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一周汇评(2019年5月6日-2019年5月11日)
发布时间 2019-05-26 20:37

谈判形势突变  货币贬值扩大

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数下行趋势明朗,周一收盘97.55点,周五收盘97.29点,美元贬值0.2%;区间高低点为97.74点和97.12点,振幅0.6%。一周美指波动依然狭窄,其中一天最窄波幅仅有10点上下,美元贬值艰难推进。由此,欧元兑美元汇率从1.1198美元上升到1.1238美元,欧元反弹依然不确定。英镑兑美元汇率基本稳定在1.30美元,但区间在1.29-1.31美元波动。瑞郎对美元汇率基本在1.01瑞郎稳定,但区间有过1.00-1.02瑞郎。日元对美元汇率从110日元上升至109日元,升值态势明显。加元对美元汇率在1.34加元稳定之后上升至1.33加元,变化方向尚不明朗。澳元兑美元汇率迂回在0.69-0.70美元之间,贬值有限与上升趋势不变特性突出。新西兰元兑美元汇率在0.66-0.65美元之间波动,贬值态势明显。我国人民币对美元汇率变化很大,贬值趋势加强凸显,期间在岸汇率从6.7660元贬值至6.8234元,最低水平为周四的6.8331元,贬值幅度为0.8%,振幅1.0%;离岸人民币汇率最低为周四的6.8636元,周一和周五水平为6.7880元和6.8456元,贬值幅度0.8%

 

一周主要货币表现如下:

 

1、谈判影响信心,美元小幅收跌——本周美元指数符合预期小幅走弱,整体维持97点水平窄幅震荡,具体表现如下:周一收盘报97.5596点,周五收盘报97.3443点,微贬0.22%;周内震荡区间位于97.1414-97.7407点,振幅0.61%。一周美元指数实际变化并不大,微贬表现主要在于周初美国经济数据表现欠佳。美国劳工部周四的报告显示,不包括食物和能源,美国4PPI较上年同期上升2.4%,为去年5月以来的最低涨幅,并不及市场预期的上升数值;加之美国4月未季调CPI年率仅为2%,不及预期的2.1%,但好于前值的1.9%;而4月未季调核心CPI年率为2.1%,与预期相符,高于前值的2%。这显示美国通胀仍然存在不确定性,这对美联储加息预期有一定利空影响,美元小幅贬值。此外,一周焦点集中在中美贸易谈判进展,最终在510日美国宣布对我国约2000亿的商品关税税率由10%上调至25%;此前由于该事态充满不确定性,因此市场情绪较为谨慎,这对美元指数虽然没有直接影响,但由于谈判的不确定性预期导致了美股信心下滑,因此美元也受到间接影响下跌。

下周市场依然将会关注全球贸易局势的发展,预计市场仍将较为保守,但对美元贬值或将较为有利。美国内部下周将迎来零售销售数据,若干美联储官员也将发表讲话;欧洲方面需要关注欧元区与德国第一季度GDP数据。综合判断,预计下周美元指数将表现震荡,有望继续小幅贬值,目标区间看向96.80-97.90点。

 

2、投资吸引上升,欧元反弹修复——本周欧元整体呈现震荡上行,实际走势与笔者预期吻合,但反弹幅度不及预期,这或与欧盟大幅下调德国经济预期引发市场担忧有关。具体表现如下:欧元兑美元由1.1194美元至1.1238美元,涨幅0.39%,波动区间位于1.1165-1.1254美元,振幅0.79%;欧元兑英镑由0.8502英镑至0.8644英镑,涨幅1.68%,波动区间位于0.8499-0.8649英镑,振幅1.76%;欧元兑人民币由7.5371元至7.6654元,人民币相对贬值1.69%,波动区间位于7.5291-7.6774元,振幅1.97%。一周欧元基本面数据表现利于欧元修复性反弹,其中欧元区4月服务业PMI终值上调0.3个点至52.8,服务业温和扩张持续;欧元区5Sentix投资者信心指数环比上升5.6个点至5.3远超预期,欧元资产吸引力回升明显;而欧盟委员会将德国经济预期从1.1%大幅下调至0.5%,这使市场观望情绪浓厚。同期美元指数表现承压贬值,关键是美国通胀数据不及预期,市场多数投资者对美联储降息的预期没有转变,进而欧元随之反弹。

下周欧元方面主要关注欧元区第一季度GDP年率及4CPI年率是否有修正变化,德国和欧元区5ZEW经济景气指数或有改善值得关注。预计欧元兑美元仍以震荡偏向小幅反弹为主,主要波动区间或位于1.1190-1.1340美元。

 

3、技术力量主导,不改中期预判——本周英镑兑美元汇率呈现单边下行,并成为表现最弱的货币,这与笔者此前预期发生较大偏离。具体表现如下:周一收盘价1.3092美元,周五收盘价1.2999美元,贬值1.25%;周内震荡区间位于1.2966-1.3170美元,振幅1.55%。英镑兑人民币汇率周一收盘价8.8511元,周五收盘价8.8678元,较上周升值0.01%;周内震荡区间位于8.8084-8.9271元,振幅1.34%。当周英镑汇率走势疲弱,基本面与事件因素喜忧参半是主要特点。英国公布第一季度经济增长指标环比增长0.5%,好于预期;工业生产和贸易数据基本持平,这凸显了英国经济本身的稳健性;但英镑汇率并没有受到良好经济数据带来的提振,反而反向调整。对此市场认为主要的影响因素在于英国议会两党在脱欧问题上的分歧,以及欧盟公开表示未来不会再给予脱欧任何延期的可能,两者叠加使得脱欧问题的风险及不确定性遭到渲染,最终导致期间英镑连续贬值的表现。然而,两者又存在一定的矛盾。从良好的经济数据来看,脱欧问题引发的经济、政治上的负面预期并没有在实质上给英国的经济带来拖累,多停留在预期及心理上。因此笔者对本周英镑兑美元汇率走势的定性更倾向于技术性调整,不足以动摇英镑中期看多的预期。

纵观下周,英国方面经济数据较为清淡,需要重点关注的是欧元区第一季GDP修正值的公布对美元汇率的潜在影响。结合对美元的预判,预期下周英镑兑美元的交易区间为1.2930-1.3160美元。

 

4、市场动荡加剧,瑞郎避险升值——本周瑞郎对美元走势先贬后升,受市场影响较大。具体表现为:瑞郎对美元周一收盘价1.0174瑞郎,周五收盘价1.0117瑞郎,涨幅0.56%,主要汇率波动区间位于1.0098-1.0226瑞郎,振幅1.26%,与笔者预期基本吻合。瑞郎对欧元震荡偏升,周一收盘价1.1394瑞郎,周五收盘价1.1366瑞郎,涨幅0.22%,主要汇率波动区间位于1.1355-1.1440瑞郎,振幅0.75%,大致吻合笔者预测区间。瑞郎兑人民币周一收盘价6.6424元,周五收盘价6.7411元,人民币相对贬值1.49%,主要汇率波动区间位于6.6198-6.7528元,振幅2.01%。瑞士4月失业率为2.4%,符合预期且低于前值2.5%。一周全球政治、经济环境有所恶化。周一美国总统特朗普发声要将对中国2000亿美元出口至美国的商品的关税提升至25%,并已经于周五开始实施;周三新西兰联储利率决议降息0.25个百分点,并成为首个降息的主要篮子货币经济体;周四美国宣布加大对伊朗的制裁,以回应伊朗之前中止伊核协议的声明。市场避险情绪的升温发酵触发了瑞郎的避险属性,同时欧元区经济数据好于预期,由此瑞郎表现升值。

下周瑞士方面主要关注4月生产者/进口物价指数年率,欧元区和美国的政治、经济动向依旧是是主要影响因素。预计下周瑞郎对美元主要汇率波动区间位于1.0081-1.0165瑞郎,瑞郎对欧元主要波动区间位于1.1343-1.1425瑞郎。

 

5、就业远超预期,升值缺乏趋势——本周加元整体表现升值,经济数据表现向好、美元指数回落是影响加元升值的因素。加元对美元汇率由周初1.3456加元至周五收盘价1.3410加元,升值幅度0.34%,主要波动区间位于1.3374-1.3505加元,振幅为0.98%。加元兑人民币由周初5.0040元至周五收盘5.0859元,人民币相对贬值1.64%,主要区间为4.9944-5.0984元,振幅2.08%。加拿大经济数据整体表现良好,这是加元升值的主要原因。其中加拿大4月制造业PMI较前值有所回升,公布为55.94月新屋开工好于预期值;周五公布的加拿大4月就业人数为10.65万人,远超预期值1万人。观测单日加元波动,前4个交易日振幅收窄,虽数据对加元存在支撑预期,但加拿大房产价格指数持续低迷的中期趋势以及家庭高负债率的长期状况使得制造业及新屋开工等数据的影响力较为疲弱;周五时段,加拿大就业数据的靓丽表现最终提振了加元的上行。透过现象看本质,加央行表示加拿大经济年内将恢复增长,同时此前疲弱的经济数据出现回升,这确实影响市场看好加元升值的预期。然而,加家庭高负债导致就业人数好于预期表现增加的可能性不能忽视,这或暗示其就业数据的向好是居民面临穷困后的被动选择,并非经济走强促进就业增长的良性因素。因此,加元的升值具有短期投机性需要重点跟踪。此外,国际石油价格波动较为稳定,这对加元的影响较小,而美元指数下行的态势间接助推了加元的升值。

预计本周加元或表现震荡为主,这是由于市场投机较不稳定,同时加拿大经济是否转好有待确认,加元主要波动区间或位于1.3360-1.3440加元。

 

6、澳元低位波动,短期贸易扰动——本周澳元由周一收盘0.6996小微上涨至0.7004美元,基本平盘。澳元兑人民币中间价由4.7107元上涨至4.7772元,铁矿石价格由638上涨至655.5美元。澳元已经从高位跌到0.7000美元附近,未来继续下跌的可能性还存在。澳大利亚4AIG建筑业表现指数为42.6,低于前值45.6,因为澳大利亚的地产市场前期不景气,建筑业下跌只是时间问题。澳大利亚3月商品及服务贸易顺差49.49亿澳元,高于预期值44.80亿澳元。澳联储5月现金利率维持1.5%水平没有降息,笔者认为目前谈论降息太早,而且毫无必要。但其会议纪要指出2019GDP增长预期从2.5%下调至1.75%;澳大利亚失业率未出现改善,通胀明显低于预期。核心CPI由于房地产问题将在未来几个季度持续低迷,房租涨幅为1993年以来最低;未来预计有更低的失业率,并且能同时达到CPI目标。澳大利亚劳动力市场依然强劲,澳洲联储预计明年失业率将在5%左右,2021年失业率为4.75%。虽然职位空缺高企,但就业显著增加,预计薪资增速将出现部分增长。总体而言,澳洲联储的措辞明显好于预期,这令市场对于澳洲联储降息的预期明显下降。这支撑澳元持续短线走高,但压力或来自于澳洲较为严重的通胀疲软以及当地屡屡下行的房价。

澳元上升来自基础设施投资增加和资源行业更加活跃,这是主要拉动因素,并在一定程度上是对澳大利亚出口价格上涨的回应。所以短期看中美贸易争端,中期看房地产,长期看就业率,预计澳元短期或继续下跌,中期回升,长期看涨。预测下周澳元最低在0.6850美元附近,收盘在0.7000美元上方;澳元兑人民币汇率或上涨至4.8500附近。

 

7、联储如期降息,措辞预期悲观——本周在美元相对稳定的背景下,非美货币低迷波动为主。新西兰元兑美元汇率开盘价0.6617美元,最高为周二盘中价0.6630美元,最低至周三盘中价0.6527美元,整体振幅达1.6%,收盘价0.6598美元,首尾盘价徘徊于0.66美元水平。周五美盘时段美元指数短线急跌,为新西兰元提供了一些修复跌势的机会。一周最为震荡当属周三亚市盘面。新西兰联储经过全部委员一致同意,例会决定将基准利率从1.75%下调至1.50%。这是201611月以来首次降息,为历史最低基准利率。该联储表明需要降息以支持就业和实现通胀目标,对利率前景更为平衡。新西兰元兑美元应声大跌1.2%,至去年11月以来低位0.6525美元,其国债收益率也出现下滑。此外,新西兰联储调整了就业增长和未来通胀前景更为悲观的预期,并预估仍有再次降息的可能。当日新西兰元的跌幅大于预期,关键在于澳联储周二未降息之后,部分投资者降低了对新西兰联储降息的预期。近期围绕中美贸易谈判疑虑及其警惕情绪,加上关键风险在于澳大利亚等地的经济放缓超出预期,这令新西兰元多重承压。

新西兰联储成为本轮周期中首位启动宽松转向的主要发达国家央行,这强化了全球宽松趋势的引导,包括澳元在内的风险货币势必会遭遇市场抛压。新西兰元收盘几近0.66美元水平,但这一轮回撤整固尚未得到确立的结束信号,价格反弹至76.4%斐波那契水平不够稳定。预计新西兰元短线有进一步走高的可能,但当前低迷的基本区间大方向很难明显改善;若价格跌至0.6580美元下方将重拾短期看跌形态。预计下周新西兰元兑美元汇率的主要交投区间在0.6550-0.6630美元。

 

8、制造回暖推升,外部牵制依旧——本周日元升值明显,经济数据表现整体利好,同时美元指数略有下行,这是日元升值的主要因素。日元对美元由周初110.8110日元至周五收盘价109.8910日元,升值幅度0.83%,主要波动区间位于109.4400-110.9590日元,振幅1.37%,这与此前预测方向一致,而升值上限略有超出。日元兑人民币由周初6.07元至周五收盘6.20元,主要区间为6.07-6.23元,振幅2.60%。首先日本经济数据整体表现是日元短线升值的基础因素之一,尤其是周二公布的日本4月制造业PMI终值为50.2,这好于初值49.5,高于3月终值49.2;日本制造业PMI结束了连续两个月跌破荣枯线的趋势,进而市场对日本经济前景的质疑有所消退;其次,美国亚太战略与美元指数走势一直是影响日元方向的重要外部因素。目前美指的下行间接促使日元升值加剧凸显值得关注,而中美贸易谈判存在分歧,这也影响着市场认为日本有可能在与美国谈判中作出更多让步的预期可能性较大,进而“不允许日元竞争性贬值”这一美方条件成为市场投机看涨日元的立足点与选择倾向,日元升值被情绪推升,其波动的复杂性趋向严峻。再次,全球主要股指受美股下跌影响回落明显,这刺激了市场避险情绪稍有升温,并使得日元上行受到惯性推升。

日本4月经济前景观察指数数据将于本周公布,鉴于其4月制造业数据转好,该指数表现反弹的可能性较大,这或使得日元因内因表现升值延续;外部因素的牵制影响日元升值,这不利于日本经济,因此日元短线升值具有投机性与不确定性。预计下周日元对美元或表现震荡走势,主要区间或在109.10-110.45日元。

 

9、卖出美元应对,未达弱方保护——本周港币对美元振幅为近3个月最大。周一港币对美元收盘价7.8461港元,收盘价7.8473港元,周内在7.8425-7.8494港元之间震荡;上周预测区间为7.8330-7.8450港元,与实际汇率走势不符,经分析主要有以下几点因素:外汇储备资产数据4月末为4364亿美元,3月末为4380亿美元,为实现弱方兑换保证,从而卖出16亿元美元。然而,港币对美元不升反降,主要是一方面港币跟随美元趋势明显,美元在中美贸易情绪化的发展,出现一定幅度下跌,港币跟随下跌。另一方面,从利差来看,1MHibor利率为48日最低,其与Libor利差减少,港币汇率受到负面影响。

下周港币对美元为保证实现弱方保护,预测将再度出手买入港币或卖出美元,另外美元估计经过这周的低谷将有所收复;预计港币对美元汇率在7.8380-7.8485港元之间震荡。

 

10、理性应对压力,并非改变长期——本周面对外部不确定性上升,人民币汇率打破前期区间水平且贬值加剧,政治事件风险突变而放大的市场情绪影响较重;尤其海外非理性看空预期的干扰凸显。五一节后首个交易日盘初时段,在岸、离岸人民币对美元汇率大幅低开低走已超600余点,离岸盘中价格甚至跌破6.85元重要关口。一周以来我国公布的4月份外储规模和财新PMI小幅回落,信贷和社融增速环比下降,但是CPIPPI温和微升,基本面效应对现阶段的人民币汇率作用有限。当前这轮较大且异常动荡,境内市场尚未形成基本一致的贬值预期。与此同时,美指总体相对平静,周五尾盘短时跌近97水平,终收97.30上方。关键在于中美贸易紧张形势升级而拖累澳元、人民币、美元出现不同程度的下滑。人民币对美元跌至4个月新低,期间更表现近10个月最大单日跌幅。

目前人民币汇率并不具备大幅贬值的基础,也不会出现单边行情的可能性。短期来看,汇率后市或将延续震荡格局,外部风险因素仍被高度关注,存在未来几日人民币继续承压走弱的概率。同时也需要持续跟踪,市场这一不确定情绪所致的这种波动行情能够持续多久,且急跌之后是否对应着一波技术面上调整迹象,这有待进一步观察确认。预计下周人民币对美元汇率将集中交投于6.79-6.87元。

 

11、价格反弹有限,趋势上涨临近——本周国际黄金期货价格从1282.30美元上涨到1286.80美元,涨幅0.5%;区间在1292.80-1278.10美元,振幅1.1%。这与笔者上周预期基本吻合,金价下跌继续有所抑制,但涨势已经来临。其中周四国际黄金期货价格上涨突出,这主要来自美元走软,投资者买入避险资产,特别是美国10年期和3个月期美债收益率曲线再次倒挂(长期利率跌穿短期利率),这是3月之后的再次表现,市场抛售美元、买入黄金避险情绪上升,黄金价格美盘一度拉升8美元。当前黄金价格主要受到避险情绪的支持上扬,但是金价到目前为止始终未能站上1290美元关口,这是未来黄金价格进一步向上的基础空间。全球股市大幅下挫及市场担忧全球经济增长,暂时黄金受益明显。主要原因在于全球恐慌指标上升,其中股市下跌程度较为严重,进而给予黄金避险机会加大。加之各国央行购买黄金储备的行为更多是各自储备多元化的对策,毕竟购金的央行相比较欧洲等主要发达国家储备结构还是非常小的规模与数据。

预计下周伴随美元贬值,黄金有可能继续上扬,但股市变数会有牵制,预计区间在1278-1298美元之间,期间也存在触及1300美元的概率。

 

12、油价博弈收窄,静待市场机会——本周美国对伊朗制裁范围的扩大及伊朗的态度影响着国际石油价格的走向。纽约石油期货由周一收盘价62.54美元至周五收盘价61.71美元,下跌1.33%;波动区间为60.04-62.95美元,振幅4.8%。伦敦石油由70.98美元至70.86美元,下跌0.16%;期间最高、最低价均出现在周一,分别为71.79美元和68.79美元,振幅4.2%,与纽油相比振幅差别不大,走势比纽油略强。目前美国与伊朗之间升级的冲突是油价上涨的主要推动之一,美国总统特朗普于周三在声明中表示,“今天的行动针对伊朗工业金属出口的收入(占其出口经济的10%),其他国家要意识到:美国将不再容忍容忍你们允许伊朗钢铁和其他金属进入你们的港口。”能源专家Kilduff表示,伊朗经济正在被扼杀,这将使得任何正常的国家在某一时刻采取行动。WTI原油自3月底突破60美元并一直处于60美元上方,本周价格最低触及60.04美元,但随后反弹。目前徘徊于62美元附近。Kilduff认为:“沙特不会像去年年底那样急于填补空缺。所以,这也是目前油价受到一定支撑的另一个原因。”笔者认为,站在投资者的角度,油价正处于一个寻找支撑的过程,60美元暂时是市场比较接受的支撑价格,就波动而言,市场目前看法不一致,油价进一步走势要观察美国与伊朗的下一步动向。

预计下周国际石油期货价格延续震荡,观察强力支撑位置及有效性,预计纽约石油期货价格在59.5-63.5美元之间,短期测试上方压力概率较大,若回到60美元附近时,需要观测60美元支撑的有效性;伦敦石油预计在69-72美元之间震荡。

 

                                                                                                   2019年5月12日


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