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一周汇评(2019年5月27日-2019年6月1日)
发布时间 2019-06-03 16:52

欧美各趋复杂 资产避险突出

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数从周一的97.74点到周五的97.75点,期间周五的回调力度之大凸显美元贬值的需求,之前3天美元在98点线上;期间最高98.28点,最低97.54点,振幅0.7%。但是欧元兑美元汇率从周一的1.12美元一直持续稳定至1.11美元,疲弱态势难以改变。英镑兑美元汇率稳定在1.26美元,但有1.25美元的下行压力。瑞郎对美元汇率稳定在1.00瑞郎,变化较小。日元对美元汇率稳定109日元,周末收在108日元向上态势。加元对美元汇率在1.34-1.35加元之间,偏向贬值与众不同受制石油暴跌凸显。澳元兑美元汇率保持0.69美元基础,区间有0.68美元贬值点位。新西兰元兑美元汇率维持0.65美元收盘价,但区间有贬值0.64美元。我国人民币对美元汇率在岸从6.8980元下跌至6.9050元,贬值0.1%;期间贬值有6.91元;离岸价格从6.9063元到6.9344元,贬值0.4%

 

一周主要货币表现如下:

 

 1、经贸变数加大,区间震荡明显——本周美元指数呈现区间震荡表现,最终微弱贬值的表现符合预期,美元依然围绕98点整数关口附近徘徊,市场波动较为有限。一周指标具体如下:周一收盘报97.7413点,周五收盘报97.6237点,整体微弱贬值0.12%;震荡区间位于97.5478-98.2801点,振幅0.75%。一周经济指标仅在周五间接影响了美元指数,因美国第一季度GDP修正值被下修,市场解读美国经济未来将会进一步下滑,尤其是通胀引发的降息预期是关键,因此美元贬值有所发挥。全球经贸形势的变数仍然在短期主导美元指数,特别是受到美国连续发起对中国、墨西哥甚至印度的贸易制裁,市场避险情绪进一步加大,贸易争端未来或将对美国经济带来的负面影响则引起市场对未来美联储或将降息的预期,美元在周五惨遭抛售。但美元贬值也是当前美国急切所需,美元贬值保护美国经济的宗旨不变。

短期看,美国发起的贸易争端依然是影响美元走势的诱因;同时下周美国将有重要经济数据发布,其中就业数据的表现将会被市场重点关注。此外,美联储主席鲍威尔将在下周二发表讲话,市场期待从中得到指引。综合判断,预计下周美元指数依然将会区间震荡,存在一定不确定性,主要交易区间位于97.30-98.20点。

 

2、意债激化形势,欧元下行坚守——本周欧元走势疲弱继续,周五自1.1100美元水平快速反弹,其重要性凸显。具体表现如下:欧元兑美元由1.1210美元至1.1169美元,贬值0.37%;波动区间位于1.1115-1.1215美元,振幅0.89%,这偏离笔者预期。一周欧元区经济数据表现弱中向好,实际应对欧元构成一定的支撑,但事件性因素打压明显,尤其意大利事件负面加大是关键。其中欧元区5月经济景气指数环比上升1.2个点至105.1,工业景气指数环比上升1.4至负2.9,消费者信心指数终值上调0.8至负6.5,整体经济与营商信心低迷态势有所改善;法国第一季度GDP年率终值上修0.1个百分点至1.2%。然而,欧盟议会选举的大致结果显示,绿党和自由派的崛起意味着未来欧洲议会或加大“碎片化”倾向,欧元不稳定性凸显。另外,意大利债务问题及意大利副总理萨尔维尼或解散意大利政府再次激化国际政治经济形势,欧元承压回落却坚守1.11美元关键水平。周五美联储高官言论引发市场对美联储的降息舆论导向,加之美债倒挂的炒作配合,美元回落、欧元反弹不易。其他方面,欧元兑英镑由0.8807英镑至0.8842英镑,上涨0.39%;波动区间位于0.8789-0.8875英镑,振幅0.98%。欧元兑人民币由7.7338元下跌至7.7086元,人民币相对升值0.33%;波动区间位于7.6678-7.7388元,振幅0.92%

下周欧元区重要数据、事件较多,其中欧元区5月采购经理人各项指数终值,预计制造业不景气、服务业温和继续;欧元区5CPI年率初值或有下降;欧元区第一季度GDP年率终值或有上调值得期待;重点关注欧央行6月利率决议及货币政策基调。预计下周欧元主导性或将加大,其走势表现震荡的概率较高,主要波动区间或位于1.1100-1.1260美元。

 

3、换届影响持续,美元主导凸显——本周英镑兑美元汇率走势继续震荡趋贬,美元主导性是本周核心,整体表现与笔者此前预期有所偏离。具体表现如下:周一收盘价1.2682美元,周五收盘价1.2626美元,较上周贬值0.79%;周内震荡区间位于1.2558-1.2748美元,振幅1.49%。英镑兑人民币周一收盘价8.7466元,周五收盘价8.7177元,较上周升值0.73%;震荡区间位于8.6764-8.7825元,振幅1.21%。英国脱欧谈判陷入阶段性空档期,焦点集中在了接替特蕾莎梅的下一任首相将花落谁家,以及对脱欧的态度如何。当前得票数最高的两位外交大臣对脱欧的态度相比现任首相特蕾莎梅都更加强硬,这将令未来英国无协议脱欧的预期上升,进而使得英镑在本周继续受到负面情绪的拖累。另外一方面,在贸易问题持续升温的态势下,美元的避险魅力继续得以彰显,这令美元指数从周一到周四实现四连阳走势,这成为本周拖累英镑贬值的另一主要原因。但随后美国总统特朗普周五突然宣布对墨西哥施加关税压力,中国出台“不信任实体清单”引发市场疑虑凸显,对贸易环境的担忧情绪再度升温,美国三大股指、美债收益率在当日全线下跌,美元指数周五单日跌幅接近60点,助推英镑汇率在周五有所反弹。

下周市场基本面因素、事件性因素非常复杂,一方面欧美将有一系列重要经济数据公布,从预期看,欧元区数据难有起色,美国数据偏向负面是大概率事件。事件性因素方面,美国将于周四公布经济状况褐皮书,且同日欧洲央行将发布利率决议,行长德拉基将发表讲话,或将使得后半周市场波动加大。而从英镑自身的角度看,下周首相特蕾莎梅将正式辞职,对新任首相的关注预计将是持续的焦点,因此所连带的脱欧预计继续发酵的可能性较大,这无疑将继续给英镑带来压力。综合判断,下周英镑兑美元汇率将以震荡为主,振幅预计较本周有所放大,预期主要交易区间为1.2780-1.2550美元。

 

4、数据事件影响,瑞郎先贬后升——本周瑞郎对美元先贬后升,国内经济数据和外部风险事件先后影响是关键。具体表现为:周一收盘价1.0038瑞郎,周五收盘价1.0002瑞郎,涨幅0.36%,主要波动区间位于0.9996-1.0098瑞郎,振幅1.02%,瑞郎走势与笔者预期大致吻合,但升值幅度不及预期。瑞郎对欧元周一收盘价1.1236瑞郎,周五收盘价1.1168瑞郎,涨幅0.61%,主要波动区间位于1.1167-1.1279瑞郎,振幅1.00%,基本吻合笔者预测区间。瑞郎兑人民币汇率周一收盘价6.8697周五收盘价6.8994元,人民币相对贬值0.43%,主要波动区间位于6.8383-6.9025元,振幅0.93%。本周瑞士公布第一季度非农就业人数为507.1万人,高于前值506.8万人;第一季度GDP年率为1.7%,高于前值1.4%和预期值1%;第一季度GDP季率为0.6%,高于前值0.2%和预测值0.4%;然而,瑞士4月贸易顺差22.94亿瑞郎,低于前值32.47亿瑞郎;4月季调后出口实际月率为负0.6%,远低于前值0.1%4月季调后实际进口月率公布为1.5%,高于前值负3.2%5KOF经济领先指标公布为94.4,低于前值96.2和预期值95.95ZEW投资者信心指数为负14.3,远低于前值负7.75ZEW经济现况指数公布为35.7,低于前值40.74月实际零售销售年率为负0.7%,高于预期值负0.8%且与前值持平。瑞士第一季度经济意外向好,但未来前瞻信心不足,因此在市场局势较为平静的情况下,瑞郎持续贬值符合央行基调;但周五特朗普突然宣称要对墨西哥征收关税直至解决移民问题,墨西哥则以报复性关税行动回应,使得本已缓和的全球贸易局势再次紧张起来,加上美股、美元指数的下跌使得避险情绪回归传统避险资产强烈,所以周内瑞郎总体表现升值。

下周瑞士方面公布的重要经济数据有5CPI月率、5SVME采购经理人指数、5月季调后失业率,虽然瑞士经济基本面是决定瑞郎币值的基础,但是在外部环境动荡加剧的情况下,瑞郎避险货币属性发挥更多。预测下周瑞郎对美元主要波动区间位于0.9981-1.0075瑞郎,瑞郎对欧元主要波动区间位于1.1142-1.1258瑞郎。

 

5、石油价格回落,加元贬值有限——本周加元呈现贬值态势,石油价格下跌是加元贬值的主要原因之一。加元对美元汇率由周一收盘价1.3439加元至周五收盘价1.3508加元,贬值幅度0.51%,主要波动区间位于1.3424-1.3565加元,振幅为1.05%。加元兑人民币由周一收盘5.1318元至周五收盘5.1089元,主要区间为5.0886-5.1413元,振幅1.03%。一周加拿大数据整体向好,但加元整体呈现贬值态势,这主要是外部影响所致。数据方面,加拿大524日全国信心指数公布值为55.71,好于前值55.1;加央行宣布维持当前1.75%的利率水平不变;第一季度贸易逆差略好于预期,公布为173.5亿加元,好于预期值180亿加元;3GDP月率公布值为0.5%,好于预期0.3%和前值负0.1%。观察加元单日波动,周初加元以贬值为主,这要源于石油价格反弹较弱,同时美元升值,伴之市场对利率决议不加息的预期致使加元对美元呈贬值态势,周三突破1.3520加元重要支撑位,周四加元呈小幅度升值迹象,而周五石油价格的快速下跌对加元影响突出,加元快速贬值至1.3560加元水平后回收至1.3508加元,这是因为美元指数回落间接影响加元回升。透过现象看本质,目前加拿大经济存在转好预期,但其对石油价格的跟随略有异常:加拿大4月季调CPI与核心CPI分别为2.1%1.5%,能源影响的通胀水平上升明显,这或减缓了加元原本的贬值态势,从而加元对美元较长时间处于震荡区间内,但这同时也利于加拿大的贸易出口。

综上所述,本轮石油的快速下跌或体现出加拿大经济已存在韧性,加元贬值的的空间相当有限。预计下周加元或表现为震荡略有升值,期间存在二次确认1.3560加元附近支撑有效性的可能。因此,加元对美元主要波动区间或位于1.3460-1.3560加元。

 

6、澳元本周下跌,下周较为关键——本周澳元自0.69300.6916美元,下跌0.21%,区间震荡在0.68美元有表现,澳元随从美元是关键,这与预期基本吻合。澳元兑人民币中间价由4.7811元下跌至4.7735元;铁矿石价格由761高位下跌至727美元,761美元成为成为今年最高价格,之后开始下跌。但是同为商品货币的石油快速下跌的区间由59下跌至55美元区间(纽约原油CFD)。一周澳大利亚没有重要的经济数据公布,但市场总体对澳元还是看空的较多。有统计来看,澳元总空头为201511月以来最高点,从期权的角度来看,大型投机者净做空澳元105.9l张,为20159月以来最看跌的一次。铁矿石价格因巴西溃坝事故持续发酵近期刷新5年高位是支撑商品货币澳元的重要因素。然而,投资者对贸易争端的忧虑及美元指数因良好经济数据而走高限制了澳元的反弹空间。

下周即将迎来澳大利亚央行最新利率决议,市场预期澳大利亚央行将开始降息,这对于澳元来说十分利空。考虑到澳大利亚央行近期的鸽派态度,若央行如预期降息,澳元将受到打压。笔者认为澳大利亚目前不会降息,直接降息对于澳大利亚来说为时尚早;目前中美两个国家在对峙,澳大利亚在战场中央的受害者,实在没有理由提前站出来做出这种动作,预测应该是在美国有明显动作之后澳央行才开始反应。预计下周澳央行不会降息,从而澳元短期反正100个点,回到0.7050美元附近概率较大,人民币对澳元中间价则跌至4.7100元附近。

 

7、数据预期不佳,美元阶段主导——本周新西兰元兑美元汇率总体表现震荡,开盘价0.6556美元,收盘价0.6532美元,跌幅0.36%。总体水平基本持稳,与上周笔者预测基本吻合。受本周一至周四美元指数持续上涨影响,新西兰元兑美元汇率持续调整,但周四创出周内低点0.6493美元,关键因素在于全球贸易问题持续升温凸显美元避险魅力。随后美元指数受美股、美债调整及中国“不信任实体清淡”潜在影响,周五快速回落,这从侧面导致新西兰元汇率当日反弹。但同日中国官方制造业PMI数据不及预期且低于50荣枯线水平,对新西兰元构成拖累,导致周五反弹总体有限。本周新西兰元兑人民币依旧以震荡为主,但振幅相较上周有所收窄,波动区间位于4.4810-4.4250元,振幅0.97%。近期新西兰元兑美元汇率创出2019年新低0.6480美元,临近2018年低点水平。此前0.6450-0.6500美元一线支撑力度较强,技术层面初步判断新西兰元兑美元汇率在当前区间震荡筑底概率较大。并在未来形成一个新的箱体震荡趋势,箱体上下轨处于0.6400-0.6900美元水平,中轨0.6700水平。

下周新西兰方面数据较少,需要重点关注美元动向以及人民币基本面数据表现,美国PMI数据、就业数据、经济状况褐皮书内容;中国PMI数据、澳大利亚第一季度GDP数据等是下周的核心焦点,而数据整体偏负面的预期较强,因此下周或呈现新西兰元与美元同弱的态势,导致新西兰元兑美元汇率总体震荡是大概率。预计下周新西兰元兑美元汇率主要交投区间在0.6520-0.6605美元。

 

8、避险投机入场,周五升值凸显——本周日元整体表现升值,尤其周五升值加速凸显,美元下跌及避险情绪上升是影响日元的主要因素。日元对美元汇率由周一109.4040日元至周五108.2700日元,日元升值1.04%;波动区间位于108.2250-109.9260日元,振幅为1.55%。日元对人民币汇率由周初6.30元至周五6.37元,波动区间6.28-6.37元,振幅1.44%。日元升值受数据向好、避险投机与美元回落三方因素共同影响。日本经济数据方面,周五早间公布的日本失业率及工业产出月率对日元影响较大。具体数据显示其4月失业率下降至2.4%,日本就业状况较稳定,这对日元起到一定支撑作用;4月工业产出月率初值表现回升,好于预期与前值,公布为增长0.6%,市场一方面在担忧全球经济衰退的风险,另一方面借助日本数据短期向好的表现,投机买入推升日元的动态较为清晰。此外,当晚美股下跌明显,市场避险情绪随之上升,恐慌指数升至19,加之美元指数的回落,这使得日元升值受到进一步刺激;而美墨贸易关税事件升级使得市场由对地域性贸易环境的担忧,扩散至对全球贸易局势恶化的焦虑,日经指数持续下跌刷新了今年2月(日本制造业PMI跌破荣枯线时期)最低水平,市场投机套利严重进而日元表现反常需要重点关注与跟踪。

虽然一周日元升值相对明显,但日本汽车贸易负面预期与日本股市下跌所反映的市场担忧仍会影响日元存在贬值动力不容忽视。预计下周日元将以震荡为主,而市场避险投机继续抬升日元的可能性存在,日元对美元主要区间或在107.6-108.9日元。

 

9、港币几度下跌,利差支撑港币——本周港币对美元有大幅度的下跌,尤其周五下跌幅度高达100bps,有效远离弱方保护;周一港币对美元收盘价7.8494港元,收盘价7.8369港元,周内在7.8367-7.8499港元之间震荡。上周预测区间为7.8450-7.8500港元,与实际利率有所偏差,主要忽略了以下几方面:一是美元LIBOR和港币HIBOR利差在缩小,1个月的利差由70bps缩减至50bps,市场将不再抛售港币,从而稳定港币;二是美元周四周五连续两日的下跌,合计下跌幅度有100bps,都传导至港币,这使港币兑美元汇率在周五快速下跌超100bps.

下周预计港币对美元汇率将在此区间7.8350-7.8400港币继续震荡,在美元LIBOR和港币HIBOR的利差逐渐缩小的过程,从而能有效支撑港币。

 

10、干预效果显现,人民币较稳定——本周在岸人民币、离岸人民币保持稳定。汇率稳定符合我们上周:“人民币有望继续保持稳一稳走势“的预测。具体看,本周在岸人民币开盘6.8925元、收盘6.9050元,小幅贬值61点(0.09%),震荡区间为6.9182-6.8845元,振幅0.49%;离岸人民币开盘6.9142元、收盘6.9344元,贬值207点(0.30%),震荡区间6.9475-6.8945元,振幅0.77%。同期美元指数冲击98点未果,最终平稳收盘。美元指数相对稳定、国内政要纷纷发言保持人民币汇率稳定以及中美贸易争端风险逐渐释放,这使得人民币汇率保持稳定创造了条件。同期外围市场美元指数再次冲击98点未果,美国总统特朗普突然宣布对墨西哥所有商品征收关税,周五避险资金回流美国,美债收益率大跌,美元指数掉头向下。最终美元指数全周相对稳定,这促进人民币涨跌的外部动力不强。国内方面,延续上周政府官员纷纷表态支持人民币汇率稳定,本周出现了更多的类似言论。同时,前任官员、专家也表态,引导舆论不要过分看重人民币是否”破7“。中美贸易争端方面,斗争仍在继续,美方拟制裁华为等高科技企业、中方则强调稀土出口管制等反制措施,贸易争端的前景依然不明朗。本周公布的官方制造业PMI跌破50荣枯线,其中新订单下降较快,该数据显示基本面不支持人民币汇率走强。

下周人民币可能双向波动。汇率保持稳定的因素主要在于:临近端午节假期,市场情绪可能进一步平淡;维持稳定的政策导向将依旧发挥效力。另外,市场也需要注意汇率风险:一是美元指数一路上涨的趋势并没有改变,未来可能压制人民币;二是官方态度从保持人民币稳定到淡化”破7“,维持汇率稳定的方式或态度可能会改变;三是5-625%关税的经济效应会逐步显现,经济基本面承压可能会拖累汇率。基于以上情况,判断人民币短期稳定但中长期存在贬值风险。预计下周人民币有望保持稳定,预测目标区间位于6.8500-6.9600元。

 

11、顺势突破凸显,趋势未来纠结——本周国际黄金价格走势突破1300美元关口,这与笔者预期吻合,其中美元指数的突破是黄金破关的重要因素。全周国际黄金期货价格从1284.40美元上涨至1310.20美元,上涨2%;区间最低为1273.90美元,最高为1311.90美元,振幅2.9%。一周黄金价格走势先是受制美元指数反弹至98点的压制,加之黄金购买数据以及抵制美元情绪的抑制需求存在;随即美元贬值加速,98点的跌破刺激性较大,加之经贸关系恶化态势凸显,金价本能避险发挥,反弹价格体现原本功能难以避免。一周美国国债收益率再次出现倒挂,这令市场担忧美国经济前景,这是金价反弹机会,但是美元指数稳定在98点不下,这直接限制金价上行。随后国际经贸关系紧张突发,市场压力上升,尤其是美股集体收跌至3个月低和美元贬值并行,全球避险情绪升温提振金价,其中美指突破98关口,黄金价格最终承压冲高后回吐全面的涨幅。

预计下周黄金趋势依然具有不确定,金价冲高回落依然有可能,短期金价继续承压运行于布林带中轨,以及各期均线的下方,短期日均线再度拐头有形成死叉向下发展的信号,各期均线虽然走平但也有向下发展的迹象,整体来看,日线偏向弱势震荡运行,留意下方短期支撑。预计指标区间在1270-1314美元之间,不确定性依然较大。

 

12、市场担忧加剧,需求下滑明显——本周国际石油价格表现为大幅下行,伴随美国EIA库存的高涨及其对墨西哥商品加征关税引发石油需求的下滑担忧,进而石油价格跌幅度扩大明显。纽约原油期货由周一收盘价59.24美元/桶至周五收盘价53.36美元/桶,跌幅9.93%;波动区间为53.05-59.70美元,振幅为11.27%。布伦特原油期货价格由68.68美元/桶跌至61.76美元/桶,跌幅10.08%;期间最高为周二69.23美元/桶,周五61.39美元/桶为最低水平,振幅11.32%。美国EIA库存数据显示,上周原油库存小幅减少28.8万桶,这与预期减少85.7万桶不符,美国石油需求明显下滑。纽油期价跌破56美元/桶,收盘于53.36美元/桶。这与此前预测区间下限不符,美国总统特朗普于周五凌晨宣布对墨西哥商品加征5%的关税,这致使市场本已因贸易摩擦担忧石油需求下滑的情绪有所加剧。观察单日油价波动,周一至周三石油价格处于震整理,周四石油价格指标突破前三天震荡下限,并于周五加速下行。5OPEC产出环比下降6万桶/日,其中除伊朗外以沙特为主的石油国再进行增产,限产执行率从4月最高132%下滑至5月末的96%4月末特朗普曾喊话OPEC增产得以体现;过剩的库存以及OPEC国家5月的增产或与美国主观调控有关,致使市场在需求预期下滑、供给增加的状况下,两油分别跌至至53美元/桶与61美元/桶水平。此外,国际能源署(IEA)自去年10月以来首次下调全球需求预估并称中国、日本和巴西的原油消费量令人失望。沙特等国的增产以及美国持续的高产量或将缓慢填补伊朗供给的短缺,面对这种状况,伊朗是否会有过激行为或加剧中东地缘政治的不确定性。

除原油市场之外,黄金、股市、汇市都显现出情绪的过激反应,波动速率明显加快。从石油价格走势来看,2019年以来的涨幅在5月被收复一半以上,石油走势短期已进入下跌态势;预计本周市场情绪仍将继续发酵,石油价格或保持小幅震荡后延续下行的可能。因此,预计纽约原油期价在49-56美元/桶之间,伦敦原油期货价格主要波动区间为58.5-64.0美元/桶之间。


                                                                                                                                                                                                    2019年6月1日

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