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一周综述(2019年6月24日-2019年6月29日)
发布时间 2019-07-03 15:21

  降息预期理性 经济数据温和

中国外汇投资研究院

本周市场主要焦点是静待G20峰会的结果,经济数据更多在美国方面。尤其美国第一季度实际GDP年率终值维持3.1%不变,这对当前美联储降息对经济担忧反击较大。加之美联储主席鲍威尔对经济评论和主要数据理性回应,这直接导致市场对降息预期回落。但欧元区经济信心、景气指标疲弱继续,与美国仍有差距。周末G20峰会上中美首脑会谈备受关注,目前市场预期略偏向好,但细节仍不明朗,前景有待理性观察。

 

一周重点事件和数据如下:

1、德国6月商业景气指数不及前值但高于预期。624日(周一)德国6IFO商业景气指数公布为97.4,高于预期值97.2但低于前值97.96IFO商业现况指数公布为100.8,高于预期值100.2和前值100.66IFO商业预期指数公布为94.2,低于预期值94.5和前值95.3

 

2、美国6月达拉斯联储商业活动指数跌至近3年低位,其中制造业装船指数大幅下降或为主因。624日(周一)美国6月达拉斯联储商业活动指数公布为负12.1,远不及预期值1和前值负5.3,为20166月以来最低水平。

 

3、特朗普签署行政命令从金融方面制裁伊朗领袖和高官。625日(周二)美国总统特朗普签署行政命对伊朗实施新一轮制裁,此制裁限制伊朗最高领袖以及其余8名高官进入美国或者使用美国的金融机构,也限制其进入世界金融市场的渠道。此后伊朗方面回应新的制裁意味着外交渠道“永远”关闭。

 

4、英国6CBI零售销售数据表现不佳。625日(周二)英国6CBI零售销售差值公布为负42,远不及预期值负10和前值负27,为20093月以来最低水平;6CBI零售销售预期指数公布为负11,远低于前值7,为20168月以来最低水平。

 

5、美国5月新屋销售连续第二个月下滑。625日(周二)美国5月新屋销售年化月率公布为负7.8%,远不及预期1.9%和前值负6.9%5月新屋销售总数(年化)公布为62.6万户,不及预期值68万户和前值67.3万户,为近5个月最低水平;6月谘商会消费者信心指数公布为121.5,低于预期值131.2和前值134.1,为20179月以来最低水平;6月谘商会消费者现况指数公布为162.6,不及前值175.26月谘商会消费者预期指数公布为94.1,低于前值106.6

 

6、美联储主席鲍威尔对上周表态作出回应。626日(周三)美联储主席鲍威尔在对外事务委员会上发表讲话表示,央行仍在紧密监控经济疲软迹象,未来将避免在下调基准利率方面做出未经过深思熟虑的反应。美国经济的下行风险最近有所增加,这增大了政策制定者们降低利率的理由贸易不确定性以及全球增长放缓的担忧可能会促进降息,美联储正在考虑是否需要实行量化宽松政策来应对不确定性。通胀将回升至2%,但速度要慢于此前预期。同时鲍威尔在会议中强调了央行不受政治干预的自主权的重要性。

 

7、新西兰联储6月利率决议维持利率水平在1.5%不变。626日(周三)新西兰6月联储利率决议维持利率水平在1.5%不变,符合预期。新西兰联储认为全球经济前景走弱,国内经济面临持续受抑的风险,委员们同意可能需要政策支持,长期来看可能需要降息。另外,房地产市场走软以及更为低密度商业情绪将继续抑制国内消费。

 

8、美国5月耐用品订单月率不及预期但高于前值。626日(周三)美国5月耐用品订单月率公布为负1.3%,不及预期值负0.1%但高于前值负2.1%5月扣除运输的耐用品订单月率公布为0.3%,高于预期值0.1%和前值0%5月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率公布为0.4%,高于预期值0.1%和前值负1%5月扣除国防的耐用品订单月率公布为负0.6%,高于前值负2.5%

 

9、美国至621EIA原油库存降幅远超预期和前值。626日(周三)美国至621日当周EIA原油库存公布为负1278.8万桶,远低于前值负310.6万桶和预期值负254万桶,为201699日以来最低水平;至621日当周EIA精炼油库存公布为负244.1万桶,远低于预期值52.2万桶和前值负55.1万桶。EIA报告显示美国国内上周原油产量减少10万桶至1210万桶,连续第三周下滑;除却战略储备的商业原油库存减少1278.8万桶至4.696亿桶;美国俄克拉荷马州库存原油库存变化值连续3周录得增长后本周录得下滑,且为近50周以来最低水平。

 

10、欧元区6月经济景气指数和工业景气指数不及预期和前值。627日(周四)欧元区6月经济景气指数公布为103.3,低于预期值104.6和前值105.1,为20168月以来最低水平;6月工业景气指数公布为负5.6,低于预期值负3.1和前值负2.96月消费者信心指数终值公布为负7.2,符合预期且与前值持平;6月服务业景气指数公布为11,低于预期值12.4和前值12.26月企业景气指数公布为0.17,不及预期0.23和前值0.3

 

11、美国第一季度实际GDP年率终值符合预期3.1%且与前值持平。627日(周四)美国第一季度实际GDP年化季率终值公布为3.1%,符合预期且与前值持平;美国至622日当周初请失业金人数公布为22.7万人,高于预期值22万人和前值21.6万人;第一季度核心PCE物价指数年化季率终值公布为1.2%,高于预期值1%和前值1%;第一季度实际个人消费支出季率终值公布为0.9%,低于预期值1.3%和前值1.3%

 

12、英国第一季度GDP季率终值符合预期且与前值持平。628日(周五)英国第一季度GDP季率终值公布为0.5%,符合预期且与前值持平;第一季度GDP年率终值公布为1.8%,符合预期且与前值持平;第一季度经常账户逆差300,高于预期值逆差320,但低于前值逆差237;第一季度商业投资总值年率终值公布为负1.5%,低于预期值负1.4%和前值负1.4%

 

13、欧元区6月核心CPI年率高于预期和前值,CPI年率初值符合预期。628日(周五)欧元区6CPI年率初值公布为1.2%,符合预期且与前值持平;6月核心CPI年率初值公布为1.2%,高于预期值1%和前值1%

 

14、美国5月通胀数据表现符合预期但不及目标2%水平。628日(周五)美国5月核心PCE物价指数月率公布为0.2%,符合预期且与前值持平;5月核心PCE物价指数年率公布为1.6%,符合预期且与前值持平;5月实际个人消费支出月率公布为0.2%,低于预期值0.4%但高于前值0%5PCE物价指数月率公布为0.2%,符合预期但低于前值0.3%5PCE物价指数年率公布为1.5%,符合预期且与前值持平;5月个人支出月率公布为0.4%,符合预期且高于前值0.3%

 

15G20峰会中美首脑会谈,需平常心看待重启经贸磋商。629日(周六)本次二十国集团(G20)领导人峰会上,中国国家主席习近平和美国总统特朗普会晤,实现了以下成果:一,重启两国经贸磋商;二,美方不再对中国输美产品加征新的关税;三,双方同意今后的磋商将以平等、相互尊重原则为基础。

 

金融市场当前情形突出舆论造势功能,外汇市场美元贬值策略发挥具有很好的空间与平台,进而美元稳定住96点水平,明朗指向95点水平的下行,但外部配置支持性不足,美元技术发挥具有很强的阻力,来自经济比较和政策落差氛围的情绪对汇率走向具有很大的作用。

 

1、美联储预期降息依旧是焦点。一周对美联储7月例会的降息预期逐渐下降,目前统计未来7月降息50点的概率已经降至24%的可能,基本排除的概率逐渐回归理性;但是预期降息25个点的概率依然保持在50%左右,降息的政府指责较为突出。尤其是特朗普一直以降息的压制态势试图加强政策指引。然而,美联储态度较为明朗,鲍威尔主席本周在国会外交关系委员会讲话中表示,美联储仍在紧密监控经济疲软迹象,未来将努力避免在下调基准利率方面做出未经过深思熟虑的反应。美联储没做决定,但市场预期有刻意性指引。目前美国经济下行风险有所增加,这增大了政策制定者们降低利率的理由。但贸易方面明显进展转向更大的不确定性,经济担忧是市场焦点关切重点。他表示:“贸易不确定性以及全球增长放缓的担忧可能会促进降息。然而,美联储正在考量是否需要实行宽松货币政策来应对不确定性。当前美国通胀将会回升至2%,但速度比此前预期的要慢。货币政策不应该对市场情绪的短期波动反应过度。”尤其鲍威尔在会议讲话中强调了央行不受政治干预的自主权的重要性,这将凸显美联储政策独立性的未来。随即旧金山联邦储备银行行长Mary Daly周四表示,现在判断决策者是否应该降息、以及降息应当是25个基点还是0.5个百分点还为时过早。“从我的角度来看,我们是否应该使用这个工具,以及我们应该使用这个工具多大程度,都还为时过早。”美联储决策者接下来将于730日至31日举行下一次政策会议。

 

     2、经济数据变化未与担忧匹配。一周美国经济数据关键在于就业数据,美国截至622日当周初请失业金人数为22.7万,预期22万,前值21.6万。其实即使预估数字有所上调1万人,但美国非农数据依然处于历史低水平,失业率更是稳定在40点低位,进而美国经济就业的担忧有点言过其词,渲染性太强。另外就是市场一直担忧的经济增长也出现舒缓局面。最新第一季度GDP终值维持3.1%的增长率,这表明美国经济并未有大问题。其中值得关注的重点在于美国一季度个人消费支出环比0.9%,前值1.3%;美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值1.2%,预期为1%,前值1%;这说明美国经济未来变数可能性存在。即使未来对第二季度经济增长有下降的预估,但是经济波动本身并不代表经济衰退和经济担忧,美联储降息情绪过于偏激,人为因素的主旨具有强烈的标的需求是重点所在。最后是美国商务部周五报告显示,美国5月核心个人消费开支(PCE)物价指数同比增长1.6%,符合市场预期,前值1.6%5PCE物价指数环比增长0.2%,同样符合市场预期。此外,美国5PCE物价指数同比1.5%,预期1.5%,前值1.5%,环比0.2%,预期0.2%,前值0.3%。当今美国核心PCE物价指数为美联储加息最看重的关键指标之一,短期持续温和的通胀,加之经济增速放缓担忧,进而导致美国总统特朗普多次敦促美联储降息。实际上正如鲍威尔所言,美国通胀指标在美国掌控之中,拉动通胀和输入通胀局面都为发力,美国通胀并非是真实的表现,反之铺垫与突发因素随机发生,美联储政策难有根本转变是基础与现实。

 

     3、全球协调格局期待依然失望了结。G20是一周金融市场的焦点,多变和双边关系的变数也期待其中。但实际结果或与历届峰会一样,希望大于失望的结局是因为矛盾的难以调和与协商,霸权体制与协商不等的局面是很难解决当前尖锐矛盾的关键。虽然多方领导人集聚,但目前都未触及市场关切的焦点,棘手或难以谈成的概率使得维持就是最好的结局。一周市场失望还在于欧元区。欧盟委员会周四数据显示,欧元区6月经济景气指数跌至近3年来最低,也是20168月来最低水平,由于贸易紧张局势加剧以及全球经济前景更加谨慎,对企业和消费者信心构成压力。欧元区6月经济景气指数录得103.3,不及预期值104.6,也低于前值105.1。这主要是由于行业高管的信心急剧下降,出现了约8年来的最大降幅。美国迫在眉睫的加征关税威胁进一步打击欧元区本已遭受重创的工业部门。市场尤其对欧元区最大经济体的信心明显下降。目前看,欧洲大陆面临英国不达成协议就离开欧盟,这将伤害所有人,尤其是德国。过去几个月德国经济增长乏力,加之该国对汽车行业的依赖,一旦英国硬退欧,德国政府将陷入困境。根据德国汽车工业协会的数据,英国是德国汽车制造商最大的单一出口市场。欧洲大陆错综复杂的局面将是牵制与制约美元贬值的核心因素,因此美国人只有发酵自己解救自己,情绪和预期渲染的目的十分清晰与明确,即美元贬值迫在眉睫。

 

     预计下周市场失望情绪将是刺激美元的重点,市场将继续散发负效应并加大关联价格的反弹趋势,这将进一步为美元策略铺垫基础。但是市场经济比较中的潜在风险值得跟踪观察,目前过度关切欧元区的负面因素将是欧元动荡乃突发松散概率大增,货币合作楷模的未来风险巨大,美元解决心头之惑的机会大大临近。

 

                                                                                                                                                                                         2019629


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