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一周综述(2019年5月27日-2019年6月1日)
发布时间 2019-06-03 16:54

全球经济放缓 贸易问题凸显

中国外汇投资研究院

本周美国因素影响突出,特朗普将于610日征收墨西哥输美产品关税直至解决移民问题,同时美国45月消费数据下降,通胀且不及预期。综上所述,各国经济数据均有趋缓表现,美国政治事件影响市场明显。

 

一周主要事件和数据如下:


1、我国4月规模以上工业企业利润数据远不及前值。527日(周一)中国4月规模以上工业企业利润同比数据公布为负3.7%,较前值13.9%出现明显回落;1-4月规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%1-3月下降3.3%

 

2、欧元区5月消费者信心、工业景气和经济景气指数高于前值。528日(周二)欧元区5月消费者信心指数终值公布为负6.5,符合预期且与前值持平;5月工业景气指数公布为负2.9,高于预期值负4.3和前值负4.35月服务业景气指数公布为12.2,好于预期值11和前值11.55月经济景气指数公布为105.1,好于预期值104和前值1045月企业景气指数公布为0.3,低于预期值0.4和前值0.42

 

3、美国5月谘商消费者信心指数高于前值和预期,而5月达拉斯联储商业活动指数远低于前值和预期值。528日(周二)美国5月谘商会消费者信心指数公布为134.1,高于预期值130和前值129.2,为201811月以来新高;5月谘商会消费者预期指数公布为106.6,高于前值102.75月谘商会消费者现况指数公布为175.2,高于前值169。美国5月达拉斯联储商业活动指数公布为负5.3,远低于前值和预期值。

 

4、意大利或因2018年财政赤字遭欧盟处分。529日(周三)欧盟委员会因意大利2018年的财政债务问题致信意大利,确认意大利或因债务问题面临纪律处分。此后意大利财长表示,意大利2018年经济大幅下滑,造成公共债务的增加,但相信2019年政府赤字会低于与欧盟所达成的目标并将恪守2020年赤字目标。

 

5、德国5月失业数据表现不及预期。529日(周三)德国5月失业率公布为5%,高于预期值4.9%和前值4.9%5月失业人数新增6万人,远高于预期值负0.8万人和前值负1.2万人,且为十年来最大增幅。

 

6、加拿大央行5月利率决议维持央行政策利率不变。529 日(周三)加拿大央行5月利率决议维持央行政策利率在1.75%的水平不变,同时表示将特别留意家庭开支、原油价格和贸易形势,未来仍将根据经济数据来决定货币政策,央行还预计加拿大未来数月通胀水平将保持在2%这一目标附近,核心通胀也仍然会保持在接近2%的水平。显示数据强化了央行“2018年第四季度和2019年第一季度放缓乃暂时性现象”这一看法,且更多的数据表明加拿大经济将在2019年第二季度回暖,加拿大住房市场将更加稳定,就业人口强劲增长,由此前两个季度的疲软乃暂时性现象,但是第一季度库存的增加可能不利于产出增长。

 

7、墨西哥央行下调2019GDP增速预期。530日(周四)墨西哥央行将2019GDP增速预期从1.1%-2.1%下调至0.8%-1.8%,维持2020GDP增速预期在1.7%-2.7%;将2019年通胀预期从3.4%上调至3.7%2020年通胀预期从2.7%上调至3%;下调2019年就业创造指引。

 

8、美国第一季度实际GDP年化季率下修0.1个百分点至3.1%高于预期。530日(周四)美国第一季度实际GDP年化季率由3.2%修正至3.1%,高于预期值3%;第一季度个人消费支出年化季率由1.2%修正至1.3%,高于预期值1.2%;第一季度GDP平减指数年化季率由0.9修正至0.8,低于预期值0.9;第一季度核心个人消费支出物价指数年化季率由1.3%修正至1%,低于预期值1.3%;美国4月商品贸易逆差721亿美元,高于预期值逆差727亿美元但低于前值逆差714亿美元;525日当周首次申请失业救济人数21.5万人,高于预期值21.4万人和前值21.2万人;4月零售库存月率公布为0.5%,高于预期值0.2%和前值负0.3%4月批发库存环比初值公布为0.7%,远高于预期值0.1%和前值0%

 

9、加拿大第一季度经常账户逆差高于预期值但低于前值。530日(周四)加拿大第一季度经常账户逆差173.5亿加元,高于预期值逆差181亿加元但低于前值逆差166.2亿加元。

 

10、美国4月成屋签约销售月率不及预期值和前值但年率高于前值和预期值。530日(周四)美国4月成屋签约销售指数年率公布为0.4%,远高于预期值0.1%和前值负3.2%4月成屋签约销售指数月率公布为负1.5%,远不及预期值0.5%和前值3.8%

 

11、日本4月失业率符合预期较前值下降0.1个百分点。531日(周五)日本4月失业率公布为2.4%,符合预期且低于前值2.5%4月求才求职比公布为1.63,符合预期且与前值持平;5月东京CPI(除生鲜食品及能源)年率公布为0.8%,低于预期值1%和前值0.9%5月东京(除生鲜食品)年率公布为1.1%,低于预期值1.2%和前值1.3%5月东京CPI年率公布为1.1%,低于预期值1.2%和前值1.4%

 

12、特朗普将于610日起征收墨西哥输美产品关税并逐级上调直至解决移民问题。531日(周五)美国总统特朗普宣布自610日起对进口自墨西哥的所有商品征收5%的关税,关税会从71日起逐月上调,直至101日达到25%,并保持该水平直至非法移民问题得到解决,届时会结束征收关税。此后墨西哥国家农业委员会称如果关税生效,则会对那些支持特朗普共和党的州采取“外科手术式”报复性关税。

 

13、日本4月零售销售数据不及预期前值,但4月工业产出数据好于预期前值。531日(周五)日本4月零售销售年率公布为0.5%,远低于预期值0.9%和前值1%4月零售销售月率公布为0%,远低于预期值0.6%和前值0.2%4月工业产出年率初值公布为负1.1%,高于预期值负1.5%和前值负4.3%4月工业产出月率初值公布为0.6%,高于预期值0.2%和前值负0.6%

 

14、我国5月官方制造业PMI低于预期值且跌至荣枯线下方。531日(周五)我国5月官方综合PMI公布为53.3,低于前值53.45月官方制造PMI公布为49.4,低于预期值49.9和前值50.15月官方非制造业PMI公布为54.3,符合预期且与前值持平。

 

15、美国45月消费数据指标下降,同时通胀未至目标水平。531日(周五)美国4月个人支出月率公布为0.3%,高于预期值0.2%但远不及前值1.1%4月核心PCE物价指数月率公布为0.2%,符合预期且高于前值0%4月核心PCE物价指数年率公布为1.6%,符合预期且与前值持平;美国5月芝加哥PMI公布为54.2,高于预期值53.7和前值52.6;美国5月密西根大学消费者信心指数终值由102.4下修至100,低于预期值101.5

 

目前外汇市场有宗旨与策略的状态突出,美元贬值引起的关联价格调整十分清晰标的意愿,石油下跌、黄金上涨以及股市下跌的协同与带动效应集中对美元走势的作为突出。

 

1、美国经济稳定与数据发挥得当。一周最瞩目的是美国第一季度经济修正值,实际数据好于预期,稳定3.1%的水平比前值3.2%低,但比预期要高,实际上指标变动非常小,经济稳定态势明朗。然而市场借题发挥凸显,尤其是对美联储降息预期的刺激性很大,美联储年内降息概率一下推高至80%,甚至降息2次的预期达到40%左右,这直接刺激美元是关键,而这正是美元急切的需要,更是保全经济增长乃至有利于美国对外政策发挥的关键。老道的美元运用数据概念的引导是关键。其实美国经济去年至今的经济表现一枝独秀凸显,但是美国却刻意回避经济优势,反之加大渲染经济负效应。针对美国第一季度修正值的利好强调是通胀指标的负面性,伴之国际石油价格暴跌,这直接加剧美联储政策导向的错觉,美元发挥得到有力的支持,实际上其它篮子货币的配合十分有限。面对美国第一季经济数据也潜含很多不确定因素,第一季度美国GDP下修至3.1%可能只是受到出口和库存增加驱动的暂时现象,因出口和库存波动较大,而且工业生产正在减速;企业设备支出和房地产市场都比预想的要疲软,除掉贸易、库存和政府支出(剩下即占美国经济超7成的消费),其实美国第一季度经济增长仅为1.3%。整体而言,美国经济继续稳健增长,薪资增速快速上扬,但经济学家认为近期增速高于经济潜力,这意味着随着减税和强劲的政府支出刺激因素消退,美国经济将有放缓的风险。

 

2、关联问题干扰加大市场情绪紧张。一方面是本周恐慌指数的进一步上升的主要诱因在于美国长短期国债收益率再度倒挂,其中周期自然性存在,舆论刻意放大渲染加大市场不安逸心理突出,恐慌心理刺激价格趋势被迫调整。实际上周末指标显示的美国经济稳健,未来担忧被扩大加剧恐慌指标被刺激,被人为因素作用突出。另一方面是美国突然对墨西哥意外征收最高可达25%的进口税,这使数周以来困扰投资者的全球贸易紧张局势进一步恶化, 衡量市场恐慌程度的芝加哥期货交易所波动率指数大涨超10%。朗普政府试图通过新税收措施向墨西哥施压,以迫使该国阻止非法移民进入美国。特朗普表示,如果墨西哥行动不力,则从71日起的税率将提高到10%,并且此后每月提高5%,直至101日提高到25%。普周四在推特上表示:“税收将逐步增加,直到非法移民问题得到纠正……届时税收将被取消。”向墨西哥进口产品征税将对美国也有影响,特别是对美国汽车制造商而言产生重大影响。受此影响,福特汽车及通用汽车等股价大幅下跌,进而导致周末美股大跌,这也带动全球股指暴跌,尤其是美股下跌带动美元贬值效率发挥极致。

 

3、欧洲事态越来越复杂且风险不确定。一方面是英国脱欧真正变为拖欧,不仅对英国带来震动,并且直接引起整个欧洲震动;这就是另一方面欧洲议会选举出现不确定性,即使选举顺利,未来年内英国脱欧将导致欧洲议会选举无效,欧洲大陆不安逸的最终结局是搅黄青黄不接的欧元货币生存。目前市场表象的议论太多,忽略实质与本质的深入性是未来最大的市场风险。英国脱欧似乎时机很重要,特丽莎梅的辞职引发的被推后是等待条件,实际上英国脱欧已经既成事实。尤其市场渲染英国脱欧对英国的不良影响和目前英镑的下挫局面,这并不是真实的反应,市场看透与耐心更为重要。欧元区的状况在于货币难以反弹的基础反差太大,主要是与美国基本面比较的结果,甚至包括美国将主要比较指标可以拉下,进而造成欧元不上不下的态势,但实际上酝酿欧元反弹已经逐渐成熟,反转上升随即可期。目前欧洲大陆事态比较复杂、前景难以预料,但是市场技术周期与铺垫时间是未来价格变动的重要基础,欧元反弹将支持美元贬值。

 

预计下周市场可变性较大,美元贬值是否继续下行是焦点,有难度依旧,但突破性氛围存在机会,即欧洲议会选举相对稳妥是帮衬。但是比较因素的差异存在阻力是美元很棘手的应对,技术发挥以及舆论造势将是拿手对策,市场拭目以待美元贬值,这对美国经济和美联储政策信誉都是必要的策略与目标。

 

                                                                                                                                                                                              201961

 


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