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一周综述(2019年10月21日-2019年10月26日)
发布时间 2019-11-01 10:31

数据好坏参半  舆论侧重负面

中国外汇投资研究院

本周数据、事件繁多,虽然美国经济数据好坏参半,但是市场舆论针对美国经济负面性持续发酵,美国9月房地产以及耐用品订单数据表现不佳,加之周中部分美企财报数据不及预期,推动美联储月末例会降息概率进一步上升;但整体而言美企财报利好居多,尤其最后一天美股拉涨明显,美国经济稳健性以舆论引领负面性值得关注。此外,英国脱欧虽发展态势向好,但过程中多有反复,对于欧系货币的提振有限;欧元区经济继续走弱,尽管德国制造业略有回暖迹象。

 

一周重点事件和数据如下:

1、英国10月CBI工业订单数据表现不佳,为近9年最低水平。10月22日(周二)英国10月CBI工业订单差值公布为负37,远不及前值负28和预期值负28,为2010年3月以来最低水平;其中物价预期差值公布为负3,远不及前值12;出口订单差值公布为负44,不及前值负32;产出预期差值公布为负16,不及预期值负19。

 

2、美国9月成屋销售数据表现不佳。10月22日(周二)美国9月成屋销售年化月率公布为负2.2%,不及预期值负0.7%,和前值1.5%;9月成屋销售年化总数新增538万户,不及预期值545万户和前值550万户。10月里奇蒙德联储制造业指数公布为8,远高于预期值负7 和前值负9,其中装船指数也远高于前值。

 

3、欧元区10月综合、制造业以及服务业PMI均不及预期前值。10月24日(周四)欧元区10月综合PMI初值50.2,不及预期值50.3但略高于前值50.1;制造业PMI初值45.7,不及预期值46但与前值持平;10月服务业51.8,不及预期值51.9但高于前值51.6。德国10月综合PMI初值48.6,不及预期值48.8但略高于前值48.5;10月制造业PMI初值41.9,不及预期值42但略高于前值41.7;10月服务业PMI初值51.2,不及预期值52且略低于前值51.4。法国10月综合PMI初值52.6,高于预期值51和前值50.8;制造业PMI初值50.5,高于预期值50.3和前值50.1;服务业PMI初值52.9,高于预期值51.6和前值51.1。

 

4、六家央行利率决议,其中欧央行维持三大基准利率不变。10月24日(周四)欧元区央行利率决议维持主要再融资利率在0%不变,维持存款机制利率在负0.5%不变,维持边际贷款利率在0.25%不变。欧洲央行表示,预期利率将维持在当前或者更低水平,直至通胀前景稳固转向接近但低于2%的目标水平;自11月1日起将重启净资产购买计划,规模为每月200亿欧元;在未来首次加息之后将会持续再投资计划。德拉基在之后的发言中呼吁更多对增长友好的公共财政。瑞典央行维持基准利率在负0.25%不变;挪威央行维持基准利率在1.50%不变,并表示利率将在未来时期维持不变;菲律宾央行将基准利率下调100个基点;土耳其央行降息250个基点至14%;俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至6.5%;印尼央行将基准利率下调25个基点至5%。

 

5、美国10月Markit综合、制造业和服务业PMI均好于前值,但9月新屋销售和耐用品订单数据均表现不佳。10月24日(周四)美国10月Markit综合PMI初值公布为51.2,高于前值51;10月Markit制造业PMI初值公布为51.5,高于预期值50.9和前值51.1;10月Markit服务业PMI初值公布为51,符合预期且高于前值50.9。美国9月新屋销售总数新增70.1万户,符合预期且低于前值71.3万户。美国9月耐用品订单月率公布为负1.1%,低于预期值负0.8%和前值0.2%;美国至10月19日当周初请失业金人数新增21.2万人,低于预期值21.5万人和前值21.8万人。

 

6欧盟同意英国脱欧延期的要求,但具体时间尚未确定。10月25日(周五)欧盟同意伦敦方面的脱欧延期要求,但是尚未设置新的截至日期,从而给英国议会留出时间来决定是否答应约翰逊提前大选计划。与此同时,鲍威尔周四提出的在12月12日提前大选的动议,将交由议会在下周一投票。

 

7、德国11月Gfk消费者信心指数跌至近三年最低水平。10月25日(周五)德国11月Gfk消费者信心指数公布为9.6,不及预期值9.8和前值9.8,跌至三年以来最低水平;德国10月IFO商业景气指数公布为94.6,高于预期值94.5且与前值持平。欧洲央行调查下调欧元区今后三年GDP增速预期和通胀预期。

 

8、美国10月密西根大学消费者信心指数不及预期前值,但10月中长期通胀预期有所上升。10月25日(周五)美国10月密西根大学消费者信心指数终值公布为95.5,不及预期值96和前值96,10月1年期通胀率预期2.5%,与前值持平;10月5-10年期通胀率预期2.3%,高于前值2.2%。

 

全周外汇市场走向较为稳定,基本趋势并未根本改变,其突出美元贬值与其它货币升值,较量激烈难以推进,比较参数反差是关键。尤其我国人民币并未有转折,人民币贬值依旧,但目前升值的技术休整值得观察。加之美联储降息预期上升,美国经济不景气加重,反思的问题在于降息能解决经济不良吗?货币政策的周期与教训更值得重视与反省。

 

1、美国经济偏负,降息预期上升。一周美国耐用品订单不如预期明显,9月为-0.8%,之前8月为-0.2%,这对美联储降息上升起到推进作用。随后周末美财政部数据显示,截至9月的12个月中,预算赤字增加了26%,达到9840亿美元,占国内生产总值的比重为4.6%。预算赤字已经连续第4年增长。这对于美国政策挑战加大,经济前景更加纠结。一些经济学家预期共和党的1.5万亿美元减税会带来可持续的经济增长,从而缩小预算赤字。随着强制性计划和利息支出的增加,预算赤字有望进一步扩大。美国不断扩大的赤字引发政府在不提高利率或通胀的情况下,关于举债和支出规模的激烈辩论,美联储降息存在疑虑。然而尽管赤字扩大,美国物价涨幅和国债收益率仍处于历史低位。加之美国10月密西根大学消费者信心指数终值为95.5,预期为96,初值为96。消费者预期指数终值为84.2,初值为84.8;消费者现况指数终值为113.2,初值为113.4;1年通胀预期终值为2.5%,初值为2.5%;5年通胀预期终值为2.3%,初值为2.2%。目前美国经济较为复杂,好坏参半依然突出;如果联想美联储已经降息两次的结果,看来美联储降息并不是救助和帮助的经济有力措施,降息预期的刻意性宗旨与目的值得推敲,其中或存在难以捉摸的计划或标的。

 

2、欧元不确定大,混乱复杂不变。当前欧元经济尚无起色,唯有德国指标微弱向上有所显现却非常微弱,但是德国股市高涨却比较明显,目前有冲刺13000点的可能,欧元区经济扑朔迷离较为严重。一方面是实际经济数据下降依旧,尤其制造业数据较为突出,但其它经济数据,包括失业率、通胀率等较为稳定,可见欧元区经济观察角度很重要,毕竟欧元区经济下降和欧洲股市高涨反差很大,支撑在哪耐人寻味。另一方面是英国脱欧以及WTO和美国对欧盟加税惩罚令人深思,欧盟头疼的英国脱欧未决,美国施压欧盟贸易展开,期间意图、目的值得推敲。目前英国首相约翰逊表示,12月12日提前召集选举是终结英国脱欧噩梦的唯一选择。约翰逊宣布将向下议院提交一份触发提前选举的动议,供下议院下周一投票表决,要想获得通过需要得到议会至少三分之二的议员赞成。如果约翰逊这次能成功,议员们就可能赶在议会解散、11月6日开始进入竞选程序前加快速度,通过对约翰逊脱欧协议的立法,从而意味着英国可以在大选开始前脱离欧盟。然而,更可能的情况是欧盟允许英国延期到1月31日离开,届时选举就相当于对约翰逊策略的一次公投。无论哪个政党胜出,都将面临着打破英国脱欧僵局的艰难任务。周四欧洲央行维持基本利率不变,欧元区三大利率维持不变——主要再融资利率和隔夜贷款利率分别为0%和0.25%,隔夜存款利率为负0.50%;德拉吉还重申9月宣布的重启量化宽松计划将于11月1日如期启动,规模为每月200亿欧元。德拉吉作为欧央行行长出席议息会议,欧洲前景拭目以待。

 

3、市场舆论敏感,指引加强妥否?当前市场十分复杂,主要焦点问题依然难有定论与趋势,包括我国人民币走势在内。一方面是货币以及商品、资源价格迎合美元贬值清晰可见。相比较美元的避险存在刻意协从因素,庄家主导力量较强。如国际黄金价格一周上涨0.8%,重新跃上1500美元,预示美元贬值预期配合性存在。国际石油价格一周上涨5%左右,关联配合美元贬值也有嫌疑。尤其是主要货币前期技术周期的摆布也有利于美元贬值条件。另一方面看股市,透过股市看到的经济与现实存在差异,尤其是欧元区经济不景气压制欧元,但股市高涨反应经济似乎凸显欧洲实力经济基础,这些关联角度令人难以捉摸。尤其是当前舆论指引凸显美联储降息,但实际这种对策是否适宜是存在问题的,市场又到一个不理性阶段。因此当前市场技术发挥是关键,实际状况难以驾驭是现实。美元借助势力和主导能力发挥游刃有余,市场预期与评估非常值得关注与深入。尤其我国人民币预期心理不稳定的应对较为重要,目前人民币阶段调节试图推进惯性与趋势并未改变,离岸引导的趋势并未改变,做空人民币依然存在空间与要素,市场预期不要随行就市,这将不利于应对。

 

预计当前美元贬值一方面急切,这对经济十分重要,无论政治或结构都需要美元贬值,基本国策需要理由支持,经济数据尚未改变周期方向;另一方面美元贬值需要各类资金资产价格配合,美元全方位调动手法值得细腻观察与预测。目前美元突破性关口十分重要,这对技术和心理需求具有指导意义,美元急切贬值值得重视。即使外部有阻力,美元全面发挥利用是重点。

 

                                                                                                                                                                    2019年10月26日

 


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