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一周汇评(2020年5月4日-2020年5月9日)
发布时间 2020-05-11 17:12

就业如期骤增  窄幅稳定信心

中国外汇投资研究院

本周汇市基本窄幅波动,美元迂回百点区间,最终小幅上行但稳定在99点水平。非美货币跟随美元走势但有分化,其中欧系货币相对疲弱,商品货币受石油价格反弹带动整体偏强,日元震荡纠结,在岸人民币周三开盘跳贬以补离岸快贬的价差,但回升突出我国汇率整体偏稳基调;金价短暂围绕1700点上下纠缠明显。一周主要货币走势及分析如下:

 

1、经济并不意外,重点稳定信心——本周美元指数整体在99点和100点水平弱势反弹。一方面,美国4月经济数据严峻在预料之内,甚至没有市场普遍预期的差;另一方面,美国制药巨头辉瑞表示已开始在美国测试一种实验性疫苗以对抗新冠病毒,市场对美国经济重启信心有所增强。此外,美股继续上涨,尤其纳斯达克指数涨幅居前,加上美元稳定表现,凸显市场对美元资产的信心。下周重点关注美国4月消费数据,及美联储主席鲍威尔讲话,预计美元震荡态势继续。

 

2、经济恶化加剧,解封仍需时日——本周欧元震荡偏贬;欧元区经济疲弱难掩,其不良下滑甚至超过美国。此前计划解封经济的德国与西班牙因疫情风险上升,从而实施部分解封和延迟封锁;这使得尚未开始恢复的欧元区4月制造业及服务业PMI终值依然维持在历史低位区间33.4和12.0,服务业受波及严重。欧元区5月Sentix投资者信心指数再次恶化至负41.8;对此,欧央行预计2020年欧元区经济将收缩5%-12%,最终结果取决于各主要成员国封锁措施的持续时间,以及各国如何采取应对措施扶持企业和员工;鉴于当前欧元区经济负面预期影响较大,若当前刺激规模不及各国所需,欧央行将随时准备进一步调整货币政策措施。

 

3、经济预期下调,内外因素复杂——本周英镑小幅贬值,其中周四急贬1.22美元骤转回升是重要特点。周内英镑走势需关注以下三个方面:其一,英镑同步美元节奏,但自主定力仍在;周二英国服务业PMI终值上修对英镑形成短暂支撑,英镑微跌短暂脱钩美元上行态势。其二,英国央行货币政策维持利率为0.1%不变,声明下调2020年英国GDP增速预期至负14%,经济恶化加大英镑贬值深度,而后快速反弹随从外部走势同样突出。其三,首相约翰逊将宣布英国经济开放路线图,市场对经济不良的担忧情绪有所舒缓,英镑反弹回归1.24美元水平,周度汇率表现仍以稳定为主。下周英欧谈判将展开,双方分歧仍将难以统一,美英贸易谈判也将催化无协议脱欧可能,英镑具有一定贬值风险。

 

4经济较弱消极,箱体难以突破——本周瑞郎对美元走势与预期一致,遇较强压力位0.96瑞郎后小幅贬值至0.97瑞郎附近,瑞郎对欧元则继续走强。本周瑞士经济数据仍然令人忧虑,4CPI年率1.1%,大幅低于前值及预期;4月失业率仍处在3.3%相对高位;而第二季度消费者信心指数为39.3,略高于预期,但仍然消极。从技术上看,下周瑞郎对美元将调头走强,目标压力位仍在0.96瑞郎附近;然而美国多州近期将重启经济,这或许会给予美元走强动力,瑞郎继续小幅贬值的可能性并存。

 

5、经济难言更差,外推难贬更深——本周加元升值走势集中周末,加拿大就业人数大幅减少在预期之内,但也是历史最大降幅,失业率飙升至13%在情理之中。加拿大4月Ivey季调后PMI再度下滑至22.8;3月贸易逆差扩大至14.1亿加元,进出口均有下滑;疫情特殊时期,汇率贬值对贸易提振已然失效,加拿大经济困境了然。然而弱势经济数据拖累加元贬值有限,美原油价格继续上涨与美元回贬主导加元升值快速,但仍未脱离宽泛弱势区间。下周加拿大经济数据较少,因此,加元波动依旧随从外部窄幅波动为主。

 

6、风险情绪回暖,汇率或迎质变——本周澳元先贬后升,收盘0.6526美元。澳联储公布最新利率决议维持0.25%不变,但其对通胀和失业率预期悲观,汇价承压走低。声明指出,澳大利亚未来失业率将达到10%的峰值,GDP上半年将下降10%,经济前景颇具挑战性。经济数据上,澳大利亚经济已体现创伤,4月招聘广告数量创下纪录最大降幅,带薪就业岗位减少近100万个。随着澳大利亚内阁同意分三步重启经济,市场情绪回暖,特别是中国向好的出口数据令商品货币走高,澳大利亚ASX200指数小幅上涨至5400上方。后市需进一步关注经济重启进度,澳元或将震荡上行测试顶部阻力位0.6570美元阻力。

 

7、内因推力不足,升值随从澳元——本周新西兰元后两个交易日升值态势明朗,一度回收贬值并连续第二周收升。其中主因是受外部因素带动,澳洲联储维稳利率叠加铁矿石出口激增以致贸易顺差扩大,澳元受到大幅提振带动新西兰元升值明显;另一方面,美元周四自百点回落,负相关逻辑支撑新西兰元反弹。新西兰国内经济动力依旧不足,第一季度失业率恶化但不及预期;然而当前随着多国解除封禁抑和复工的进程,新西兰对华出口已经逐渐回到疫情前水平,这对新西兰元具有利好前景。下周需要关注新西兰3月PMI给新西兰元带来的短期影响;疫情恐慌情绪舒缓与复工推进将逐渐提升投资者偏好,但仍需注意新西兰经济要素不足的走弱风险。从技术上看,新西兰元延续上行具有较大可能,压力位于0.6180美元。

 

8、外部悲观预期,区间偏升无奈——本周日元对美元汇率基本平盘收官,但前四个交易日延续4月以来震荡偏升为主的行情,其中周三短暂升值突破106日元整数关口。日本内在经济不佳的悲观情绪发散对日元影响十分有限,外部环境掣肘日元为主尚未改变。周内日元短暂脱离美元制约或与市场避险情绪波动有关,因欧美为主的全球经济不良悲观预期加大。下周日本央行会议纪要值得关注,但日元走势重点依然来源于美元的参考,尤其需要关切4月以来的日元升值是否持续。

 

9、利差开始收窄,外资逐渐流出——本周港元贬值明显;观测市场波动,主要原因系港美利差开始收窄推动套利资金流出所致。其中,1个月美元Libor和1个月港元Hibor息差由100bps降至20bps,套息的“聪明钱”流失,港元现贬值,另一方面,港股恒生指数连续上行及美元升值交织,这对港元汇率影响甚微。周内香港金融管理局公布,香港于2020年4月底的官方外汇储备资产为4,412亿美元(2020年3月底为4,376亿美元),此前金管局卖出港元对联系汇率制度余温犹存,这符合笔者此前港元不会长久走强的预期;同时疫情在西方市场的负面影响也在消散过程中,外部资金回流也对港元贬值起到一定作用。

 

10、经济动向偏好,贬值空间有限——本周中美贸易问题刺激离岸人民币偏贬继续,在岸周三开盘跟随跳补汇率差明显,海外离岸市场带动在岸的刺激因素较强。而后中美牵头人对话短暂消除市场担忧情绪,但中美贸易的不确定性尚无定论与信息透露,这使得两地人民币回升收关,整体稳定在偏贬区间。周内我国经济数据表现转好,尤其贸易顺差远超预期;我国4月贸易进出口总值2.5万亿元,同比微降0.7%;其中出口1.41万亿元,增长8.2%;进口1.09万亿元,下降10.2%;贸易顺差3181.5亿元。财新服务业PMI回升至44.4,但不及预期从侧面体现我国产能依然不足。另一方面,我国取消境外机构投资者额度限制,政策导向进一步开放金融市场;叠加当前西方多国推进经济重启与复工复产,外部资金回流西方本土具有一定基础,因此北向资金流入流出加大不利于汇率稳定,新兴经济体热钱流出的投机氛围仍较浓重这是侧面推升人民币的原因之一。目前人民币跟随美元随机,下周重点关注外围是市场动向对人民币的潜在影响,预计短期人民币仍将维持偏贬趋势中的区间波动为主。

 

11、承压震荡横盘,下行风险上升——本周国际金价仍在1700美元上下横盘震荡。首先,尽管美欧经济数据大幅恶化,但并不令人意外,且欧美国家逐步重启经济提振市场风险偏好,进而金价承压。其次,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,国际贸易担忧情绪有所降温。最后,美国利率期货历史上首次出现美联储将降至负利率的预期,短暂支撑金价,但随后这种论调有所收敛。另外,全球股市继续反弹上涨对金价上涨不利。下周继续关注全球金融市场动向、疫情进展,以及美联储主席鲍威尔的讲话。总体而言,当前金价承压回落风险较大。

 

12、油价反弹延续,干扰因素尚存——本周OPCE+协议落地及自发性减产行为仍是助推油价上涨的关键。伴随着全球性复工复产,原油需求增加,美国主要储油中心的库存增长放缓,供需矛盾已有一定缓解迹象。此外,沙特上调销往亚洲和欧美的官方油价及美国原油期货主力合约提前切换至7月合约也对原油市场起到了提振的作用。周内纽约原油期货价格一度上涨至27.97美元,布伦特原油期货价格一度上涨至32.27美元。然而油价的上涨仍存在阻力,美元走强、美国得州未能就减产达成一致,市场担忧疫情二次爆发等因素都在施压油价,更大的挑战在于伊拉克的减产态度,伊拉克尚未向该国原油的长期买家通报其削减出口的情况,这表明伊拉克可能难以全面执行OPEC+减产协议,进而OPEC+成员国分裂再次体现,这也是油价再入跌势的风险。

 

                        2020年5月9日


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