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一周综述(2019年11月11日-2019年11月16日)
发布时间 2019-11-26 10:18

美方再度变脸  避险此消彼长

中国外汇投资研究院

本周美国股市延续前期涨势再创历史新高,加之总体经济表现良好,美国经济的稳健性和优越性凸显,鲍威尔表示美国经济将温和增长,市场对于美国经济衰退的担忧降低。但是美联储和白宫关于利率以及债务问题的分歧愈发突出,未来美国国内如何调和、摆布两者关系值得瞩目。另外,特朗普就中美贸易一事再度“变脸”,相应牵动市场情绪转变,推高美债、黄金类避险资产;周内美股、美债走高,美指走低,即展示出美元资产吸引力,又发挥美元贬值促进经济,其巧妙配合值得深思。

 

一周重点事件和数据如下:

 

1、中国10月社会融资、贷款规模均不及前值预期。11月11日(周一)中国10月新增人民币贷款6613亿元,远不及预期值8000亿元和前值16900亿元;10月社会融资新增6189亿元,远不及预期值10000亿元和前值22700亿元。中国10月M0货币供应年率4.7%,高于预期值4%和前值4%;M1货币供应年率3.3%,不及预期值3.8%和前值3.4%;M2货币供应年率8.4%,符合预期且与前值持平。

 

2、特朗普就经贸关系发言。11月12日(周二)特朗普在纽约经济俱乐部就经贸问题发表讲话,他表示在自己就任的三年时间里,美国经济表现超出预期,而这些和美国的贸易政策有很大的关系。同时他强调美国接近与中国签署“第一阶段贸易协议”,并只会接受对美国和美国工人友好的协议。

 

3、欧元区11月ZEW经济指数表现好于前期。11月12日(周二)欧元区11月ZEW经济景气指数负1,远好于前值负23.5;11月ZEW经济现况指数负19.6,好于前值负26.4。德国11月ZEW经济景气指数负2.1,远好于预期负13和前值负22.8;11月ZEW经济现况指数负24.7,不及预期负22但略好于前值负25.3。

 

4、纽联储维持基准利率1%不变。11月13日(周三)新西兰维持基准利率在1%不变,下调今年第四季度经济增速预期。新西兰联储表示利率将在更长时间保持低位,之前采取的降息行动需要时间来完全发挥效用,预计经济增长年内将继续放缓,但在2020年底得到提振。

 

5、美国10月未季调CPI好于前值预期,但核心表现略有不佳。11月13日(周三)美国10月季调后CPI月率0.4%,高于预期0.3%和前值0%,为近三个月新高;未季调CPI年率1.8%,好于预期值1.7%和前值1.7%;未季调核心CPI年率2.3%,不及预期值2.4%和前值2.4%;核心CPI月率0.2%,符合预期且高于前值0.1%。

 

6、澳大利亚10月失业率不及前值。11月14日(周四)澳大利亚10月季调后失业率5.3%,符合预期但不及前值5.2%,其中就业人口减少1.9万人,远不及预期和前值;全职就业人口和兼职就业人口均远不及前值。

 

7、中国10月规模以上工业增加值以及零售总额均不及预期前值。11月14日(周四)中国10月规模以上工业增加值年率4.7%,不及预期值5.4%和前值5.8%;10月社会消费品零售总额年率7.2%,不及预期值7.9%和前值7.8%;1-10月城镇固定资产投资年率5.2%,不及预期值5.4%和前值5.4%。

 

8、国家统计局发言人就2019年10月国民经济运行情况答记者问。11月14日(周四)记者会上刘爱华表示1-10月经济总体运行主要有四个特点,即三次产业持续发展、国内需求稳步扩大、就业物价总体稳定和外贸外资有所改善。中国经济当前“长期有基础,短期有支撑”,原因在于:消费潜力持续释放、产业升级动力持续增加、开放的活力在持续显现、政策的效果在持续显现。

 

9、欧元区第三季度GDP增速上修,好于预期。11月14日(周四)欧元区第三季度GDP年率修正值1.2%,好于预期值1.1%和前值1.1%;第三季度GDP季率修正值0.2%,符合预期且与前值持平。德国第三季度未季调GDP年率初值1%,好于预期值0.9%和前值0%;第三季度季调后GDP季率初值0.1%,好于预期值负0.1%和前值负0.1%。

 

10、美国10月PPI月率、年率好于预期前值。11月14日(周四)美国10月PPI月率0.4%,好于预期值0.3%和前值负0.3%,为近三个月新高;10月PPI年率1.1%,好于预期值0.9%但不及前值1.4%;10月核心PPI月率0.3%,好于预期值0.2%和前值负0.3%。

 

11、鲍威尔在众议院预算委员会上发言。11月14日(周四)美联储主席鲍威尔在众议院预算委员会上作证,他表示关税的不确定性打压了企业投资,同时劳动参与率以及美国债务都是当前急需解决的问题,美联储也正在展开大量工作来解决回购市场流动性的问题。此外鲍威尔还强调,当前美国经济处于可持续状态,没有看到衰退的迹象,美联储仍旧预期经济将持续温和增长。

 

12、墨西哥和埃及下调基准利率。11月25日(周五)墨西哥央行降息25个基点至7.5%,同时下调今明两年经济增速预期。埃及央行将基准利率下调至12.25%。

 

13、欧元区10月通胀表现不佳。11月25日(周五)欧元区10月CPI月率0.1%,不及预期值0.2%和前值0.2%;10月CPI年率终值0.7%,符合预期且与前值持平;10月核心CPI年率终值1.2%,符合预期且与前值持平;10月核心CPI月率终值0.1%,不及预期0.2%和前值0.3%。

 

14、美国10月零售销售好于预期前值,但核心零售销售不及预期。11月25日(周五)美联储11月纽约联储制造业指数2.9,远不及预期值5和前值4;10月零售销售月率0.3%,好于预期值0.2%和前值负0.3%;10月核心零售销售月率0.2%,不及预期值0.4%但好于前值负0.1%;10月工业产出月率负0.8%,不及预期值负0.4%和前值负0.4%。

 

当前外汇市场主动性与被动性突出,其中经济和政策影响较为明显,但主观意向与策略把握依然明朗的驾驭是关键。尤其是美元基本方向与灵活策略的配合及组合效应起到重要指引。

 

1美元基本面偏向突出,但汇率方向明确。从美元指数走向看与基本面背离的发挥较好,贬值意愿的明确是恰到好处的驾驭。因为一周经济与政策主张偏向升值因素偏多,如美国10月零售数据重新回归上升态势,10月零售增长0.3%,预期0.2%,前值-0.3%,这是刺激美元升值的重要因素,但美元却贬值,技术灵活调节,石油、黄金和其它货币配合有效。再如美国股市高涨达到历史新高,道指和标普上涨至28000点和3100点,纳指上涨至8500点,美股上涨信心保驾美元贬值无忧虑,信心不受影响。加之美国10月通胀水平1.8%,美元贬值有道理,但核心通胀上至2.4%,降息理由减少,美元贬值有空间。目前美联储货币政策保持不变前景明朗,美元有序贬值将会得到支持。周末美联储数据显示,美国第四季度经济增长将接近于零,而此前一周的预测为增长1%;美国进口物价指数月率录得-0.5%,远低于预期的-0.2% ,前值下修至0.1%。目前市场心理对经济数据观察很大程度上仍然好于预期,但与华尔街的估计相比则有所下降,这正是美元发挥的有利因素。

 

2、商品和货币水平配合,美元主导依主动。一周对美元贬值助推的主要作为是英镑,一方面是英镑相对稳定对美指具有扶持,加之英镑升值直接刺激与带动美元贬值效果很大;另一方面是英国脱欧局面时好时坏的信息发散对英镑影响较大,并伴之较强的技术策划和指引,进而对欧系货币的组合拳作用具有很大意义,这也是美元贬值的重要基础。尤其一周黄金和石油价格配合性较为明朗,石油高涨和黄金反弹具有美元贬值的刺激作用。如国际石油期货一周涨幅达到1%左右,黄金期货价格也上涨0.4%,这都有助于美元贬值的借题发挥。正是商品价格变数较大,商品货币振幅明显,澳元和新西兰元一跌一涨对美元贬值也有较大影响。

 

3、贸易环境变化并不大,解读与情绪为主。全周有关贸易问题的无依据的乐观突出,情绪化的舒缓使得其它货币紧张心理舒缓是美元贬值的路径与方法,但实际经贸关系并无积极意义和迹象,偏激的解读误导情绪是美元贬值的一种手法而已。到目前为止,中美贸易并无实质进展,只是美方仅以温和口吻对应,但并无实际立场与内容,情绪发挥具有含义与驾驭,美元贬值在此很重要。相比较我国人民币受到的影响更大,情绪化调动与指引较为突出,升值理由不足和贬值趋势不变值得关注,尤其与经济面比较的不妥是未来最大的风险隐患。美欧贸易更无结果,但欧元区动向舒缓,不良因素有所减轻是事实,美元贬值趋势维持,欧元贬值有节制是基本技术把握。

 

预计下周美元贬值或将寻求机会,欧元区是关键,英镑是重点,其它货币有空间配合美元技术需求。未来美国政治是焦点,特朗普弹劾进展有机会使得美元贬值发挥驾驭。

 

                                                                                                                                            2019年11月16日

 


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