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一周汇评(2019年5月13日-2019年5月18日)
发布时间 2019-05-26 20:40

外围刺激反弹  欧系疲软凸显

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数从97.50点的相对稳定反弹至98点附近,下行阻力依旧;周一和周五的水平为97.34点和97.98点,升值0.6%;区间最高和最低为98.03点和97.03点,振幅1.0%。美元走势的主要影响在欧系主要货币,其中欧元兑美元汇率被打压在于欧元区经济数据不足有关,汇率区间从1.12美元两天坚守转为1.11美元3天下跌行情。英镑兑美元汇率受到英国脱欧不利因素打击较大,汇率下行至1.27美元凸显,区间在1.29-1.27美元之间。瑞郎对美元汇率维持1.00-1.01瑞郎基本稳定,避险以及关联较弱。日元对美元汇率稳定在109日元,区间在108-110日元上下不清晰明显。加元对美元汇率稳定在1.34加元,区间波动在1.33-1.35加元方向不明。澳元兑美元汇率下行明显,汇率从0.69美元至0.68美元,0.70美元中线被打破。新西兰元兑美元汇率在0.65美元徘徊,趋势并不明朗。我国人民币对美元汇率下跌继续,区间幅度扩大至6.90元突破凸显,周一和周五表现为6.87元和6.91元,最低为6.92元;离岸汇率最低为6.94元低点。

 

一周主要货币表现如下:

 

1、经济表现良好,谈判引发避险——本周美元指数震荡反弹行情背离预期,但整体区间则与预测较为吻合,这表明美元依然处在横盘整理阶段;虽周五回到98点水平但维持短暂。一周美元表现如下:周一收盘报97.3489点,周五收盘报97.9901点,整体升值0.65%;震荡区间位于97.0383-98.0396点,振幅1.02%。中美贸易依然是焦点,周内中美双方均进一步对征收关税表态,这带动市场避险情绪波动,美元避险功能有所发挥;但美国总统特朗普周二表示,中美贸易磋商并未破裂,还在进行良好的沟通,这或给未来事态反转留出余地与空间。此外,美国基本面提振美元多头信心,升值有所显现。市场较为关注的4月零售销售数据意外下滑0.2%,不及市场预期0.2%4月工业产出月率下降0.4%,该数据为4个月内第3次录得下跌。但初请失业金人数、4新屋开工、5月密西根大学消费者信心指数均表现向好,尤其是消费者信心指数升值102.4,这达到近些年来的新高。

下周市场依然将关注中美贸易,若没有新消息,预计市场情绪或将逐渐消化并回归稳定;美联储将发布5月货币政策会议纪要,市场依然期待能够得到未来美联储动向。此外,欧洲政治事件与经济数据或将给欧元短线带来一定影响。预计下周美元指数或将表现震荡,目标区间看向97.10-98.40点。

 

2、欧元绝对空头,承压贬值有限——本周欧元整体表现震荡贬值,实际走势与笔者预期有所偏离,主要原因在于对意大利、德国的政治因素突发超乎预料。具体如下:欧元兑美元汇率由1.1235美元跌至1.1158美元,欧元贬值0.69%;波动区间位于1.1154-1.1264美元,振幅0.98%。欧元兑英镑由0.8638英镑涨至0.8772英镑,涨幅1.56%,波动区间位于0.8623-0.8779英镑,振幅1.81%;欧元兑人民币由7.6637元涨至7.7189元,人民币相对贬值0.72%,波动区间位于7.6605-7.7419元,振幅1.06%。一周经济数据整体偏向负面施压欧元。虽然特朗普推迟汽车关税,但欧元区经济景气与经济现状两个指数表现大幅回撤,这体现市场情绪仍然相对悲观。其中欧元区5ZEW经济景气指数环比下降6.1个点至-1.65ZEW经济现状指数环比下降8.1个点至-7。欧元区第一季度GDP年率修正值1.2%保持不变,经济暂时企稳基本确认;而德国第一季度未季调GDP年率初值较去年第四季度下降0.2个百分点至0.7%,符合预期。加之事件对欧元影响同样偏于负面,意大利财长再度施压欧盟要求其修订财政和经济政策;德国基民盟主席向默克尔施压以迫使其在欧盟选举后辞职,在临近欧盟议会选举前,这令市场投资者情绪偏向谨慎。此外,美国经济数据表现稳中有优,美元指数被推动表现上行,进而欧元表现贬值。尽管如上所述,但由于当前市场上欧元的仓位长时间处于绝对空头局面,空头技术打压空间已经有限,因此欧元贬值幅度表现较窄。

下周欧盟议会选举即将开始,谨防欧元异常波动。数据及事件方面主要关注德、法、欧元区5月采购经理人指数初值、欧洲央行4月货币政策会议纪要和德拉基演说内容。预计欧元兑美元表现震荡的概率较大,主要波动区间或位于1.1120-1.1250美元。

 

3、政治风险升温,短线继续寻底——本周英镑兑美元表现为2019年最大单周跌幅,市场避险情绪导致美元走强以及英国脱欧的负面预期增强拖累英镑是重点。具体表现如下:周一收盘价1.2950美元,周五收盘价1.2718美元,贬值2.22%;周内震荡区间位于1.2711-1.3041美元,振幅2.54%。英镑兑人民币周一收盘价8.9054元,周五收盘价8.7992元,贬值0.83%;周内震荡区间位于8.7971-8.9628元,振幅1.87%。美元走强与英镑弱势相叠加。一方面美国再度对中国施加关税压力导致市场避险情绪明显升温,这使得美元、日元、瑞郎等避险货币受市场青睐明显;美国企业信心指标以及消费者信心指数双双超预期,与欧洲经济数据反差明显。综合影响美元指数本周呈现五连阳的向上走势,周涨幅达到0.67%。另一方面,英国脱欧问题的负面预期再度发酵,市场焦点除了关注政府与议会能否达成一致性脱欧方案之外,更开始担忧首相特蕾莎梅执政地位的动摇或将引发脱欧问题更多的不确定性风险。英国首相特蕾莎梅表示将不惜下台的风险于6月再度向议会提交脱欧协议,并与6月中旬再度接受不信任投票的挑战。本次市场预期与以往有所不同,原因在于工党新任首相候选人呼声有所提高,市场担心6月英国的政治动荡风险将提升,英镑受此影响遭到集中抛售,汇率连续下挫逼近年初低点1.27美元关口水平。

纵观下周,事件性影响因素是重点,原定于523-26日的欧盟议会选举或将为欧系货币制造诸多不确定性风险,预计避险货币继续走强与欧系货币弱势的组合预计将在下周继续维持,进而导致英镑继续贬值寻找短期底部。但下周过后,随着阶段性主要风险因素的出尽,不排除英镑即将有迎来反弹的可能。综上所述,预期下周英镑兑美元的波动区间为1.2610-1.2830美元。

 

4、贸易摩擦升级,瑞郎避险升值——本周瑞郎对美元走势先扬后抑,具体表现为:一周汇率从开盘1.0110瑞郎升至收盘1.0101瑞郎,涨幅0.09%,主要波动区间1.0047-1.0122瑞郎,振幅0.74%,瑞郎实际汇率运行区间与笔者预期大致符合。瑞郎对欧元周一收盘价1.1291瑞郎,周五收盘价1.1269瑞郎,涨幅0.19%,主要波动区间1.1261-1.1360瑞郎,振幅0.87%,瑞郎对欧元升值幅度超出笔者预期。瑞郎兑人民币周一收盘价6.8405元,周五收盘价6.8462元,人民币相对贬值0.08%,主要波动区间6.7464-6.8541元,振幅1.60%。本周瑞士无重要经济数据公布,因而本周瑞郎汇率走势受客观因素影响较多。周一中美贸易摩擦持续发酵升级,我国宣布对部分美国进口产品征收报复性关税之后,瑞郎升值最为明显;之后全球贸易、地缘政治紧张局势有所缓和再加上欧洲经济数据表现疲软,瑞郎逐渐温和贬值,进而一周内瑞郎整体升值幅度不明显。

下周瑞士方面没有重要经济数据公布,但中美贸易磋商进展情况、美联储会议政策纪要的公布以及欧元区主要国家的经济数据将对瑞郎走势产生较大的影响。预测下周瑞郎对美元主要波动区间1.0056-1.0128瑞郎,瑞郎对欧元主要波动区间1.1204-1.1308瑞郎。

 

5、波幅收窄持续,临近方向确认——本周加元呈现微贬走势,波动趋窄较为明显,而其横盘整理周期较长,这说明多空力量焦灼,主要在于加拿大经济前景较不明朗,美元指数上行的影响凸显。加元对美元汇率由周初1.3426加元至周五收盘1.3458加元,贬值幅度0.24%,主要区间位于1.3398-1.3514加元,振幅为0.86%,这与此前预测存在差异。加元兑人民币由周一5.0825元至周五收盘5.1409元,主要区间位于5.0759-5.1509加元,振幅1.48%。周内加拿大经济信心指数公布为54.74,低于前值54.894CPI月率不及前值0.7%公布为0.4%,其核心CPI月率环比保持不变,前值为0.3%;加拿大4月成屋销售月率表现为增长3.6%,好于预期与前值。数据整体表现偏弱,这是影响加元贬值的主要因素。周五加拿大政府发布联合声明表示美方撤销对加方的钢铝加征关税,最新协议将在近日生效。随后特朗普认为,美国将向加拿大和墨西哥零关税出口美国产品,三国已经就此达成协议。加贸易环境的转好有利于其经济运行,因此当日加元在贬值后出现回升动态。美元指数的上行间接影响加元走势趋贬需要谨慎对待,而加拿大经济的上行阻力或因美墨加三方新协议的签订逐渐减弱,其增长动力得到环境转好的基础。

预计下周加元或表现震荡持续,而加拿大贸易利好因素将影响加元升值的可能性存在,因此加元呈现震中有升的可能性较大,主要区间或位于1.3380-1.3485加元。

 

6、澳元快速下跌,贸易扰动明显——本周澳元由0.6990下跌至0.6871美元,跌幅1.70%,波动区间位于0.6862-0.6992美元,振幅1.86%;澳元兑人民币中间价由4.7683元下跌至4.7531元,铁矿石价格由653.5上涨至707美元。澳元跌穿0.7000美元千点关口,完全符合短期继续快速下跌的预期。一周关键是澳大利亚4月季调后失业率为5.2%,超出5.0%的预期值,虽然澳大利亚4月就业人口变动为2.84万人,高于预测值1.5万人;澳大利亚4NAB商业景气指数为3,前值为7;澳大利亚第一季度季调后薪资价格指数季率为0.5%,预期为0.6%,经济前景依然不佳。目前澳洲薪资增长迟滞,澳洲上一季薪资增长步伐停滞,这进一步证明超级强劲的就业市场并不足以推动薪酬、消费者支出和通胀的上升,这令降息预期升温。但笔者认为目前对澳联储而言不是一个降息的最好时间,而是稳定的最好时间。外部因素是美元指数在降息预期降温的支撑下走高对澳元构成了一定的打压,加之我国公布的一系列经济数据表现疲软也是施压澳元走软的重要因素。澳大利亚18日举行大选,由现任总理莫里森领导的自由党与澳洲国家党少数联合政府,试图赢得第三个3年执政权,但由萧顿领军的澳洲工党也来势汹汹。市场担心如果工党获胜,或将考虑向该国富人群体增加税率,这或导致资本外逃,同时令其本已脆弱的经济更加雪上加霜。

综上所述,预计澳元短期不会降息,中美贸易争端如火如荼,经济继续低迷,所有因素或将表现负面;预计短线加速下跌至0.6750美元成为可能。澳元兑人民币汇率或平盘在4.75元附近。

 

7、环境因素偏负,利率搅动不安——本周新西兰元兑美元汇率基本稳定在0.65美元水平,这与预期基本吻合。新西兰元兑人民币走势在4.49-4.50元之间,区间有过4.51-4.53元贬值态势。由于周内美元升值有所显现,但新西兰元则基本稳定,一方面是其经济基本面基本稳定,波动并不大;另一方面则在于新西兰央行降息举措的影响已经消失,目前酝酿再降息的预期较强,进而新西兰元变化难有方向。加之中美贸易问题将强制新西兰经济前景,进而新西兰元观望状态比较突出。

预计下周新西兰元兑美元汇率将继续保持相对稳定,进一步下跌的空间不大,微弱反弹至0.66美元的可能性较大;其中0.6570美元一线较为重要,否则将下测利率决议低点。未来汇率整体趋势仍明显偏向下行,但在创出新低之前仍需关注反弹可能性,短线可能有进一步反弹的概率。预计人民币对新西兰元汇率依然保持目前水平5.00元上下。

 

8、投机影响不断,货币预期多变——本周日元整体表现贬值,期间震荡反复,方向不确定性较强;这是由于日本经济数据表现不一,地域性贸易环境不明朗,以及外部美元的复杂影响所致。日元对美元汇率由周初109.78日元至周五收盘价110.08日元,贬值幅度0.13%,主要波动区间位于109.0300-110.1900日元,振幅为1.03%,这与此前预测基本一致。日元兑人民币由周初6.22元至周五收盘6.29元,主要区间为6.21-6.31元,振幅1.61%。日本经济数据表现好坏参半。4月经济观察现况好于前值,而前景指数则低于前值;日本3月营建订单月率同比增长66.1%,前值为下滑3.4%3月贸易顺差表现扩大,公布为7001亿日元。日央行行长黑田东彦表示由于距离通胀目标相去甚远,需要继续保持宽松的货币政策。这与此前提及退出宽松的语境与市场暗示有所不同,从而日元周内震荡明显。来自外部的影响还在持续,美股周一快速下跌,美元连续5个交易日以上涨收盘,进而影响日元受避险情绪升温于周一短线升值,周终整体表现贬值。此外,亚太贸易环境复杂性突出,未来格局预期不明朗,这使得日元同样缺少方向性指引值得关注。

下周日本将公布第一季度GDP5月制造业PMI初值。预计第一季度GDP表现或低于前值;而日本制造业PMI的回升态势是否能有延续也是市场关注重点,这将影响日元不稳定的波动态势继续持续。预计日元对美元汇率或表现震荡为主,主要波动区间或位于109.3-110.4日元。

 

9、港币加剧贬值,触及弱方保护——本周港币对美元小幅震荡,略超弱方保护线,周一港币对美元收盘价7.8495港元,收盘价7.8485港元,周内在7.8468-7.8501港元之间震荡;上周预测区间为7.8380-7.8485港元,预期比实际汇率偏低,且未曾预测出会触达弱方保护:在美指周内快速反弹,也未能帮助港币的贬值压力;上周虽然金管局有卖出美元,然而规模较小,金管局仅有企稳意图,无过多干预汇率的想法。同时美联储加息政策基本结束,美国总统再次提示美联储降息,LIBORHIBOR之间利差虽大,但有减少趋势,也是港币持续贬值的关键。

下周预计港币对美元将继续在弱方保护线上下震荡,估计美元指数会有所收复影响港元。预计港币对美元汇率在7.8450-7.8500港元之间震荡。

 

10、负面情绪释放,人民币贬值快——本周在岸人民币、离岸人民币双双大跌,这是中美贸易摩擦恶化之后连续第二周大跌,同时由于美元指数走强本周人民币跌幅较上周更大。在岸人民币开盘6.8458元、收盘6.9179元,贬值953点(1.4%),震荡区间为6.9207-6.8415元,振幅1.16%;离岸人民币开盘6.8594元、收盘6.9428元,贬值834点(1.22%),震荡区间6.9491-6.8537元,振幅1.39%。同期美元指数上涨至98点附近。人民币持续大跌是对中美贸易摩擦的正常反映,前次美方提升关税之后,人民币同样经历了一轮下跌。从几大汇率关系看:一是外围压制人民币走弱。美国经济数据表象良好,欧元受美欧汽车关税、意大利预算问题、英国脱欧的困扰,对美元相对走弱,推动美元指数上行,加速了人民币中间价贬值的速度。二是人民币贬值情绪强烈。离岸人民币贬值大于在岸人民币、即期汇率贬值幅度超过中间价,说明市场看空人民币的情绪浓厚。三是政策干预相对有限。为了稳定汇率本周央行再度发行离岸央票,短期内CNH-Hibor大幅上行,但随后很快就掉头向下,说明本次贬值主力可能不是外汇投机造成的。另一方面,本周中间价持续走向贬值,逆周期因子对中间价的调节力度有限。从政策层面看,人民币短时期快速贬值而不引起投机跟风和跨境资本流动是当前释放贬值情绪的最优选择。

下周人民币有望稳住贬值的速度。首先人民币目前已经来到6.9以上,距离7的敏感点位较近。放任其向7靠近或将引发更大程度的贬值。其次连续两周近3%的大幅贬值,对金融市场的冲击、进出口的影响都较大,无论是升值还是贬值,价格大幅波动都不利于经济稳定。再次本周政策已经开始使用离岸央票干预汇率,这说明贬值已经引起了政策的注意,并且开始政策干预调节。另外,贸易摩擦负面消息已经被市场充分吸收,除非还有更差的消息,否则继续贬值不具有持续性。尤其习近平总书记在第二届一带一路论坛上声明,我国不会搞汇率竞争性贬值。综合来看,下周人民币快速贬值的趋势可能会结束。判断人民币双向波动,预测目标区间位于6.8400-6.9300元。

 

11、震荡局面扩大,趋势前景不变——本周国际黄金期货价格从1300.89美元下跌至1277.40美元,下跌1.8%;区间最高为1304.20美元,最低为1274.60美元,振幅2.2%。一周黄金价格反弹凸显在周一,主要是受到贸易局势紧张而上涨,美元贬值刺激作用,金价水平回升至先前形成的头肩形态颈线之上,同时突破2019年高点形成的下降趋势线阻力,且创出今年以来的最大单日成交量,上涨14美元的表现凸显黄金前景乐观。但是随即黄金价格又跌回1300美元以下,美元反弹的压制性明显,地缘政治因素缓解,金价难有上行动力。这与笔者预期有所不同,黄金涨势阻力较大,但趋势上涨动力依旧待发。

预计下周黄金价格徘徊将继续,1300美元的胶着凸显,但随同美指的下行区间或将扩大,反弹阻力明显。

 

12、中东局势加剧,油价延续震荡——本周油价整体表现震荡小幅上涨,不断加剧的中东紧张局势盖过油价利空因素。纽约石油期货由周一收盘价60.84美元至周五收盘价62.71美元,上涨3.07 %;波动区间为60.64 -63.64美元,振幅4.95%。伦敦石油由69.95美元至72.17美元,上涨3.17;期间最高为周四73.36美元,最低出现在周一69.72美元,振幅5.22% 因中东紧张局势加剧。油价呈现震荡小幅上涨态势。周四沙特领导的联军在也门对胡塞武装控制的首都萨那发动了几次空袭,以报复近期对其原油基础设施的袭击;此前,伊朗支持的运动声称对本周早些时候对沙特两个加油泵站发动的无人机袭击事件负责;紧张局势升级加剧了市场对中东供应的担忧;另外美伊的紧张形势也逐渐升温,总统特朗普称他不想美国卷入与伊朗的战争。美国EIA库存数据显示,美国原油库增加543.1万桶,市场预估减少80万桶。观察单日油价波动,周一冲高回落,随后出现反弹,周五小幅回落。市场还在等待OPEC和其他产油国讨论潜在的增产以填补伊朗产量缺口,笔者认为,目前增产难度较大,一是沙特不愿意重蹈去年的覆辙,二是随即而来的6月份OPEC半年度会议,沙特增产抢占伊朗份额可能加剧OPEC内部的紧张关系,另外也需要关注美国页岩油对原油市场的冲击。

目前市场的不确定性因素较多,投资者多以观望的角度对待,原油短期可能仍有向上的动力。预计下周纽约石油期价在60.564.5美元之间震荡,伦敦油价主要波动区间为70-75美元之间。

 

                                                                                2019年5月19日


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