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一周汇评(2020年3月2日-2020年3月7日)
发布时间 2020-03-23 15:48

意外降息防御  极端蕴含指向

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数超强的手法最终达到诉求指向,过程艰难且自我力强凸显。美元周一97.5802点和周末96.1146点最终实现贬值幅度达到1.5%,期间最高和最低为:98.0830-95.7038点,振幅跨越97和96点两个关口令人刮目相看,振幅达到2.42%。尤其欧元兑美元汇率进一步上升至1.12美元背离欧元自身明显,无论疫情或经济难有理由上升。英镑兑美元汇率从1.27美元到1.30美元,上行之间显出淡定有序计划未来的策略。瑞郎对美元汇率则上升至0.93瑞郎,无奈与被动导致央行干预情绪急剧上升。日元对美元汇率配合的强制较为明朗,日元升值扩大105日元背离自我凸显顺从。加元对美元汇率保持1.34加元贬值态势,石油大幅下挫的谈判崩溃和降息随从美元利率相交并行。澳元兑美元汇率与众不同上升至0.66美元,这与降息以及前期贬值过度有关。新西兰元兑美元汇率随从澳元从0.62美元上到0.63美元,前期贬值自身要素为主。我国人民币对美元汇率随从美元贬值扩大升值突然截止十分令人难解,区间与美元背离呈不同表现,升值节制较为清晰。周末在岸和离岸均未被美元96-95点水平干扰,人民币稳定6.93和6.92元并未超出前期水平令人琢磨。

 

一周主要货币表现如下:

 

1、联储紧急降息,国债仍受追捧——本周美元指数下行加深,区间纵跨4个整数关口,为近4年来最大单周跌幅。其中关键是美联储突发紧急降息50个基点,并宣布进一步扩表。意外往往伴随着猜疑,美联储这一行动并未完全提振市场积极情绪,反而加重担忧。由此,美国10年期国债收益率续创历史新低,股市不稳定局面犹存,市场预期美联储再次降息的概率偏高,进而美元空头动能上升。下周继续关注美国金融资产价格变数的影响,美元能否企稳调整拭目以待。

 

2、内外风险交织,急涨铺垫暴跌——周内欧元兑美元汇率再度攀升,最高突破1.13美元,最终收于1.13美元线下。疫情在欧洲蔓延范围扩大,除意大利外,德国、法国、西班牙等国家也出现感染病例,欧洲大量社会活动被中止、企业投资信心不足。欧元区经济疲软难以维护欧元资产稳定,欧股暴跌,欧元高涨背后蕴含外围因素操纵意图,涨跌互现背后布局值得深思。下周重点关注欧央行利率决议,是否深化负利率成为欧央行当务之急。

 

       3、央行暂消降息,技术淡定有序——本周英镑震荡走强,因美元指数大幅下行牵制,且英国央行官员讲话消除降息疑虑,其表示如果英国经济能够符合1月预期的走势,则需要提高利率,需要强调的是,英国央行并不急于提高利率。这消除了市场前期舆论降息的预期。英国2月服务业PMI略微下滑至53.2,基本保持稳定波动。英镑与美元回归负相关逻辑,货币配合加深,尤其是美联储降息对于美元下行的助力有目共睹。英欧谈判分歧如市场预期,尽管部分达成共识,但英国利益之中难以妥协,未来不确定风险仍存。英镑中期升值具备经济基础支撑,下周技术支撑位1.2880美元。

 

4升势不减无奈,央行干预必然——本周瑞郎对美元连续升值,瑞郎对欧元也升势不减。升值主因仍然是美股暴跌而造成市场恐慌,美元贬值而推高瑞郎汇率。同时全球疫情扩散加重,不确定性加大,瑞郎避险属性令其无奈升值,瑞郎对美元收盘达0.9370瑞郎附近,紧逼0.9250的压力位。近期全球局势的动荡将给予瑞郎源源不断的升值力量,然而这并不符合瑞士经济需求,瑞士央行再度放话称适当干预外汇市场有利于瑞士经济,本月降息至1%的概率加大。未来宽松的央行政策或将抑制瑞郎升值,但目前来看下周瑞郎走势仍然以升值为主。

 

5、油价连续下挫,跟随降息有意——本周加元略微贬值,外部因素影响为主,石油价格的大幅下挫拖累加元显著,而美元的下行亦有助力,两方因素相交使得加元周内维持在1.34加元水平偏贬,分化商品货币。尤其加拿大跟随美联储降息50个基点的策略明确,美联储突然降息在加拿大央行利率决议之前具有指引与寓意,前期美元下行加元协助有根据。加拿大经济面仍旧稳定,对汇率影响较小。技术阻力关注1.35加元附近。

 

6、降息如期落地,内外相交助升——澳元上周探底0.6478美元回升,收盘0.6643美元。在全球央行刺激经济的宽松政策预期下,澳洲联储率先降息25个基点至0.50%,创纪录新低,但澳元走势不跌反涨,分析原因有以下三点:第一,此次降息与市场预期相符,过去两周澳元已经提前透支跌幅,降息落地反而意味利空出尽;第二,美联储超预期降息50个基点,主动贬值,推高澳元兑美元走势;第三,主要经济数据较好,澳大利亚第四季经济环比增长0.5%,同比增长2.2%。1月商品及服务贸易帐顺差收窄至52.1亿澳元,但高于预期。但澳大利亚经济持续增长仍面临不小的风险,澳洲山火和全球公共卫生事件会重创贸易和经济,后市继续关注澳美两国央行的政策差异,若卫生风险继续蔓延,澳洲联储将不得不再一次降息甚至采取量化宽松。从技术上看,关注阻力关注区间0.6660-0.6670美元。

 

7、弱势遵循经济,反弹随从外部——本周新西兰元触及11年来低点后出现反弹,这在国际对于疫情的恐慌下实属难得。周内新西兰经济数据较少,新西兰元反弹主要是受到国际环境的影响。国际方面,美联储于周二意外降息50基点给予美元沉重打击;澳联储也于周二降息25基点,但前期预期已经消化,外部因素叠加助推新西兰元反弹。然而,新西兰元反弹不具备经济支持,弱势走势难改,但是否会打出新低难以评估。预计下周新西兰元或有所回落,专家普遍预测新西兰元三月降息25基点的概率极大,这也将进一步给新西兰元造成打压。从技术上看,下周新西兰元上行压力依旧,压力位于0.6340。

 

8、延续异常上涨,谨慎快跌风险——上周日元对美元延续了近乎单边上行走势,连续升破108、107以及106日元三大关口,甚至出现短暂升至105日元表现;尽管当周美元指数下行存在,但日元对美元涨势延续远超主要篮子货币。实际当前日元升值与日本经济需求不符,经济复苏或将转为技术衰退是关键,公共卫生事件与日本自身疲弱显著,这与日元强势升值更是完全背离。市场当前较为认可的是日元避险属性,但实际日元此轮升值更多的是来自于套利交易,对冲套利者借势谋求利润率是核心。笔者需要提示的是未来日元快贬的风险正在加剧。下周需要关注日本经济数据,这或将给日本央行带来进一步宽松的压力,日元也存在回贬的可能性。

 

9、疫情形势转变,升值收复跌势——本周港币对美元强势升值,几近收复近期跌势。美元指数下滑严重,港币升值幅度扩大主要有以下几方面的原因,一是美联储意外的降息,使Libor与Hibor直接跟你们形成有利倒挂空间,支撑了港币;二是随着疫情的全球化,中国已经成恢复阶段,这对港币汇率升值是有利的;三是恒生指数在美股的带领一路上涨,这对港币也有间接推动作用;四是香港金管局周内公布了2020年2月底的官方外汇储备资产为4,461亿美元(2020年1月底为4,457亿美元)和将基本利率根据预设公式下调50基点至1.50厘,这对港币汇率走势影响甚微。后续需关注金管局监察市场情况,是否能够维持香港的货币及外汇市场有序运作,下周重点主要在疫情的影响变化,以及套息空间、港股恒生指数、美元指数等数据也都有辅助影响港币汇率走势。

 

 

10、市场存在节制,审视外部主导——本周在岸、离岸人民币延续升值幅度在0.8%以上,与之对应美元指数短暂跌破96点水平。市场热点主要来自美国市场,人民币相对被动升值。受到美国疫情扩散风险增大影响,市场出现恐慌,美国股市大幅下跌,资金涌入美债、日元、黄金等避险资产。随后,美联储自2008年金融危机以来首次宣布紧急降息50个基点,意在安抚市场。然而,投资者抛售势头更猛烈,甚至超预期的非农就业数据也难当下跌,投资者押注美联储进一步降息。此外,值得注意的是过去的两周美元从100点附近跌至96水平,跌幅3%左右,这一幅度是美元人民币升值幅度的近2倍,人民币升值表现得较为克制。下周市场走势依旧复杂,外围市场因为疫情存在不确定性,市场情绪化严重,表现为暴涨暴跌,人民币难免被动受到影响。国内方面,疫情对经济的影响将逐渐在数据上有所表现,下周国内公布的一些数据也可能扰动人民币汇率。综合判断,预计下周人民币双向波动为主,同时外围市场风险依旧对人民币影响较大。

 

11、宽松政策初现,金价回升高位——本周国际黄金现货价格自1592美元反弹回涨至1673美元,收复了此前的跌幅,最高触及1692美元水平。支撑金价的核心因素是全球流动性宽松的预期快速上升,尤其在美联储紧急降息50个基点后,美债收益率并未止住下行趋势,市场预期美联储将继续降息。此外,澳洲联储、加拿大央行等也先后下调基准利率,日本、意大利等公布了资产购买方案,货币宽松似乎势在必行。叠加OECD和IMF下调全球经济增速预期,市场的不确定性高企也利好金价上涨。然而,从技术上看,金价周五收官呈十字星,并未有效突破前高,短期进一步上行动能存疑,这或与目前主权债券更受青睐有关。预计下周国际金价或震荡调整,1700美元关口仍难突破。

 

12、减产协议未成,油价或再下行——周内国际原油期货价格连续下行,其中纽约原油跌至41美元;布伦特原油下破50美元跌至45美元水平。近来全球金融资产价格持续下行,美股、美指以及美债收益率暴跌引发市场恐慌情绪,全球经济发展前景更偏悲观。同时周内OPEC减产协议并未达成,一则绝大多数成员国已无减产空间,二则当前经济前景偏悲观,即便成员国继续减产对油价上升无益。

 

                                                                                        2020年3月7日


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