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一周综述(2019年5月6日-2019年5月11日)
发布时间 2019-05-26 20:39

美国再生事端  全球金融动荡

中国外汇投资研究院

本周事件数据十分繁杂,美国影响依旧凸显。尤其特朗普宣布将中国2000亿美元输美商品的关税从10%提升至25%,我国股市、汇市受此影响十分突出;同时欧元区、日本经济数据均表现转好;澳洲联储利率决议维持基准利率不变,超出市场预料;新西兰联储降息0.25个百分点,这是首个降息的主要篮子货币经济体;美国加大对伊朗加大制裁,以回应伊朗中止伊核协议的做法;我国4月出口减少明显,进口有所增加;最后加拿大就业数据远好于预期,并创历史新高;美国通胀数据不及预期,降息预期喧嚣而起。综合来看,美国战略战术的作为影响较为突出。

 

一周主要数据事件如下:

 

1、中国4月财新服务业PMI高于预期,但4月财新综合PMI不及前值。56日(周一)中国4月财新服务业PMI公布为54.5,高于预期54.2和前值54.4,为20126月以来次高;中国4月财新综合PMI公布为52.7,不及前值52.9

 

2、欧元区4月服务业和综合PMI终值均超预期。56日(周一)欧元区4月服务业PMI终值公布为52.8,超过预期52.5,欧元区4月综合PMI终值公布为51.5,超过预期51.3

 

3、欧元区5Sentix投资者信心指数远超预期。56日(周一)欧元区5Sentix投资者信心指数公布为5.3,远超预期1.2且大于前值负0.3;欧元区3月零售销售年率公布为1.9%,超过预期0.1个百分点但不及前值2.8%

 

4、特朗普宣布加征中国2000亿美元输美产品关税。56日(周一)国内三大股指全线暴跌,其中沪指收报2906.46点,跌幅5.58%,深成指收报8943.52点,跌幅7.56%,创业板收报1494.89,跌幅7.94%,截至收盘沪深两市3466只个股下跌,1054只个股跌停。此前特朗普发推特表示从510日开始提高对中国价值2000亿美元输美产品的关税至25%。而中国央行则在A股盘前表示对中小银行降准,释放2800亿资金。

 

5、日本4月制造业PMI3个月以来首次回归荣枯线上方。57日(周二)日本4月制造业PMI终值公布为50.2,为3个月以来首次站上荣枯线,其主要受就业、企业信心改善提振,但是出口订单加速下降、产出再次萎缩,虽然幅度有所缓和。

 

6、澳洲联储利率决议维持基准利率不变。57日(周二)澳洲联储维持基准利率1.5%不变,此前市场预期将降息0.25个百分点。此外澳洲联储预计2019年、2020年经济增速均为2.75%

 

7、欧盟下调欧元区2019GDP增速预期。57日(周二)欧盟委员会将德国GDP增速预期从1.1%下调至0.5%,并警告欧元区风险;意大利2019经济增速下调至0.1%,为欧盟最低经济增速;欧元区2019GDP增速由1.3%下调至1.2%,预计欧元区2019年和2020CPI增速为1.4%,欧元区2019年失业率为7.7%2020年为7.3%

 

8、日本4月服务业和综合PMI表现不一。58日(周三)日本4月服务业PMI公布为51.8,不及前值52;日本4月综合PMI公布为50.8,高于前值50.4

 

9、新西兰央行利率决议宣布降息0.25个百分点。58日(周三)新西兰联储利率决议降息0.25个百分点至1.5%,符合预期。此外新西兰联储预计20199月官方现金利率从1.75%下调至1.59%20206月官方现金利率从1.81%下调至1.38%20226月官方现金利率为1.93%;截至20206月的一年期CPI预期由2%下调至1.7%;未来达到2%通胀水平的时间预期推迟至2021年第二季度。

 

10、中国4月贸易顺差远低于预期。58日(周三)中国4月进口(按人民币计价)同比10.3%,远超预期3%和前值负1.8%,中国4月出口(按人民币计价)同比3.1%,远低于预期8%和前值21.3%;中国4月贸易顺差935.7亿人民币,远低于预期2167.5亿人民币和前值2212.3亿人民币。

 

11、美宣布制裁伊朗钢铁、铝和铜行业。59日(周四)美国总统特朗普签署行政命令,宣布制裁伊朗的钢铁、铝和铜行业,以拒绝伊朗通过金属出口来为核武器计划提供融资。此前伊朗总统宣布中止伊核协议部分条款,未来不再对外出售重水和浓缩铀。伊朗将给伊核协议缔约方60天时间执行原油和银行领域的承诺,60天后伊朗将缩减更多伊核协定执行承诺,将增加提炼浓缩铀水平。

 

12、中国4PPI年率高于前值而CPI年率符合预期。59日(周四)中国4PPI年率公布为0.9%,高于预期0.6%和前值0.4%;中国4CPI年率公布为2.5%,符合预期且高于前值2.3%

 

13、澳联储货币政策声明下调GDP增速和核心CPI预期。59日(周四)澳洲联储货币政策声明将至6月一年期GDP增速预期由2.5%下调至1.75%,截至2020年的核心CPI预期由2.25%下调至2%2019年第二季度住房领域投资增速预期由1.7%下调至负6%2019年第二季度家庭消费增速预期由2.2%下调至1.6%。同时其表示楼市下行部分导致了CPI和消费的低迷,由于住房相关因素,未来几个季度核心CPI预计维持在低位。

 

14、美国4月通胀水平不及预期。59日(周四)美国4月核心PPI年率公布为2.4%,不及预期值2.5%但与前值持平;美国4PPI年率公布为2.2%,与前值持平但低于预期值0.1个百分点;美国3月贸易逆差500亿美元,高于预期值1亿美元但不及前值逆差494亿美元;美国4月核心CPI年率公布为2.1%,符合预期且高于前值2%4CPI年率公布为2%,不及预期值2.1%但高于前值1.9%

 

15、加拿大4月就业人数增幅创历史新高。510日(周五)加拿大4月就业参与率公布为65.9%,高于预期值65.7%和前值65.7%4月就业人数新增10.65万人,远高于预期1.16万人和前值负0.72万人;4月失业率公布为5.7%,低于预期值5.8%和前值5.8%

 

16、英国一季度GDP年率符合预期且高于前值。510日(周五)英国一季度GDP年率初值公布为1.8%,符合预期且高于前值1.4%;其3月制造业产出年率公布为2.6%,远高于预期值1.1%和前值1.4%3月工业产出年率公布为1.3%,超出预期值0.8个百分点且远高于前值0.1%

 

17、美对中加征关税正式生效,中美第十一轮谈判尚无结果。510日(周五)美国对中国2000亿美元输美商品的关税从10%上调至25%的关税条令正式生效,而第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中,尚无实质性结果。

 

全球金融,尤其是外汇市场一周突出中美贸易谈判的关注与突发事态,进而人民币和美元汇率的备受关注,非常性较为突出,未来前景方向明确,但波动幅度与极致限度较为不确定。

 

1、乐观转悲观不确定凸显。一周最大的焦点就是周五中美贸易谈判推进,美国特朗普翻脸对我国实施重税打击,这与前期市场以及美国政府官员过于乐观的预期反差较大,人民币贬值被扩大的情绪与心理刺激技术操作过度。周内尽管人民币贬值速度加快,但依然在我国政策管理与市场稳定把控之中,相对稳定控制有所作为,汇率波动的可控、可调十分有效,但离岸市场刺激性、抑制性较强。面对汇率变化,市场和企业如果有准备,货币偏向贬值的意义对实体而言是积极正面的;但是超乎预料的贬值,加之目前国内企业外贸出口压力较大,直白的说就是订单不足,因而此时人民币贬值的不利因素较大。尤其是本周我国数据显示,4月出口意外下降,进口有所增长;我国4月贸易盈余增138.4亿美元,远低于市场预期。反比美方,其贸易盈余从3月份的205亿美元上涨至210.1亿美元。然而,目前我国形势稳定依旧,外管局发布2019年一季度我国经常账户顺差3957亿元,其中货物贸易顺差6377亿元,服务贸易逆差4281亿元,初次收入顺差1714亿元,二次收入顺差146亿元;资本和金融账户中,资本账户逆差2亿元,直接投资顺差1444亿元,储备资产增加676亿元。当前我国关注重点凸显,未来前景十分不确定,人民币汇率变化依然是双边可调可控对贬值态势,但贬值趋势或将超乎市场多数预期。

 

    2、市场复杂偏负面效应上升。一方面是周四美国基准10年期美国国债收益率下跌至2.426%,而3个月期国债收益率收益率徘徊在2.429%,短期美债的收益率超过长期美债收益率一般被视为现在增长将高于未来的迹象。纽约联储的研究发现,3个月到10年期美债之间的关系最具有指标性。白宫经济顾问Kudlow也表示,3月期美债和10年期美债之间的指标至关重要。在过去50年发生过63月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退;如1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂,而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中。2019年关于美国经济衰退隐忧一直存在,但尚未有确定迹象出现。另一方面就是全球股市下跌。据统计在本周迄今的这一波抛售中,全球股市的市值蒸发了近1.36万亿美元。在全球股市承受压力时,财报季仍在迅速推进。到目前为止,88%的标准普尔500成份公司已公布第一季度业绩,其中73%的公司利润超出了预期,平均超预期幅度为6.7%。美林银行周五表示,截至58日一周内全球股市资金外流205亿美元,外流数量是今年以来第三高。其中美股市场有140亿美元的资金流出,这是130日以来的新高;而欧洲股市流出25亿美元,新兴市场国家股市流出13亿美元。今年迄今为止,全球股市流出资金已达到1160亿美元,这是2016年以来表现最差的一年,而本周全球股市已经损失约2万亿美元。一周世界各地股票市场都在遭受重创,MSCI ACWI全球指数本周已损失2.1万亿美元。美国标普500指数连续4个交易日下跌,虽然周末最后一天反弹,但这依然使得本周可能成为自去年圣诞节以来最糟糕的一周。另外还有一点就是市场波动性报复性地上扬。伴随美股快速下跌,CBOE波动率指数跳涨25%,这创出5个月来的最大涨幅。期权市场中VIX相关看涨、看跌期权总成交量达到240万,为201828日以来的最高纪录。市场恐慌指标上扬带动国际黄金价格反弹,石油价格微弱下跌,关联复杂局面前所未有。周末伴随美股反弹,市场恐慌指数下降幅度15.7%,指数值16.11点。

 

3、主要央行政策变化加大。一周一些央行货币政策举动较为突出。第一是新西兰联储周三宣布降息25个基点至1.5%,其下调基准利率有助于形成更加均衡的利率前景;这是该联储自201611月以来首次降息,并创下其有史以来最低基准利率;尤其是会后暗示有50%的再次降息可能性。新西兰央行宣布降息后,新西兰元汇率下跌超过1%,新西兰元兑美元跌至6个月低点0.6525美元。第二是美联储关注的通胀数据接近政策调控界限。美国劳工部周五4CPI报告显示,美国4CPI同比2%,预期2.1%,前值1.9%;环比0.3%,预期0.4%,前值0.4%4月核心CPI同比2.1%,预期2.1%,前值2%;环比0.1%,预期0.2%,前值0.1%。数据表明,尽管美国失业率达到49年来最低,并且工资持续增长,但通胀持续回升可能在一段时间内难以实现,美联储加息依然需要耐心等待通胀指标的达标。数据公布后,美联储货币基金利率显示2019年降息概率小幅上扬。虽然市场关于美联储降息的呼声日渐强烈,但美联储近日的一系列谈话还是继续在打太极,利率前景难以预料。鲍威尔最近谈话中又一次强调,目前颓靡的通胀是由暂时因素造成的,美联储将继续坚持耐心立场。第三是周三早间日本央行公布货币政策会议纪要显示,全球需求放缓使得依赖出口的日本经济前景蒙上阴影下,大部分委员认为应当继续维持宽松,因距离实现物价目标仍然遥远,日央行货币政策纠结难变。第四是马来西亚央行周二降息,这成今年东南亚国家中首家降息的央行,其将隔夜政策利率下调25个基点至3.00%,这是其自20167月以来首次降息。另外菲律宾央行周四将指标利率调降25个基点至4.50%以支撑经济,主要是该国经济在第一季放缓所致。目前新兴市场国家也开始实施宽松货币政策。第五是澳洲联储周二维持指标利率在1.5%不变,随后周五暗示,如果失业率不进一步下降,澳联储将考虑降息,这是向2016年来首次放松政策迈出了一大步。最后是英国央行货币政策委员会(MPC)委员桑德斯在周四采访中表示,即便英国平稳脱欧且随后经济加速增长,央行也不大可能大幅度或快速加息。英国数据显示,今年第一季度英国经济增长同比0.5%、环比1.8%,这比较去年第四季度的0.3%1.4%的增长明显上行,进而也是2017年第三季以来的最高增速,符合市场预期,这是英国货币政策的基础。

 

预计本周美元指数的惯性将有所扩大,这意味美元贬值将加大,但是市场一直比较关注传统周期的规律,并认为5月美元升值概率偏大。今年以来外汇市场非常乃异常凸显,加之美国经济敏感的衰退突出,这并非与历史经历的5月相似,所以美元贬值更为急切,这是美国经济防止衰退的手段之一,也是美元国家基本策略。然而美元贬值阻力难有改观,欧系货币表现很重要;同时英国经济增长将会发酵英镑反弹或带动欧系货币,尤其是欧元向上,毕竟欧元区经济有的是机会。大宗商品,尤其是石油高涨尚未了结,这也是美元相应贬值环境的迎合。

 

                                                                                                                     2019512

 


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