反弹困难的主要原因。

时至本周,新西兰元已超过40日下行走势凸显,本月初新西兰联储降息决议造成市场悲观情绪仍在发挥,澳新银行对于新西兰经济预期消极,并认为目前的较低利率并不足够为企业带来利润,市场预期11月再次降息至0.75%可能性高达83%,未来很可能于明年初降息至0.5%。中美贸易局势的不确定性使得新西兰经济尤为脆弱,基本面陷入低迷,新西兰元走势与澳元出现脱钩,被低估的概率存在;若基本面有所好转,新西兰元反弹行情应在近期出现,压力位看向0.6440美元。若中美贸易关系仍扑朔迷离,国际局势仍不明朗,新西兰元兑美元本周跌破0.6350美元支撑位则意味着新西兰元可能进一步下探至2015年9月低位0.6250美元。

 

8、避险持续升温,易升难贬难改——本周日元对美元整体震荡贬值,美元升值主导叠加避险需求对日元的提振,这得日元贬值幅度小于美元升值幅度。全球贸易摩擦升级、欧元区经济数据暗淡、新兴市场国家政治经济动荡等风险因素对美元、日元、美债、日债、黄金等避险资产的推动尤为明显;同时也与美元、日元自身的贬值需求与发挥形成了矛盾。对此日本央行再度发声强调其对日元升值以及日债负利率的担忧情绪,日本方面是否会采取进一步的宽松手段抑制上述态势的持续发酵值得重点关注。另一方面,我们仍需再度强调日元自身贬值的权重小于其协同美元贬值的权重,因此未来美元主导性依旧是预判日元的重要参考,其内部因素的影响力度参考有限。

技术面上,日元日线级别MACD指标处于强势区,短线空方能量柱有所放大但力度总体有限。周线、月线指标也同时处于强势区,日元中短期偏向升值的趋势大概率仍将延续。106.70日元附近支撑力度较强,该价位为8月初以来日元阶段升值走势黄金分割0.618回撤位置,下破该水平存在难度。本周市场将迎来一系列重要经济数据,包括美欧日8月份PMI数据终值、美国就业数据、工厂订单数据以及欧元区第二季度GDP修正数据等,其中美欧数据对比是焦点所在。美元贬值有支撑升值有节制的特点预计在下周有所体现,进而影响日元大概率维持震荡偏升值格局。

 

9、香港事件发酵,有限影响港币——本周港币对美元震荡上行,具体表现如下:周一收盘价7.8452港元,周五收盘价7.8423港元,较上周升值0.04%;波动区间位于7.8326-7.8468港元,振幅0.18%。港币兑人民币周一收盘价0.9109元,周五收盘价0.9118元,较上周上升0.10%;波动区间位于0.9038-0.9137元,振幅1.10%。港币一周震荡区间较上周震荡区间整体小幅下移,美元指数有上升,港币反而小幅下降。推测主要影响因素,一方是现在香港经济数据不佳,社会事件不断发酵,港币有一定程度的承压;另一方面是HIBOR和LIBOR的利差空间,使港币有持续贬值的动力,但临近弱方水平,贬值空间有限且风险较高。 

香港的现状对资金市场影响是有限的,尚在金管局的管控之内,由此可推测港币主要贬值动力依旧来源于HIBOR和LIBOR之间的利差空间所导致,估计港币对美元将再度触及弱方保护,由此推测港币兑美元走势偏向震荡上行,预计短线关键阻力为7.7850港元,港币有触达弱方保护线的趋势。

 

10、内外风险上升,政策开始维稳——本周在岸人民币贬值、离岸人民币小幅升值。具体表现如下:在岸人民币跳空开盘7.1233元、收盘7.1565元,较上周贬值0.86%,震荡区间为7.1722-7.1226元,振幅0.70%;离岸人民币开盘7.1749元、收盘7.1353元,较上周升值0.28%,震荡区间7.1807-7.1353元,振幅0.63%。一周内外部风险均有所升高。外部市场英国脱欧等不确定风险较大,资金回流美国避险导致美元指数一度突破99,且压低美国30年长期收益率至2%以下。此外,中美贸易战延续、特朗普再喊话美国企业从中国撤离,国内经济领先指标PMI超预期回落、内需下行压力大。

虽然美元指数上行、中美贸易战、国内经济下行等压力不利于人民币汇率,但是随着前两周人民币快速走低释放了贬值压力;同时,本周中间价与即期价格的差异、央行再次发行离岸央票等,表明了维稳人民币的政策态度。下周特朗普可能继续打压美元、美国第二季度GDP数据不佳,美元指数上涨的持续性存疑。另外,在国内政策性维稳的干预之下,人民币保持稳定的内外部条件均存在。综合判断,下周人民币震荡整理、双向波动,预计下周人民币汇率或考验7.20元支撑,短期升值阻力位于7.10元附近。

 

11、美元升值明显,黄金避险弱化——本周国际黄金期货价格震荡偏贬,只周二一天有升值表现;黄金ETF持仓量由873.32吨上升至878.31吨,周内最高至882.41吨。主要原因在于,一方面市场避险情绪有所消退,意大利政局开始稳定,避免了内阁重组的可能,而英国内部对于“脱”欧方案的选择逐渐明朗化,不确定性因素减少;另一方面,美强欧弱经济数据对比凸显,再加上拉加德表示将会继续维持货币宽松政策,美元资产吸引力上升,黄金避险功能被削弱,因此总体而言黄金呈现贬值。

下周数据方面需要注意各国制造业和服务业PMI,另外美联储主席鲍威尔讲话也值得关切。因为全球经贸前景不稳定性因素较大,因而黄金高位震荡、贬幅有限,预计下周国际黄金期货价格在震荡偏升,关键阻力位于1560美元,关键支撑位于1500美元。

 

12、市场情绪反复,价差收窄有依——本周纽约与伦敦两地石油价格前4天震荡上涨,周五下跌回吐大半涨幅,这与笔者此前预测不符,贸易局势的略微缓和令市场情绪降温,加之美国周三EIA原油库存大幅下降预示产能略有好转,油价因此反弹。周五油价与美元指数上行负相关显现,OPEC+国家8月总体产量上升也给予油价一定打压;据悉,伊拉克、俄罗斯产量均有增加,市场博弈仍对贸易有所担忧,油价技术性回落。

全球总体需求较弱的趋势并没改变,欧洲与亚洲新兴经济体作为两大石油市场支撑,工业制造业并未好转,油价缺乏持续上涨动力;尽管美国EIA原油减少明显,但依旧难以长期助力,更多的在于为油价提供支撑与加快纽伦两地石油价格分化;OPEC+在持续低迷的油价中经济压力较大,小幅增产压低布伦特油价以此来增加市场抢占的可能存在。因此,预计下周或走势依旧纠结,震荡区间难以打破是关键,纽伦两地石油价格的主要支撑或位于49美元/桶与53美元/桶。


                                              2019年8月31日


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