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一周综述(2019年5月20日-2019年5月25日)
发布时间 2019-05-26 20:45

主体经济疲软  政局震荡加剧

中国外汇投资研究院

本周全球金融市场震荡明显加强。亚洲地区,日本第一季度净出口额4个季度以来首次转正,但是其进口总额和出口总额均发生大幅下滑,同时日本4月的贸易数据不及预期,其5月制造业PMI初值跌至荣枯线下方;澳洲联储考虑在6月的利率决议中降息。欧洲地区,欧元区5月消费者信心指数高于预期,但5月制造业、服务业和综合PMI均不及预期,其中制造业PMI已经连续4个月位于荣枯线下方;英国首相特蕾莎·梅宣布将于67日辞职。北美地区,美国4月成屋销售数据、耐用品订单数据均表现不佳,同时5Markit制造业、服务业和综合PMI均大幅不及预期;美联储FOMC货币政策会议纪要降低了降息预期。此外,经合组织下调了全球经济增速,同时普遍上调发达国家经济增速。

 

一周主要事件与数据如下:

 

1、日本第一季度GDP数据和净出口额表现利好,但进口总额均发生大幅下降。520日(周一)日本第一季度实际GDP年化季率初值公布为2.1%,远高于预期负0.2%和前值1.6%;第一季度名义GDP季率初值公布为0.8%,远高于预期0.1%和前值0.5%;日本第一季度实际GDP季率初值公布为0.5%,高于预期负0.1%和前值0.4%;日本第一季度实际GDP平减指数同比数据初值公布为0.2%,符合预期且高于前值负0.3%。日本第一季度出口总额环比下降2.4%,为2015年以来最大降幅;第一季度进口总额环比下降4.6%,为2009年以来最大降幅;第一季度净出口额为连续四个季度以来首次转正。

 

2、澳洲联储或于6月降息。521日(周二)澳洲联储会议纪要公布显示,第一季度通胀显著低于预期,住房市场拖累了通胀且国内家庭消费风险倾向下行,但经济增长将得到出口、矿业投资的支撑。澳洲联储预计在不降息的情况下,澳大利亚的经济增长和就业就会进一步走弱,并表示委员会会在6月会议上考虑是否降息,认为低利率有助于支撑就业增长,有助于令通胀向目标回升。

 

3、经合组织下调全球经济增速预期同时普遍上调发达国家经济增速预期。521日(周二)经合组织将2019年全球GDP增速预期下调0.1个百分点至3.2%2020年维持在3.4%不变;其中美国2019GDP增速预估上调0.2个百分点至2.8%2020GDP增速预估上调0.1个百分点至2.3%;欧元区2019GDP增速预估上调0.2个百分点至2.1%2020GDP增速预估上调0.2个百分点至1.4%;英国2019GDP增速预估上调0.4个百分点至1.2%,上调2020GDP增速预估0.1个百分点至1%;但维持中国2019年和2020GDP增速预估在6.2%6%不变;日本GDP增速预估下调0.1个百分点至0.7%,下调2020GDP增速预估0.1个百分点至0.6%

 

4、欧元区5月消费者信心指数仍为负值但高于预期。521日(周二)欧元区5月消费者信心指数初值数据公布为负6.5,高于预期值负7.7和前值负7.9

 

5、美国4月成屋销售数据表现不及预期。521日(周二)美国4月成屋销售总数年化月率公布为负0.4%,远不及预期值2.7%但高于前值负4.9%;美国4月成屋销售总数年化数据公布为519万户,不及预期值535万户和前值521万户。

 

6、日本4月贸易数据表现远不及预期。522日(周三)日本4月季调后商品贸易逆差1109.42亿日元,低于预期值负375亿日元但高于前值负1778亿日元;日本4月未季调商品贸易顺差604亿日元,远低于预期值2327亿日元和前值5278亿日元;日本4月进口年率公布为6.4%,高于预期值4.5%和前值1.2%;日本4月出口年率公布为负2.4%,低于预期值负1.6%但和前值持平。同时日本财务省表示日本4月对美出口同比增长9.6%,对中国出口同比下降6.3%,对亚洲整体出口同比下降3.3%

 

7、英国4CPI数据不及预期但零售物价指数高于预期。522日(周三)英国4CPI月率公布为0.6%,低于预期值0.7%但高于前值0.2%4CPI年率公布为2.1%,低于预期值2.2%但高于前值1.9%4月核心CPI年率公布为1.8%,低于预期值1.9%但与前值持平;4月零售物价指数年率公布为3%,高于预期值2.8%和前值2.4%4月零售销售物价指数月率公布为1.1%,高于预期值0.9%和前值0%

 

8、加拿大3月核心零售销售数据好于预期。522日(周三)加拿大3月核心零售销售月率公布为1.7%,高于预期值0.9%和前值0.6%3月零售销售月率公布为1.1%,不及预期值1.2%但高于前值0.8%

 

9、美联储430日至51FOMC货币政策会议纪要降低降息预期。523日(周四)美联储发布430日至51FOMC货币政策会议纪要,政策决定者认为采取耐心的利率政策在一段时间是合适的,即使全球经济状况有所改善,一段时间内也不会对利率做任何变动,近期通胀下行可能是暂时的。但是一些政策制定者表示,如果经济发展一如预期,货币政策可能需要收紧。美联储三号人物也认为当前不是考虑降息的时点。

 

10、日本5月制造业PMI初值跌至荣枯线下方。523日(周四)日本5月制造业PMI初值降至荣枯线下方,数值公布为49.6低于前值50.2,其中出口订单分项指数降幅为4个月以来最大。

 

11、欧元区5月制造业、服务业和综合PMI均表现不及预期。523日(周四)欧元区5月制造业PMI初值公布为47.7,不及预期值48.1和前值47.9,这已经连续4个月位于荣枯线下方;其中就业分项指数为201311月以来最低,数值公布为49,;欧元区5月服务业PMI初值公布为52.5,低于预期值53和前值52.8;欧元区5月综合PMI初值公布为51.6,不及预期值51.7但高于前值51.5。法国5月制造业PMI初值公布为50.6,高于预期值50和前值50;法国5月服务业PMI初值公布为51.7,高于预期值50.8和前值50.5;法国5月综合PMI初值公布为51.3,高于预期值50.3和前值50.1。德国5月制造业PMI初值公布为44.3,低于预期值44.8和前值44.4;德国5月服务业PMI初值公布为55,不及预期55.4和前值55.7;德国5月综合PMI初值公布为52.4,高于预期值52和前值52.2

 

12、美国5Markit制造业、服务业和综合PMI大幅不及预期。523日(周四)美国5Markit制造业PMI初值公布为公布为50.6,为2009年以来新低,远低于预期值52.7和前值52.6;美国5Markit服务业PMI初值公布为50.9,为20162月以来新低,低于预期值53.5和前值53;美国5Markit综合PMI初值公布为50.9,远不及前值53

 

13、欧洲央行4月会议纪要或要缓解负利率的副作用。523日(周四)欧洲央行公布4月会议纪要,认为近期一些数据比预期要差,可以权衡是否需要缓解负利率的副作用。同时一些官员认为可以将TLTRO作为备选方案,一些希望用TLTRO 调整政策立场。定向长期再融资操作(TLTRO)将在即将举行的会议上决定;将基于银行的传导考虑其增速。

 

14、印度总理莫迪连任。524日(周五)印度执政党人民党已获得人民院(议会下院)过半数席位,在2019年印度大选中获胜,莫迪将连任。当天印度股市创新高。

 

15、英国首相特蕾莎·梅将于67日辞职。524日(周五)英国首相特蕾莎·梅宣布将于67日辞职。此前特蕾莎·梅被警告将在612日遭受不信任投票,1922委员会要求她明确下台时间,如果她拒绝,该委员会部分成员希望修改规则,赶她下台。而且特蕾莎·梅推出的新版脱欧协议也没有得到保守党和共党的支持。

 

16、美国4月耐用品订单数据不及预期。524日(周五)美国4月耐用品订单月率初值公布为负2.1%,低于预期值负2%和前值2.6%4月扣除飞机国防资本耐用品订单月率初值为负0.9%,远低于预期值负0.3%和前值1.4%4月扣除运输类耐用品订单月率初值0%,不及预期值0.1%和前值03%

 

一周金融市场与外汇市场状况凸显美元层面多样组合促进美元贬值的意愿清晰,最终美元贬值如愿推进;虽然美元贬值幅度并不大,但差中差的比较中美元策略发挥意图十分显著。

 

1、美元基本面偏差的意向明显。一周美元贬值的发挥来自经济数据和资产价格的配合性十分显著。一方面是美国经济数据的配合性突出。如经济数据面,美国工厂4月耐用品订单出现4个月以来最大幅度下降,这表明在最近一轮税收措施落地前,贸易纷争造成的影响已经在加深。商务部周五数据显示,扣除飞机的非国防资本品订单环比下降0.9%,低于预期,前一个月下修为增长0.3%。周四数据显示:美国5月制造业增长放缓,该指数录得近10年来的最低值,徘徊在50点之上,这与前期6055点水平反差巨大;其中新订单指数出现20098月份以来的周次下降。尤其摩根大通经济学家预计美国第二季度经济增速将比此前预测的2.25%低得多,仅为1%,远低于第一季度3.2%的增速。其中4月耐用品报告很差,资本品订单和发货方面情况更差,这预示第二季度经济活动增速较第一季度大幅放缓。美国经济负效应指标凸显拉低美元功能,同时数据配合美元贬值刻意也存在疑虑。加之美股、美债指标也迎合美元贬值技术明显,道指已经连续5周下跌,这是2011年以来最长的周连跌纪录;美国10年国债再度下跌,市场恐慌指数上行都成为美元贬值的配合。另一方面就是特朗普弹劾危机受到关注。特朗普与众议院民主党人在调查总统问题上的对峙进一步升级,他个人表示拒绝与民主党人在基建计划等两党政策上进行合作,除非他们停止调查。美国众议院议长南希-佩洛西告诉记者,众议院的调查可能会导致议员们试图弹劾总统特朗普的情形,但他们还没有到这一步。佩洛西谈到特朗普的行为时表示,特朗普正涉及掩盖事实的行为,并且没有人能凌驾于法律之上。经济与政治因素的双击是美元贬值得以实施的重要基础。

 

2、美联储政策注重未变耐心继续。本周美联储5月会议纪要的发布备受市场关注。其中鲍威尔的表态依旧坚持对经济的耐心,未来美联储政策取向依然需要数据说明政策选择。即使各位美联储官员有不同的评论,包括对美联储加息的担忧,或有降息评论的观点,但目前从经济或政治角度考量,美联储政策前景依然未发生本质的变化。一方面是美国内部经济复杂性突出,经济增长和就业数据的偏重加息清晰,但美元不贬的态势将是美国经济与美联储加息的重要节点,美元走势的重要意义前所未有。尤为重要的是美国破通胀指标的关注,目前并不达标是美联储抉择不定的关键,但未来通胀指标可期待的支持加息环境存在可能,这也是市场偏激降息舆论的不当之处。另一方面是外部环境阻力美元贬值的形势严峻。其中欧洲事态是阻力的重点,进而美元贬值发挥十分艰难,但却显示出美元高人一筹的策略技术水平。

 

3、欧洲政治经济交织前景动荡不定。一周欧洲议会选举和英国脱欧的特丽莎梅被迫辞职是焦点。一方面是523日至26日包括英国在内的欧盟28个成员国选民将选出751名欧洲议会议员,目前欧洲局势错综复杂,国家之间离心离德十分严重,地缘政治风险的不确定性、民粹主义的上升势头使得欧洲议会选举备受关注。另一方面是英国脱的不确定与突发因素。尤其是英国首相特蕾莎梅宣布将于67日辞职,这增加英国脱欧的前景困惑,并且对欧洲议会选择潜在的不确定加大;毕竟英国事态对欧洲议会选举有关联。尤其是特蕾莎梅辞职将增加英国无协议脱欧的可能性。因此英镑兑欧元汇率呈现连续第14个交易日下跌的局面,这是英镑历史上最长连续下跌的表现。目前欧洲政治事态比较突出,经济负面指标的加码刺激欧元、英镑下行也在其中,毕竟欧元区主要经济数据依然不景气,尤其德国经济指标依然悲观加大,经济不景气对货币的打击不言而喻。但周末欧元微弱反弹在于与美国经济差中差的比较而言,毕竟美国数据超乎意外的下滑更有明显刻意的操纵嫌疑,进而美元贬值如愿以偿,欧元反弹的扶持性牵强,但却凸显美元经济要素的配合性。

 

预计下周美元贬值与欧元升值是焦点,美元贬值惯性能否持续取决于欧元反弹力度与持续,但目前看欧元反弹阻力依然较大,不确定因素较突出。但是商品价格配合和股市走势迎合十分重要,市场宽泛的关联点愈加复杂,趋势将继续艰难推进美元主张与意图。

 

                                                                                                                                                                      2019525

 


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