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一周综述(2019年6月17日-2019年6月22日)
发布时间 2019-06-27 15:53

美国数据不佳   联储利率不变

中国外汇投资研究院

本周主要国家央行利率决议和重要经济数据是引导市场变动的关键。周内,美联储、英国、日本、巴西、菲律宾央行利率决议维持基准利率水平不变,其中美联储点阵图首次发出降息信号;挪威央行宣布加息25个基点。数据方面,日本商品出口年率连续4个月下滑;英国5月季调后零售销售月率为近6个月最低水平;欧元区6月制造业PMI指数虽仍位于荣枯线下方但高于前值;美国6Markit制造业指数低于前值和预期,接近荣枯线水平。

 

一周重点事件和数据如下:

1、伊朗宣布不再遵守伊核协议且将加速浓缩铀产出。617日(周一)伊朗原子能机构发言人表示627日起,伊朗将不再遵守伊核协议限制铀的库存,会加速其浓缩铀产出,未来可能将浓缩铀产量提高20%用于当地反应堆;同时伊朗将出口重水,且这并不违背伊朗核协议。此后表示,伊朗将在627日将浓缩铀库存提高至300千克以上,并在接下来两个半月内提升重水库存至130吨以上。

 

2、欧央行行长德拉基表示更多宽松是央行工具之一。618日(周二)欧洲央行行长德拉基在欧洲央行年会上表示,未来几个季度经济指标暗示疲软状态将持续,当危机出现时,他们将利用职权范围内的所有灵活工具来履行职责以应对未来的挑战;其中更多的宽松是央行的工具之一。央行致力于物价稳定,如果通胀没有回到目标水平,欧洲央行将需要再次放松政策,可能有新的QE或购买资产。

 

3、欧元区6ZEW经济景气指数远不及前值但ZEW经济现况指数高于前值。618日(周二)欧元区6ZEW经济景气指数公布为负20.2,远低于前值负1.6,为今年1月以来最低水平;6ZEW经济现况指数公布为负3.7,高于前值负75CPI年率终值公布为1.2%,符合预期且与前值持平;5CPI月率公布为0.1%,低于预期值0.2%和前值0.7%5月核心CPI月率终值公布为0.8%,符合预期且与前值持平;5月核心CPI年率终值公布为1%,符合预期且与前值持平;4月未季调贸易顺差157亿欧元;4月季调后贸易顺差153亿欧元,低于前值179亿欧元和预期值170亿欧元。

 

4、日本5月进出口数据均不及预期,其中出口数据已经连续4个月下滑。619日(周三)日本5月商品出口年率公布为负7.8%,远低于前值负2.4%且低于预期值0.1个百分点,已经连续4个月下降;5月商品进口年率公布为负1.5%,远低于预期值0.2%但高于前值6.4%5月季调后商品贸易逆差6090.9亿日元,高于预期值逆差7545亿日元但低于前值逆差1109.42亿日元;5月未季调商品贸易逆差9671亿日元,高于预期值9792亿日元但远低于前值604亿日元。

 

5、美联储利率决议维持利率区间不变,维持今年GDP增速预期不变但下调今明两年失业率和通胀预期。620日(周四)美联储6月利率决议维持利率在2.25%-2.5%不变,美联储8名委员预计年内维持利率不变,1名预计加息一次,8名官员预计将降息,其中1名委员预计年内降息一次,另外7名委员预计降息两次。此外美联储维持2019GDP增速预期中值不变,上调2020GDP增速预期中值至2.0%,维持2021GDP增速预期中值为1.8%不变。下调201920202021年失业率各0.1个百分点;下调今明两年PCE和核心PCE通胀预期。之后美联储主席鲍威尔讲话表示,GDP预期显示增长前景模糊,官员们预计通胀回升至2%对步伐将放缓,工资的上涨并没有推动通胀,许多与会者认为降息是合理且降息的理由在增强,在必要时准备好运用工具来支持经济扩张;金融市场的风险情绪恶化,制造业、投资和贸易走软。此外鲍威尔还承认这次是点阵图首次发出降息信号,但尚未真正讨论未来降息规模,而且降息将取决于未来的数据和风险前景。

 

6、巴西央行利率决议维持基准利率不变。620日(周四)巴西央行利率决议一致通过将基准利率维持在6.5%不变,认为经济复苏受到干预且全球经济前景没那么不利,经济改革的风险是主要风险,通胀风险正朝着积极的方向进行,预计经济复苏将逐渐恢复,高度经济萧条可能继续使通胀低于通胀预期。

 

7、日本央行利率决议维持短期利率负0.1%水平不变,并至少保持在2020春季之前。620日(周四)日本央行利率决议维持短期利率水平在负0.1%不变,并将维持资产购买和利率前瞻指引不变,至少在2020年春季之前维持极地的利率,十年期国债的收益率目标将维持在0%,日本经济可能会适度扩张,但海外经济体的下行风险仍高,这对日本企业和家庭的信心有影响,目前日本的出口和进口都显示出疲态。之后日本央行行长黑田东彦表示,将耐心地坚持当前强有力的宽松政策,降息、资产购买和货币基础都是宽松选项,如果经济失去动能,将毫不犹豫地实施更多宽松政策。

 

8、挪威央行利率决议加息25个基点。620日(周四)挪威央行利率决议加息25个基点至1.25%,并表示2019年很可能加息。挪威央行行长表示原油产量下滑长远来看将阻碍经济增速,2020年经济增速将好于此前预期,预计2020年夏天前还将有一次加息,本国经济面临的最大风险来自国外。

 

9、英国5月季调后零售销售月率为6个月以来最低水平。620日(周四)英国5月季调后零售销售月率公布为负0.5%,符合预期且低于前值0%,为6个月以来最低值;5月季调后零售销售年率公布为2.3%,低于预期值2.7%和前值5.2%5月季调后核心零售销售月率公布为负0.3%,高于预期值负0.4%但低于前值负0.2%5月季调后核心零售销售年率公布为2.2%,低于预期值2.5%和前值4.9%,为去年4月以来最小升幅。

 

10、英国央行利率决议维持基础利率和资产购买水平不变但下调第二季度GDP增速预期。620日(周四)英国央行利率决议一致通过维持0.75%基础利率水平不变,维持4350亿英镑资产购买规模不变,维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变,下调英国第二季度GDP增速预期至0%2019年上半年英国经济增速将有所减弱,认为由于贸易形势加剧、无协定脱欧风险增加,经济增长面临下行风险,如果未来脱欧进展顺利,将来任何加息都是渐进且有限度的。

 

11、欧元区6月制造业PMI初值低于预期值但高于前值。621日(周五)欧元区6月综合PMI初值公布为52.1,高于预期值51.8和前值51.8,为近七个月以来最高水平;6月制造业PMI初值公布为47.8,低于预期值48但高于前值47.46月服务业PMI初值公布为53.4,高于预期值52.9和前值52.9。法国6月综合PMI初值公布为52.9,高于预期值51.2和前值51.26月制造业PMI初值公布为52,高于预期值50.7和前值50.66月服务业PMI初值公布为53.1,高于预期值51.5和前值51.5。德国6月综合PMI初值公布为52.6,高于预期值52.5和前值持平;6月制造业PMI初值公布为45.4,高于预期值44.5和前值44.3,为4个月以来最高;6月服务业PMI初值公布为55.6,高于预期值55.4和前值55.4

 

12、美国6Markit综合、制造业和服务业PMI均低于预期值和前值。621日(周五)美国6Markit综合PMI初值公布为50.6,低于预期值50.9和前值50.96Markit制造业PMI初值公布为50.1,低于预期值50.4和前值50.5,为20099月以来最低水平;6Markit服务业PMI初值公布为50.7,低于预期值51和前值50.9,为20162月以来最低水平。美国5月成屋销售年化总数公布为534万户,高于预期值525万户和前值510万户;5月成屋销售年化月率公布为2.5%,高于预期值1.2%和前值负0.4%

 

金融尤其外汇市场当前表现凸显美元贬值的手法与路径老道有效,借题发挥和推波助澜的效应十分显著,进而主要篮子货币配合性以及商品、资源价格迎合十分突出,美元贬值趋势正在寻求与加强之中。

 

1FED例会结果继续猜测与助推降息预期。本周三和四美联储例会之后如市场预料结果,美元基准利率维持2.25-2.50%水准不变,其中绝大多数委员坚持观望,但市场存在分歧,FED唯有一位委员持有加息的观点。根据会议之后市场点阵图的显示,17位美联储决策者中有8位预测在今年年底前降息,其中7位预测降息0.5个百分点;另外8人预计美联储目前的政策利率区间(2.25%2.5%)不会发生变化,另外一个人预计会加息25个基点。尤其是主席鲍威尔的态度并不明朗,市场舆论表示:听起来好像主席鲍威尔把自己划归到预期降息的,他表示“我们中的一些人这一边,而不是在这个问题上摇摆不定的那些人,他没有明朗的态度,但是市场却偏激解读鲍威尔加入降息预期,进而这种导向加大美元贬值策略的推进,美元迅速降至97点之下。目前看美联储对经济信心的耐心被删除,承认美国经济现实面临挑战。尤其是第三季度即将发布美国经济第二季度的经济增长率难以乐观,必然不及第一季度是事实,美联储政策质疑在所难免。然而,这种过早预期美联储降息为时尚早,一方面美元利率并未达到高水平,目前依然低位区间,过度紧张的美元利率判断偏激加大刺激美联储降息预期。另一方面美联储从加息转向降息初衷的理由在于市场流动性非常化,这极其不利于市场可控与稳定,如果现在停滞加息或掉头降息并不稳妥,甚至加剧市场恐慌更不利于美国经济外部环境。美国贸易事端对自身经济冲击力已经呈现,如果此时利率在发生逆转将不利于美国概念的稳定。市场预期美联储降息过度、过早、过急。虽然主要聚焦在美国通胀指标的关注,但未来石油和商品价格加大反弹美联储是否加息将依然会有基础。尤其回想去年年初美联储焦点的纠结,目前定夺降息并不充分,FED7月降息依然有待观望。

 

2、美国经济有变中的刻意操作有应对准备嫌疑。对美联储降息预期以及美元贬值推进的除上述预期降息外,本周美国经济数据的打压也很明显,其中不排除美方刻意主观应对的策略之嫌。如纽约联储报告显示,纽约联储的6月制造业指数大幅恶化,最新指数于两年多以来首次降为负数。纽约联储周一报告指出,该地区6月份制造业指数从26.4下降至-8.6。这是创纪录的下降幅度,而且有点过急过快,这似乎超出实际经济现实。此前经济学家平均预期该指数将为10。该指数低于零意味着制造业活动萎缩。该指数上次录得负值是在201610月。随即全面房地产建筑商协会(NAHB)周一数据显示,美国房地产建筑商信心指数下降2点,降至64点。该指数高于50点则意味着房地产建筑商信心好转。因此周二富国银行有分析预测指出,标普500成份股一季度盈利基本持平,第二季度可能再次持平,未来第三和第四季度将录得低个位数增幅。周五美国6Markit制造业PMI初值50.1,这刷新20099月以来新低,预期50.5,前值50.5。此外,6Markit服务业PMI初值50.7,刷新20162月以来新低,预期51.0,前值50.9;美国6Markit服务业PMI商业预期指数分项录得57.8,为纪录新低;美国6Markit综合PMI初值50.6,前值50.9。数据公布后,美元指数短线走低5点至96.48。市场评论表示,最近几个月制造业引起的下行趋势已经影响到服务业,6月服务业增长表现为经济危机后的次弱水平,美国经济乐观程度变得更低,商业企业对今年余下时间的展望创下系列新低,主要担心关税、地缘政治风险以及未来数月内经济增长下行的可能性。其中美国劳动力市场不时有数据不良拖累,情绪化降息的引导依然是关键。美国经济减速是必然,但经济结构、质量和效果依然相对稳健,评论侧重的指引是值得关注的重点,但并非是是事实。

 

3、外围环境配合性指标多发助力和协助美元贬值。一方面是国际黄金价格反弹突破1400美元抢眼,这是20138月该价格跌破1400美元之后的首次破关,这似乎预示国际黄金价格开启上行通道,升值市场预期将未来黄金价格提升到突破1700美元的关口,进而从中折射美元加速贬值的动向,黄金与美元负相关是重要依据。另一方面欧元作为美元贬值的重要因素难有发挥,甚至OECD居然做出欧元低估22%的论据,这其中商业机构以及投资投机机构的诉求与意愿凸显这种论调的基础与指引,试图补回年初以来欧元损失的局面是重点。因为年初市场对欧元今年的预期达到1.20-1.25美元,这是当前这种舆论导向的背景与策略基础;这也是刺激欧元反弹和美元贬值重要的关键因素。此外,国际石油价格上涨也开始呈现,这与美元有关;其中伊朗事态的急剧恶化预示未来风险必然上升,这也刺激黄金反弹顺应美元贬值。尤其是欧元区以及欧盟状态错综复杂的态势使得国际环境十分不安逸,贸易局面的后果依然难以乐观,中美、美欧、美日等都存在不确定,甚至不乐观。加之一周有关央行宽松政策的信息不断发散,市场预期美联储降息的外部环境迎合性上升,国际环境的刺激性是市场舆论偏激指引上升,但是否适宜依然有待观察跟踪等待磨合。另外还包括伊朗与美国之间的复杂局面进一步恶化,军事冲突的潜在风险进一步上升,突发爆发性概率上升,这对全球市场交叉混乱局面的打击难以避免,价格动荡更加激烈与不确定。

 

预计下周最重要的关切是G20会议的焦点,预期结果非常渺茫,以往敷衍没有实质内容的概率依旧;包括中美首脑礼仪和礼节接触难有实质突破或展现。因此预计美元走势依然难以预料,贬值有阻力和惯性加大并举,其中欧系货币的配合是关键。但是资源和商品反弹性或将继续,这对美元具有辅助贬值间接作用。市场异变中主导意志和策略发挥是趋势关注的重点。

 

                                                                                                                                                                                                 2019622

 


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