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一周综述(2019年4月29日-2019年5月4日)
发布时间 2019-05-26 20:35

欧洲经济回暖  美国强劲依旧

中国外汇投资研究院

本周数据事件繁杂,重点在于欧美经济数据与美联储利率决议。首先,意大利第一季度GDP表现好于预期摆脱技术性衰退局面,同时欧元区失业率和一季度GDP年率表现远超预期。其次,美联储利率决议维持目标利率区间不变但下调了超额准备金率,同时美联储主席鲍威尔发言打破市场的降息预期。最后,美国非农就业人口新增人数远超预期,同时失业率创下21世纪以来的历史最低水平。综上所述,欧洲经济渐渐回升,美国经济表现强劲。

 

一周主要事件和数据如下:

 

1、欧元区4月经济景气、工业景气和消费者信心指数表现不佳。429日(周一)欧元区4月经济景气指数公布为104,不及预期105和前值105.5;欧元区4月工业景气指数公布为负4.1,低于预期值负2和前值负1.7;欧元区4月消费者信心指数终值公布为负7.9,符合预期。

 

2、美国3月个人支出月率上升,但核心PCE物价指数年率略有下降。429日(周一)美国3月个人支出月率公布为0.9%,高于预期值0.7%和前值0.1%;美国3月核心PCE物价指数年率公布为1.6%,不及预期值1.7%和前值1.8%

 

3、意大利第一季度GDP年率高于预期摆脱技术性衰退局面。430日(周二)意大利第一季度GDP年率初值公布为0.1%,高于预期值负0.1%和前值0%;意大利第一季度GDP季率初值公布为0.2%,高于预期值0.1%和前值负0.1%,是自2018年第三季度以来首次季率为正。

 

4、中国4月官方制造业PMI和财新制造业PMI均不及预期前值。430日(周二)中国4月官方制造业PMI公布为50.1,不及预期值和前值50.5;中国4月非制造业PMI公布为54.3,不及预期值54.9和前值54.8;中国4月财新制造业PMI终值公布为50.2,不及预期值51和前值50.5

 

5、德国5Gfk消费者信心指数和调和CPI年率初值高于预期。430日(周二)德国5Gfk消费者信心指数公布为10.4,高于预期值10.3,与前值持平;德国4月调和CPI年率初值公布为2.1%,远超预期1.7%和前值1.4%,是自201812月以来首次超过2%

 

6、法国第一季度GDP年率不及前值,4CPI年率符合预期。430日(周二)法国第一季度GDP年率初值公布为1.1%,超过预期值1%,不及前值1.5%;法国4CPI年率公布为1.2%,符合预期且高于前值1.1%

 

7、欧元区3月失业率和第一季度GDP年率初值表现远超预期。430日(周二)欧元区3月失业率公布为7.7%,低于预期值7.8%和前值7.8%,为近十年最低;欧元区第一季度GDP年率初值公布为1.2%,高于预期值1.1%和前值1.1%

 

8、特朗普在FOMC会议期间发声要求降息。51日(周三)美国总统特朗普在FOMC货币政策会议期间发声要求美联储降息100个基点。特朗普表示,虽然美国通胀偏低,但美联储已经多次加息,美联储已经实施了大规模量化紧缩,如果美国利率已经降低,美国经济就会像火箭一样上升。此前特朗普已经多次就降息问题发言。

 

9、英国4月制造业PMI表现好于预期但低于前值。51日(周三)英国4月制造业PMI公布为53.1,高于预期值53,低于前值55.1

 

10、美国4Markit制造业PMI终值和ISM制造业PMI表现不一。51日(周三)美国4Markit制造业PMI终值公布为52.6,高于预期值52.4和前值52.4;美国4ISM制造业PMI公布为52.8,不及预期值55和前值55.3,为30个月以来最低,其中生产和就业指数均创两年多来最低,进口指数两年来首度萎缩,出口指数三年来首度萎缩。

 

11、美国3月工厂订单月率远超预期。52日(周四)美国3月工厂订单月率公布为1.9%,远超预期1.5%和前值负0.3%

 

12、美联储利率决议下调超额准备金率。52日(周四)美国FOMC利率决议维持目标利率在2.25%-2.5%水平不变,同时将超额准备金率自2.40%下调至2.35%。在随后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,当前的政策立场适宜,加息或者降息的可能性并不大,美国一季度核心通胀疲弱与美联储的加息政策无关,目标通胀水平仍为2%

 

13、法、德和欧元区4月制造业PMI终值表现各异。52日(周四)法国、德国和欧元区4月制造业PMI终值公布,其中法国公布值为50,高于预期和前值49.6,且再次回到荣枯线上方;德国公布值为44.4,不及预期44.5但高于前值44.1;欧元区公布值为47.9,高于预期和前值47.8,为连续下跌8个月以来的首次回升,但仍旧位于荣枯线下方。

 

14、英国利率决议上调经济增速预期。52日(周四)英国央行发表利率决议表示将维持政策利率、国债购买规模和企业债购买规模不变,并认为在当前的利率水平下,通胀在未来两年将高于目标水平,因此在未来的一段时间内,为达到通胀目标,需要逐步和有限地加息。此外,英国央行上调了2019年、2020年和2021GDP增速预期,下调了未来两年的通胀预期。

 

15、瑞士4月制造业PMI跌落荣枯线下方。52日(周四)瑞士4月制造业PMI公布为48.5,远低于预期51和前值50.3,是自2016年以来首次跌落荣枯线下方。

 

16、英国服务业PMI重返荣枯线上方。53日(周五)英国4月服务业PMI公布为50.4,再次回到荣枯线上方,略低于预期50.5,高于前值48.9

 

17、欧元区通胀指标表现回升。53日(周五)欧元区4CPI年率初值公布为1.7%,高于预期值1.6%和前值1.4%

 

18、美国非农就业情况远超预期表现强劲。53日(周五)美国4月季调后非农就业人口新增26.3万人,远超预期18.5万人和前值18.9万人;美国4月失业率公布为3.6%,低于预期值和前值3.8%,创下2000年以来最低失业率水平。

 

19、美国4Markit服务业PMI终值表现好于预期,4ISM非制造业PMI表现不及预期。53日(周五)美国4Markit服务业PMI终值公布为53,高于预期值52.9和前值52.9;美国4ISM非制造业PMI公布为55.5,不及预期值57和前值56.1

 

整体金融市场尤其外汇市场当前表现受到预期的影响是关键,进而技术空间前期准备得到发挥,美元贬值如约而至十分不易,毕竟外部环境比较中的落差依然不利于美元贬值偏多。因此,目前美元走向较为清晰,只是操作难度和阻力依旧。

 

1、美联储导向理性明确。周三美联储例会维持利率不变,并下调超额存款准备金利率,其意图维护市场稳定的宗旨清晰,潜在政策方向并未改变。尤其是会后,美联储主席鲍威尔暗示不会降息,这对市场情绪影响较大,市场一直处于多头的美元受到打击使得美元贬值有所收获,市场对美联储降息的预期从75%下降至50%的概率。然而,美联储例会声明重点在于:其重申在决定未来利率行动时保持耐心,美联储主席鲍威尔表示通胀率低迷是暂时性的。鲍威尔讲话后,美国国债收益率攀升,2年期国债收益率从2.2%上涨至2.27%;因为美联储政策声明认为,总体和核心通胀率按年都有所下降,声明弃用了由于能源价格导致低通胀的措辞。美联储首要目标是保持经济扩张和就业的可持续性,稳固的基本面支持着经济,美联储坚定致力于关切通胀目标是重点。加之一周我国和欧洲的数据显示出一些改善,看起来各种风险都有所缓和,预计2019年剩余时间美国经济将保持稳健增长,未来仍需要耐心的态度。当前美元资产价格体现在股价上的走势依然稳健,投资者看到新一轮企业盈利报告,如市场瞩目的制造商苹果此前第一财季盈利与营收再次下滑,但仍超预期。谷歌母公司Alphabet大幅收跌,该公司在周一收盘后公布的财报显示其第一财季营收增长放缓,所有主要销售类别的表现都稍逊预期。随后美联储官员表态有所分歧,降息预期继续上升,主要集中对通胀的担忧,进而美元指数周五区间窜上98点,但最终难以持续收盘依然回到97点区间。

 

2、美国经济观察耐心坚定。一周美国经济数据集中利好面凸显,这也形成对上面美联储政策导向的支持。尤其是周末美国非农报告显示经济增长强劲,市场反省对今年降息预期有些过于激进,但美国薪资数据不及预期表明通胀仍得到控制。主要数据在于:美国劳工部周五报告显示,美国4月新增非农就业人口26.3万,预期19万,前值19.6万;美国4月失业率从3月的3.8%下降至3.6%,这是196912月以来的最低水平;4月劳动力参与率从3月份的63%下降至62.8%4月平均时薪环比增加0.2%,预估为增加0.3%;同比增加3.2%,前一个月为增加3.2%,预估为增加3.3%。市场普遍认为,4月非农数据强劲可能会进一步降低美联储20201月降息的概率。但周五美国供应管理协会数据显示,美国继制造业指数下滑之后,4ISM服务业指数降至55.5,不及预期的57,这是20178月以来新低,前值56.1。尽管这对美联储是一个不利指标,但相对该指标对美国而言以及对外比较则是一个不错的指标,这预示美国经济此轮周期将继续延长经济增长周期;而4月数据降低也意味着进入第二季度美国经济动能开始放缓,这对美联储政策有所影响是必然的,美联储政策观望依旧。另外,由于进口增幅超过出口增幅,美国3月商品贸易逆差3个月来首次扩大,商品贸易逆差从2月的709亿美元扩大至714亿美元,但低于经济学家预计的730亿美元;3月进口较上月增加20亿美元,至2117亿美元,而出口增加14亿美元至1403亿美元;贸易逆差收窄促进了经济增长,第一季度3.2%的经济增速中贡献了1.03个百分点。数据公布时美元指数短线下探98整数关口,之后迅速回弹,并一度刷新日高至98.11点。美股开盘后美元指数逐渐回落至98关口下方。10年期基准美债收益率在数据发布后走扬1个基点,令日内累涨近3个基点,最高突破2.53%。美元指数与经济基本面的关联密不可分。

 

3、欧元压力舒缓展现预期。外汇市场竞争焦点在美欧货币上是关键,因此美元走势中的欧元作用相当重要,期间欧元在1.12美元有支持,并且1.11美元支撑较为有利。尤其是周末欧元兑美元汇率接近1.12美元至1.1195美元的边缘走势在于4月欧元区通胀率上涨至1.7%,高于预期;其中核心通胀指标加速回升至1.2%,为6个月来最高水平;欧元区通胀加速回升,超过经济学家预期,核心通胀指标创近一年来最大涨幅,这是刺激欧元反弹的因素之一。本周欧元区一系列数据令人鼓舞,缓解了欧洲央行压力。在数据显示通胀回升的数天前,一份报告表明欧元区第一季度经济增速意外达到去年底增速的两倍,主要受西班牙飙涨、法国强韧势头和意大利复苏推动。这应降低了欧洲央行实施额外刺激措施的紧迫度,同时欧洲央行决策层已经表达了对经济在企稳有一定的信心。加之本周欧元区4月制造业采购经理指数(PMI47.9,较3月上升,略高于经济学家预估及此前公布的初值,虽然仍低于荣枯分界线50,但这也刺激欧元上涨。尤其是拖累欧元区经济的意大利新出口订单和就业指数均有改善,推动意大利PMI优于预期。但该地区的工业依然衰弱,PMI分项指数显示,19国组成的欧元区制造业产值呈萎缩状态,对日益依赖服务业维持的经济构成重大拖累,进而欧元反弹难以持续,且依然脆弱。因此目前说是转折点还为时尚早,欧元区制造业依然不确定,这是未来主要汇率欧美走势的重要参数。

 

预计下周美元贬值的维持性是焦点,本周欧元数据的发酵或推进欧元反弹,但是否可行拭目以待,毕竟两者之间的比较差异太大,欧元信心脆弱难以支持反弹力度发挥。相比较大宗商品上涨态势或是相辅助的因素,这是美元组合拳的参考另一面。美元技术贬值有空间,美元政策宗旨清晰,美元策略迂回娴熟是值得关注的。

 

                                                                                                                                                                     201955

 


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