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一周汇评(2019年8月19日-2019年8月24日)
发布时间 2019-08-26 10:09

贸易再成焦点  汇率迂回取舍

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数相对稳定,波动率并不大,但指向依然很清晰,迂回之中最终美元如愿以偿实现突破性贬值关口,力度很大。美元指数从98.3659点周五直线下跌至97.2114点,美元贬值1.17%;区间最高和最低均发生在周五一天,即98.4577点和97.2114点,振幅为1.26%。因此,一周市场主要指标主要体现在周五一天,其中欧元兑美元汇率从1.1081美元收至1.1145美元,舆论因素主导凸显。英镑兑美元汇率周四突然上升至1.22美元,与市场预期不降反升趋势超乎预料。瑞郎对美元汇率随从大势从0.98瑞郎升至0.97瑞郎,跟随凸显。日元对美元汇率收官在105.39日元,之前一直维持106日元。加元对美元汇率在1.32-1.33加元之间,走势与众不同。澳元兑美元汇率相对稳定在0.67美元,变化不大。新西兰元兑美元汇率在0.63-0.64美元之间,波动率相对较大。我国人民币贬值有所扩大,在岸水平从7.0507元到7.0956元,期间最低为7.1017元,投机因素凸显做空势头;离岸从7.0715元到7.1301元,偏激贬值惯性加大,异常性意味未来逆转必然,尤其是人民币与美元同步态势诡异。其中中美贸易焦灼的状态是市场炒作人民币贬值的重要背景与诱因。

 

一周主要货币表现如下:

 

1、多方均不确定,单日大跌突破——本周美元指数如期下行,周一至周四稳定于98点水平线上;周五一天下跌1.01%至97点水平突出,为年内最大单日跌幅,美元贬值坚定不移。市场周四与周五情绪反转与强化是关键。期间周四美联储4位高官明确抵制降息立场,而周五美联储主席鲍威尔表示将采取合适的行动以维持经济扩张,美联储多位官员力挺降息,美联储内部分歧加大,这直接极大外部市场的不确定性突出,市场舆论对美联储宽松政策预期由缓和转向坚定,美指的空头力量顺势发挥。

经济方面不利显现,这是未来美元贬值重要基础与煽情舆论。周四数据显示美国8月Markit制造业PMI初值49.9,为10年来首次跌破荣枯线;随后周五中美贸易局势突发事端,经贸前景不确定性上升,美股暴跌助推美元顺势如愿贬值。下周重点关注美国耐用品订单数据、第二季度GDP年率修正及PCE物价指数年率变化以及美联储官员讲话,其中或更多有利于美元贬值的推进。因此,预计美元指数下行的概率较高,97点一线阻力尤为关键。

 

2、区间震荡反复,经济略微回暖——本周欧元整体区间震荡,仅最后一个交易日反弹明显,周线收涨。近期市场对欧元预期分歧较大,这主要是受欧元区经济与政策预期悲观的影响;同时欧元又受制于美元,因此汇率涨跌有限。周内欧元区与德法公布的PMI全部好于预期,如欧元区8月Markit制造业PMI初值47,好于预期值46.2与前值46.5;法国8月Markit制造业PMI初值51.0,好于预期值49.5与前值49.7。德国8月Markit制造业PMI初值43.6,好于预期值43.0与前值43.2。数据上表明欧元区经济整体或有回暖迹象,但欧元反应并不明显。

政策方面周四欧央行公布了最新一期会议纪要,内容进一步暗示了该央行或将于9月份的会议上推出一系列大规模刺激计划,其中可能包括降息和资产购买,以遏制该地区的经济放缓,这是欧元难以反弹的关键。下周德国GDP终值与欧元区官员讲话值得注意;美国经济指标将对欧元带来间接影响。预计下周欧元将继续反弹,需要重点关注1.11美元水平能否维稳。

 

3、脱欧变数依旧,技术超卖反弹——本周英镑升值凸显,一度上破1.2290美元水平。英国脱欧进程出现转机,英欧或重启协议谈判是英镑上行的关键因素;人民币周内趋贬,进而英镑兑人民币汇率涨幅较大,目前已触及8.7元水平。英镑已在1.2150美元压力徘徊,方向较不明朗。但周四英镑意外升值,区间直接上破1.2200美元关口,原因是德国总理默克尔表示在未来30日内需由英国提出替代方案,以废除脱欧协议中备受争议的爱尔兰保障措施。该言论受到市场高度关注,虽然法国总统马克龙再次称脱欧协议没有商量余地,但英镑技术反弹突破重要阻力难以回落,其升值幅度为今年5月以来最大水平。加之周五美元指数快速下行,间接稳定英镑占住1.2200美元。

英国首相约翰逊认为英国将有可能在最后时限与欧盟达成协议,这使得市场对无协议预期下降,但来自法国、爱尔兰的阻力依旧影响脱欧进程变数较大,市场不应过度看升英镑预期。预计未来英镑反弹势头或有延续,英镑1.2300美元压力强弱较为关键,而1.2200美元支撑短线有效性仍需考量。

 

4、事件轮换冲击,周末先贬后升——本周瑞郎对美元前4天震荡偏贬,最后一天升值表现突出,实际汇率走势符合笔者预期,但是汇率下限稍有不及;瑞郎对欧元略有升值,整体表现与瑞郎对美元走势吻合。主要原因在于周初德国总统默克尔温和表态打破了英国“脱欧”僵局,欧洲政治紧张局势趋向缓和,因而瑞郎的避险属性未能得以进一步发挥;再加上数据显示瑞士本土经济略微不佳,7月季调后进出口实际月率均远不及前值,但第二季度工业产出年率好于前值,因而在欧洲整体氛围向好的情况下,瑞郎对欧元表现贬值。然而,周五接应美方我国宣布加征对原产于美国的商品关税,这一消息刺激美股下跌,进而带动市场恐慌情绪上涨,加大了避险需求,黄金、瑞郎这类避险资产升值明显。

下周瑞士方面主要关注8月ZEW投资者信心指数、8月KOF经济领先指标以及第二季度非农就业人数。外部因素方面,因为德国与法国就英国“脱欧”一事上的表态仍然存在差异,意大利政府或有重组的可能,再加上中美贸易摩擦的或将再次升级,不稳定性因素依旧存在而且不排除其未来突然爆发的可能,考虑到市场避险情绪的影响,预计下周瑞郎汇率走势将表现震荡偏升。

 

5、经济技术支撑,震荡走势临末——本周加元区间震荡明显,波动幅度收敛比较突出,周末美元走弱带动加元升值,周线最终收窄并交投于1.3275加元;加元兑人民币汇率表现相对升值,主因人民币短期贬值扩大,区间位于5.3126-5.3369元。加拿大经济数据表现良莠不齐,但主要数据依旧稳定,其中加拿大新订单有所下滑,但通胀数据表现依旧平稳;加拿大7月CPI与核心CPI同比与前值持平,但CPI月率增长0.5个百分点,这或与加元的低位震荡有关;零售批发销售数据增长0.6个百分点对国内信心提振比较重要,这是加元难以贬值的基础;与此同时,石油价格持续低迷与美元周内纠结对加元触动有限,周五美元贬值是比较重要的变数。

加拿大目前就业市场紧张,而加元相对疲弱,未来通胀有望进一步提升,加拿大经济增长预期稳定,加元贬值空间有限;加元连续3周触及低点1.3345加元水平后反弹凸显,这一主要技术支撑有效性.美元贬值的趋向或在未来更加强烈,这或将提振加元;石油价格走势低迷或有进一步下跌是加元难以大幅升值的原因。因此,预计下周加元或以震荡升值为主;短期支撑位于1.3345加元,主要阻力位为1.3180加元。

 

6、货币制约存在,犹豫之间见底——本周澳元兑美元走势基本稳定,但仍处于低位震荡调整;澳元兑人民币中间价由4.7776元上涨至4.7865元,主要与人民币贬值有关。澳元稳定走势受自身基本面、中美贸易摩擦共同影响。据一周经济数据显示,澳大利亚职位空缺上升,这是经济走强的一个积极信号。澳洲联储公布的8月货币政策会议纪要显示,澳大利亚第二季度GDP增速强劲,并与其未来等待更多证据支持后再考虑降息行动,这虽然降低了澳大利亚9月降息的概率,但是澳元并没有因此受到刺激;另外澳联储表示如有必要将考虑进一步放松政策,这之前将先评估国内和全球的经济。事实上,澳大利亚经济规模达1.3万亿美元,其增速为全球金融危机以来最弱,受房地产市场长期下行且家庭消费支出疲弱不振影响,澳大利亚零售业面临较大风险。在中美贸易摩擦的关系下,澳元如果能维持低利率将有利于其出口贸易。

预计下周澳元反弹与美元下行呈趋势性概率较大。一是来自澳元技术空间的顺应;二是备受市场关注的杰克逊霍尔美联储年会上主席鲍威尔强调,全球经济面临严重风险,美元9月降息概率进一步增大,美元走低将给澳元反弹增添助力。但贸易局势的不确定性将限制澳元的反弹幅度,正如鲍威尔所说,没有先例来指引政策要如何应对贸易不确定性。澳大利亚作为依赖贸易的经济体, 0.70美元阻力将是未来澳元反弹的中期关口。预计下周澳元兑美元或将反弹测试0.6850阻力,澳元兑人民币中间价则或继续上涨至4.79元水平附近。

 

7、全球贸易难改,商品货币承压——本周新西兰元兑美元汇率围绕0.63美元及0.64美元水平震荡,收盘0.64美元线上,整体略有下跌。除周五受美元指数快速下行主导反弹以外,新西兰元承压仍然突出,全球贸易环境复杂、国内经济低迷以及新西兰联储宽松政策的持续性影响是关键。

一周经济数据显示新西兰第二季度输入、输出PPI年率及零售销售年率较前值皆大幅下滑,经济现状与前景仍然趋向负面,短期且难有明显改善。此外,中美贸易冲突突发,商品货币或受贸易悲观情绪影响继续承压,但美元贬值急切明显新西兰元当前面临纠结抉择;技术上,新西兰元已经接近极低水平,货币被低估的可能存在。综上所述,预计下周新西兰元表现震荡甚至反弹的概率较大,关键阻力参考0.6440美元水平和0.6500美元水平。

 

8、美元主导凸显,无奈升值担忧——本周日元对美元前4个交易以震荡为主,周五快速升值,主要系美元周五贬值发挥极致所导致,波动区间与此前预期大体相符。一周美国制造业PMI数据跌破荣枯线引发市场担忧情绪,紧接着美股大跌、降息升温、美债倒挂、舆论炒作等一系列连锁反应接踵而至,综合影响美元于周五单日贬值超过1%,这直接引发了日元的快升值。对此,日本央行随即表达了对于日元升值的担忧,足见日元的贬值诉求也是存在的,与美元贬值的矛盾性难以避免;但美元主导性与日元协同性相较日元自身寻求贬值的权重或意义更大,因此即使日央行不希望看到日元持续升值,也难以对短期日元升值趋势形成有效改观。

技术面上,日元对美元日、周、月线MACD指标均处于强势区,尤其是周线及月线指标显示日元升值趋势大概率还将延续一段时间,日元104.00区间能否被升破是未来关注的重点;毕竟这一区间为2017年以来中期的强压力水平,如果升破则日元进一步升值的空间将被打开。下周市场将会有美国耐用品订单、第二季度GDP修正值等重要数据公布,美元贬值能否持续发挥是核心,其将有可能直接影响日元于本周即对104.00日元区间进行挑战,建议重点跟踪。

 

9、区间维持贬值,继续逼近弱方——本周港币对美元震荡上行,具体表现如下:周一收盘价7.8438港元,周五收盘价7.8418港元,较上周下降0.03%;波动区间位于7.8353-7.8466港元,振幅0.14%。港币兑人民币汇率周一收盘价0.8972元,周五收盘价0.9040元,较上周上升0.78%;波动区间位于0.8968-0.9052元,振幅0.94%。港币一周再次逼近弱方保护线,在7.8400上下小幅震荡,推测主要受两方影响,一方是当前香港动荡局面,港币有所承压;另一方面是HIBOR和LIBOR的利差空间,港币有持续贬值的动力。

香港事件对港币影响的持续性有限,短期将会承压,港币主要贬值动力是HIBOR和LIBOR之间的利差空间所导致,估计港币对美元将再度触及弱方保护,由此推测港币对美元走势偏向震荡上行;预计短线关键阻力为7.7850港元,港币有触达弱方保护线的趋势。

 

10、中美摩擦再升,仍待后续发展——本周在岸、离岸人民币均走向贬值,其中在岸人民币开盘7.0405元、收盘7.0956元,较上周贬值0.75%,震荡区间为7.1017-7.0393元,振幅0.89%;离岸人民币开盘7.0463元、收盘7.1301元,较上周贬值1.20%,震荡区间7.1385-7.0392元,振幅1.41%。一周前4天的行情比较正常,美国总统特朗普与美联储之间就降息进行博弈,美元指数小幅持续向上,人民币在美元压力下小幅下跌。周五中美贸易战升级,中方反击对原产于美国的750亿美元商品加征关税,随后特朗普威胁进一步加征关税。贸易战升级使美元指数从98.2跌至97.2。由于在岸人民币收市较早,并未对周五的贸易摩擦有特别多的反映,离岸人民币对此有所反应并贬值到7.13元附近。

下周警惕人民币大幅低开。根据以往经验,为了防止做空,人民币往往采取突然大幅贬值的方式释放压力,要防止随着贸易战恶化,人民币短期快速贬值风险。综合判断,下周人民币风险较高、有较大的贬值可能,预计下周离岸人民币或将面临7.20元关口的考验。

 

11黄金避险升值,高点阻力明显——本周国际黄金期货前4天振幅有限,周五一天上涨明显,总体而言表现上涨;周内黄金ETF持仓量连续攀升,由845.17吨上升至859.83吨。周初德国总理默克尔表示欧盟将在解决英国脱欧问题上保持团结,并且愿意与英国密切合作,这一消息缓和的市场部分恐慌情绪;然而,这与法国总统表态存在不一致性,此外意大利总理辞职致使内阁或面临重组,因此市场总体表现平淡,黄金在1500美元附近窄幅波动;但是周五接应美方举措我国宣布对原产于美国商品的关税措施,这一消息使得市场恐慌情绪不断发酵,避险资产价格上升,但技术面上1530美元关口始终难以突破,国际现货黄金价格最终收关于1525美元。

下周美方如何回应中方的关税政策将成为市场的重点与焦点,此外意大利是否需要提前大选也将在下周决定,这一事件将对欧洲政局的稳定性产生影响。鉴于当前国际环境的不稳定性,预计下周国际黄金期货价格仍将震荡偏升,突破1535美元水平概率较大,1550美元或将成为新的阻力关口。

 

12、情绪技术博弈,关税升级引忧——本周纽约与伦敦两地石油价格周初小幅上涨,周五下跌比较明显,纽约石油偏弱收跌,伦敦石油一周开收盘价基本持平,震荡走势与笔者预期吻合,纽约石油与伦敦石油期价主要波动区间位于53.24-57.13美元/桶以及58.30-61.41美元/桶。石油市场技术博弈与情绪发挥主导比较突出,焦点关注周五中美关税摩擦升级,我国接应美方举措宣布对产自美国750亿美元商品加征关税;特朗普则宣布将原有关税水平提高5%,2500亿美元与3000亿美元的商品分别为30%与15%,并对在华的美国企业施压,且要求它们撤回美国,这一事件的突发令市场措手不及,油价承压转跌,周五夜间情绪不稳定,震荡反复但最终收跌,纽约石油弱于伦敦石油。

由于周五事件较为突然,情绪并没有完全发酵,预计下周周初市场情绪或进一步影响油价,振幅或因此加大;另一方面,美国制造业PMI跌至荣枯线下方,油价下跌继续为美制造业托底的概率随之上升,美国调控油价手法依旧高超;关税政策与美联储的政策走向是关键,美元继续走弱,这或为油价保留一点支撑;而美国汽车行业出口受限或触动市场对石油需求下滑的担忧增强。因此,下周油价或震荡偏弱,但大的区间短期打破概率较小,纽伦两地石油价格的主要支撑或位于49美元/桶与53美元/桶。


                                                                                                                                                                        2019年8月24日


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