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一周综述(2019年8月19日-2019年8月24日)
发布时间 2019-08-26 10:13

事件冲击明显  避险情绪发酵

中国外汇投资研究院

本周市场波动较大,事件要素冲击较为明显。周初,欧元区政局动态突出,先是默克尔表示欧盟将在英国脱欧问题上保持团结,平定市场慌乱情绪;再有意大利总理辞职,内阁面临重组危机。周中,欧元区经济表现微弱转好,法国、德国以及欧元区整体8月制造业表现好于前值;同时美国8月Markit制造业PMI跌至荣枯线下方,服务业以及综合PMI均不及前值预期。周末,我国接应美方举措宣布对原产于美国约750亿美元的商品加征关税,并且恢复对原产于美国的汽车及其零部件的关税;美联储主席鲍威尔讲话表示美国当前经济符合目标,但仍将采取合适政策维持经济增长。

 

一周重点事件和数据如下:

1、欧元区7月通胀表现不及预期。8月19日(周一)欧元区7月CPI月率公布为负0.5%,低于预期值负0.4%和前值0.2%;7月CPI年率终值公布为1%,低于预期值1.1%和前值1.3%;7月核心CPI月率终值公布为0.4%,不及预期值负0.5%但高于前值0.3%;7月核心CPI年率终值公布为0.9%,不及预期值1.1%和前值1.3%。

 

2、德国总理表示欧盟将在英国脱欧问题上保持团结。8月20日(周二)德国总理默克尔表示,欧盟将在英国脱欧问题上保持团结,并将会考虑有关爱尔兰担保问题的切实解决方案;无论英国决定走那条路,我们都愿意密切合作;而且担保方案是政治宣言的问题,与脱欧协议无关,没有必要重新进行谈判。

 

3、意大利总理辞职,政府或将重组。8月20日(周二)意大利总理孔特在参议院就不信任动议进行辩论之后,向总统马塔雷拉提出辞职,马塔雷拉接受了孔特的辞呈,但孔特仍被要求担任临时代理总理。此前8月初,意大利副总理兼极右翼政党联盟党领导人马泰奥·萨尔维尼在共同执政的五星运动党投票反对意法高铁项目之后,向参议院提出对孔特的不信任投票。

 

4、美国通过修订版“沃尔克规则”,放松部分金融管制。8月20日(周二)美国通货监理局和联邦存款保险公司批准了“沃尔克规则”修订版,该规则放松了备受争议的对银行投机性投资的限制,缩小了禁止交易的定义范围,借由这种方式为银行利用数以10亿计美元的金融工具从事较高风险的押注松绑。

 

5、日本8月制造业PMI不及前值,已经连续7个月位于荣枯线下方。8月22日(周四)日本8月制造业PMI初值公布为49.5,不及前值49.6,已经连续7个月位于荣枯线下方;8月Markit服务业PMI公布为53.4,高于前值51.8;8月Markit综合PMI公布为51.7,高于前值51.2。

 

6、欧元区8月制造业、服务业以及综合PMI好于预期、前值。8月22日(周四)欧元区8月制造业PMI初值公布为47,高于预期值46.2和前值46.5;8月服务业PMI初值公布为53.4,高于预期值53和前值53.2;8月综合PMI初值公布为51.8,高于预期值51.2和前值51.5。德国8月制造业PMI初值公布为43.6,高于预期值43和前值43.2;8月服务业PMI初值公布为54.4,高于预期值54但不及前值54.5;8月综合PMI初值公布为51.4,高于预期值50.5和前值50.9。法国8月制造业PMI初值公布为51,高于预期值49.5和前值49.7;8月服务业PMI初值公布为53.3,高于预期值52.5和前值52.6;8月综合PMI初值公布为52.7,高于预期值51.8和前值51.9。

 

7、印尼央行利率决议降息25个基点至5.5%。8月22日(周四)印尼央行利率决议将7天逆回购利率从5.75%下调至5.5%,并表示降息决定将支持GDP增长,为经济提供缓冲。印尼央行预计欧洲、日本、印度经济增速将放缓,印尼政府与央行需要采取组合政策以提高经济增速,维持2019年经济增速前景预期在5%-5.4%中值下方不变,2020年经济增速预期在5.1%-5.5%的中值。

 

8、美国8月Markit制造业不及预期前值,跌至荣枯线下方。8月22日(周四)美国8月Markit制造业PMI初值公布为49.9,不及预期值50.5和前值50.4;8月Markit服务业PMI初值公布为50.9,不及预期值52.8和前值53;8月Markit综合PMI初值公布为50.9,不及前值52.6。

 

9、埃及央行利率决议降息150个基点。8月23日(周五)埃及央行利率决议将基准利率从15.75%下调至14.25%,将隔夜贷款利率从16.75%下调至15.25%。

 

10、中国决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税,并恢复对原产于美国的汽车及零部件的关税。8月23日(周五)中国国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税;自2019年12月15日12时01分起,对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。

 

11、美联储主席鲍威尔讲话表示当前美国经济表现良好。8月23日(周五)美联储主席鲍威尔讲话表示,当前美国就业市场处于有史以来最强劲的地位,就业增速稳健,消费者支出支撑温和的经济增速,但是商业投资和制造业疲软,因此将采取合适的行动以维持经济扩张。鲍威尔同时表示,尽管全球长期债券利率显著下滑、股市波动,但是美国经济依旧表现良好,接近美联储的目标。

 

金融与外汇市场一周表现突出主观意愿的技术发挥以及政策因素的混乱局面,主导力量的娴熟与明确趋势十分明显,未来市场变数随时发生,超乎预料和加快速度势在必行。

 

1、美元指数变数源自舆论推进凸显。一周尤其是周四和周五舆论反差明显是刺激美元贬值的关键。一方面是周四市场舆论偏向美联储4位官员对降息的抵制,包括对杰克逊霍克会议的期待趋于稳定局面较明显,美联储降息存有争论较为突出。另一方面是周五美联储主席鲍威尔的讲话倾向采取行动应对美国经济未来风险变数,但并未明确降息意向,但市场依然偏重美联储降息举措,这也是美元贬值借题发挥的关键。加之周五更多美联储官员赞成降息的言论上升,美元贬值得到发挥。据芝商所美联储观察工具显示:鲍威尔讲话后,美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为99.6%,此前为95.58%;降息50个基点的概率为0.4%,此前为0%;到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为34.7%,此前为37.1%;降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为65.1%,此前为61.4%。美联储官员将上个月的降息视为保险之举,防止通胀过低,防范不确定性导致商业投资进一步下滑的风险。在美欧经济与政策因素比较中美元偏强的态势,美元贬值发挥舆论导向的引导凸显美元娴熟的策略与明确的宗旨。

 

2、美联储立场基调尚不清晰未来选项。尤其是美联储周三发布的7月30-31日会议纪要对降息预期干扰较大。纪要显示,投票支持政策行动的成员寻求让总体政策姿态处于更有利的位置,以帮助抵消全球经济增长疲软的前景和政策不确定性的影响,防范这些因素带来进一步的下行风险,并促进通货膨胀更快回归2%的目标。美联储当次会议进行了2008年以来的首次降息,此举被美联储主席鲍威尔表示为周期中调整。会议纪要认为降息25个基点是2018年末开始的政策路径持续重新评估的一部分。与会者普遍认为,在确定联邦基金利率未来目标区间方面保持选择权非常重要,并表明FOMC并未将此次降息视为较长降息周期的一部分。美联储用三个要点强调了降息的理由,包括经济减速、风险管理考量和通胀过低。会议纪要显示,与会者指出不确定性仍将是前景展望的持续逆风。会议纪要从对美联储政策策略评估的冗长讨论开始,评估表明,官员们并未排除任何选择,包括扩大其政策工具包,这是未来关键词语,包括上面提及的采取行动的含义值得关注。目前美元相对走强主要受制全球经济前景黯淡,海外事态刺激美联储降息是关键,期间伴随美国10年期国债收益率跌向历史低点,市场预期美联储今年可能再降息3次,以抵消不断增加的下行风险,包括在下个月降息一次。

 

3、美国白宫施压与美国股市经济负面打击并举。一周美元贬值急剧扩大的重要基础是特朗普总统极端的言论施压,其中包括要求美联储以此降息100点,并认为美联储行动过缓不利于美国经济风险化解;更严重到据消息人士报道,白宫正在讨论2020年大选前刺激美国经济增长的各种方案,包括美联储主席轮换制,以便制衡鲍威尔的权力。越来越多的内部报告显示,美国经济可能在未来12个月出现倒退,阻碍特朗普总统的连任之路。虽然白宫没有立即回应置评请求,但目前2019年杰克逊霍尔年会正在召开,美联储主席鲍威尔就货币政策发言表示将采取适当行动,以维持美国经济扩张。除此之外,美国股市暴跌的连带也是一种手法,美元周五下行至97点底端源于美股暴跌600点有关,这对美元刺激贬值发挥是必要的手段,但并非是美国股市的风险或转折。一段时间以来的跌宕局面表明美股可控性和支持度不变,利好阶段尚未有变化。加之周四8月美国制造业PMI指标跌破50点分水岭,这是2009年9月来首次显示不良的指标,市场恐慌性加大也是促进美元贬值的诱因之一。然而,美国这一指标的特性来自全球环境的拖累不言而喻,而且夏季节奏的拖累也是不容忽略的,同时也不排除刻意性的发挥。毕竟相比较美国8月服务业指标则是超乎预期向上明显。美国经济扩张前所未有,经济稳健超乎世界,短期现象与长期匹配存在困顿与不可估量值得长期深入论证。

 

预计美元贬值惯性是否延续将涉及短期乃中期走势指向,尤其是面对特朗普的急躁以及美国经济的需求,美元贬值是核心;但美元贬值阻力依然不变,因此舆论发挥的极致将需要理性梳理正常预期和情绪调节。美联储货币政策选择拭目以待,未来一个多月的经济因素和价格节奏将难以预料。

 

                                                                                                                                                                                    2019年8月24日


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