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一周汇评(2019年10月21日-2019年10月26日)
发布时间 2019-11-01 10:29

关键时间博弈  趋势难以预料

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数持平于97点线上稳定凸显,不上实现相当不易,向下突破较为艰难。一周美元从97.3328点上升到97.8294点,上升0.51%,相比较上升有限,维稳97点美元如愿以偿;区间跨度围绕97点展开,最高仅为97.9156点,最低97.1458点,振幅0.79%。其中英镑兑美元走势影响凸显,难以上升是抑制美元的关键,区间水平在1.27-1.29美元之间。随即欧元稳定1.11美元4天,周末回到1.10美元。瑞郎和日元对美元汇率稳定各自0.99瑞郎和108日元的水平,中性和协从较为明显。加元对美元汇率稳定1.30加元,变化很小。澳元兑美元汇率稳定在0.68美元,周末跌至0.6818美元全周低水平。新西兰元兑美元汇率在0.63-0.64美元徘徊,周末收于0.63美元。我国人民币较为稳定,期间在岸对美元汇率从7.0760元上升到7.0654元,升值0.14%;区间在7.0886-7.0546元之间,振幅仅为0.44%。离岸从7.0709元上升到7.0461元,升值0.35%;区间在7.0859-7.0458元,振幅0.56%。目前人民币技术休整较突出,离岸升值与震荡幅度均大于在岸值得关注,离岸升值并未改变贬值取向,这值得警惕人民币做空的又一轮波澜。

 

一周主要货币表现如下:


1、阶段修复调整,外部阻力仍存——本周美元指数于97点水平调整、上升有限。一方面是继3周大幅下跌后存在技术修复的需要,以为下一阶段贬值积攒动能。另一方面,基于美、欧10月制造业PMI数据对比,欧元区萎缩态势不变难以持续提振欧元;同期英镑未能持续上升,欧系货币对美元策略具有阻力效应;但美联储降息预期达到90%以上仍使得美元升值有节制。下周重点是美联储例会,以及美国第三季度GDP年率等重要数据,预计美指将加剧波动,走势宽幅震荡偏贬的可能性相对较高。

 

2、比较劣势不改,外围引领减弱——本周欧元兑美元汇率呈现单边贬值态势,主要原因有两个方面:其一,欧元基本面疲弱难改,数据方面与美国比较劣势依旧凸显;加上欧央行行长德拉吉在卸任前的最后一次新闻发布会中表达了对于欧元区经济前景的悲观态度,综合对欧元产生拖累。其二,英国脱欧不确定性再度上升,英国首相约翰逊也明确表示难以在10月31日按时带领英国成功脱欧,掌握延期主动权的欧盟也并没有在随后表达明确的时间期限,这令英镑在连续反弹之后出现高位调整,丧失对欧元升值的带动作用。总体来看,当前欧元自身因素对汇率影响的作用极度减弱,外围因素引领是关键。在此基础上,下周需要重点关注欧元区第三季度GDP数据以及经济景气指数,美国第三季度GDP数据、就业数据、核心PCE数据等。欧元区数据的对比劣势持续基本可以确认,关键要看美国的数据摆布,毕竟当前美国政府对经济指标的向好有需求,但同时也要兼具对美元升值的节制甚至营造贬值氛围。因此欧元偏弱,美元中性偏强或为下周的主基调。

 

3、内部分歧加剧,脱欧方式不定——本周英镑表现震荡贬值,市场焦点在英国议会关于脱欧的相关投票。周三英国议会投票通过了新版脱欧协议,这使得市场担忧无协议情绪有所缓和;但否决了立法时间表,这意味着月底脱欧变数加大且复杂依旧。因英国内部仍对约翰逊最终选择无协议的可能存在疑虑,进而在脱欧事宜以及英国大选的讨论中,均以避免无协议为前提和原则,这是英镑回落有限的支撑因素。欧盟方面已接受英国延期脱欧的申请,毕竟双方均不愿脱欧走向无协议,这也缓和了市场紧张情绪,但事态变数加大依旧持续。下周市场需继续关注英国政府与议会动态,而英国经济现状是否存在不稳定迹象仍较重要,英国脱欧延期是否是在选择最佳时间节点值得探究。此外,下周美联储例会期间美元走势将对英镑影响较大不容忽视。

 

4、欧经济稍持稳,瑞郎顺势下行——本周瑞郎对美元震荡偏贬,前4天连续贬值较为显著;瑞郎对欧元在1.10瑞郎上方震荡,整体略贬。周内瑞士并无重要经济数据公布,但瑞郎贬值原因如下:一方面英国议会协议脱欧一事态度多变,欧系货币一改上周强劲涨势转而走弱;另一方面欧元区经济指标略有平稳,尤其是德、法制造业PMI好于前值,在一定程度上恢复了市场对于欧元的信心,平复了欧洲市场的避险情绪。下周瑞士方面需要关注瑞士10月KOF经济领先指标、ZEW投资者信心指数和经济现况指数,短中期来看影响瑞郎走势的主要因素依旧在于欧元区经济状况。

 

5、变数比较弱化,强于其他非美——本周加元延续升值,明显强于其他非美货币;主因系此前大选预期分化与实际结果存在偏差,情绪释放催动;加之石油价格反弹侧面助力。周内美元反弹但维持97点水平,对加元不构成较大拖累;反之或体现加元迎合美元节制意图,尤其本月30日市场预期加央行维持利率不变与其对美联储降息预期的概率上升形成反差是关键。此外,8月加拿大零售销售与批发销售数据均为负增长,引起加元日内短线波动加剧,但暂时无法改变加元升值态势。下周市场集中关注加拿大利率决议,目前市场预期依旧维持1.75%不变,这符合加拿大自身增长需求;加拿大财政状况与经济状况暂时无较大变动,对加元有所支持;加总理特鲁多表示将寻找美国以外的石油进口国,这是加拿大经济维持稳定乃至增长的持续关注点。

 

6、澳元横盘波动,小幅调整待涨——上周澳元下跌0.38%,基本符合预期。澳大利亚标普200走势为上涨2.08%,铁矿石由611.5上涨至634.5美元;说明澳元的下跌主要是外部因素,由于美元指数同周上涨0.51%所致,内部经济并无太多影响。澳大利亚截至10月20日当周ANZ消费者信心指数为111.6,高于前值,但就业数据不佳。现在距离澳洲10月30日公布第三季度CPI数据还有几天的时间,但澳元面临的全球环境正在恶化。即使美国和其他地区的市场情绪有所好转,澳大利亚第三季度CPI也可能遏制澳元的反弹。多年来,澳洲的CPI一直低于澳洲联储的目标,导致其今年已降息三次。从澳联储的角度看,下次决议时间为11月5日,目前降息25个点的概率为18%。澳洲联储已实行降息以提振国内经济增长和通胀,但市场押注在前景好转之前,澳洲联储将不得不继续降息。笔者认为18%的降息概率是低估。中美贸易争端未确认解决之前,澳元都很有可能出现大幅度的下跌。

 

7、贸易逆差收窄,外部影响不变——本周新西兰元先升后贬,一头一尾维持0.63美元水平,期间有0.64美元水平的表现。周内新西兰公布9月贸易数据,其进出口数据均略好于预期、前值,整体贸易逆差有所降低,这或预示着新西兰经济将得到支撑甚至存在回暖可能;但同期美元指数上行对新西兰元形成压力,当前新西兰经济对汇率支撑有限,受外部环境主导突出。下周新西兰元将继续参考美指走势为主,澳大利亚经济数据及货币政策预期也将对新西兰元构成影响值得关注。

 

8、方向趋于贬值,维持区间震荡——本周日本自身消息较少,外部市场对日元影响突出,区间依然围绕108日元展开震荡。当前欧洲局势是焦点,一是欧央行鸽派决议,二是英国如何脱欧存疑,因此市场情绪较为谨慎,这是日元维持区间表现的成因之一。另外,美元反弹也是日元小跌的原因,新一轮的货币组合或正在策划,日元正在准备当中。下周日本将发布若干数据,但对日元影响力或仍将弱于外部,尤其是美联储决议和就业数据将是市场焦点。预计日元未来将维持趋贬走势,108日元水平是重点,期间或有调整反弹的时段。

 

9、社会事件发酵,追逐套息空间——本周港币对美元震荡升值0.08%,港币兑人民币下降0.07%。香港社会动荡持续频出,据新加坡金管局介绍,截止8月自从香港流出40亿美元,对港币造成负面印象。与此同时,港币在受美指上升影响,继续受HIBOR和LIBOR在三个月形成接近20bps的套利空间驱动影响下,港币继续贬值。下周预计港币继续贬值,主要是社会事件发酵和追逐套息空间的双重影响,预测短线关键阻力为7.8250港元。

 

10、风险情绪再转,人民币小升值——本周在岸、离岸人民币小幅升值,离岸振幅大于在岸。一周外围市场风险情绪复杂谨慎,英镑、欧元下跌导致美元指数上涨0.51%,人民币中间价随美元指数上涨而下调;但这并不影响人民币即期汇率的升值。中美贸易争端逐渐缓和,周五中美经济对话牵头人通话,双方确认部分文本的技术性磋商基本完成。受此消息影响,美股大涨、黄金大跌,离岸人民币上涨。此外,为了应对出口下行压力,外管局推出促进跨境贸易投资便利化十二条措施,有利于资金流入。下周人民币依旧存在小幅升值可能。在岸人民币并没有响应周五的利好消息,因此周一人民币开盘则可能回补上涨。另外,除了持续关注英国脱欧和中美贸易局势外,美联储利率决议、美国非农就业报告以及美国GDP数据都是汇市的风险点。市场对美联储继续降息的预计概率超过90%,如期降息将使中美利差进一步扩大,预计人民币存在一定升值压力,但7.00关口仍是重要支撑。

 

11、负面情绪发酵,黄金盘整上行——本周国际黄金期货价格震荡上行,最终收盘1500美元上方;黄金ETF净持仓量由上周末的924.64吨降至918.48吨。周内美国经济数据好坏参半,但舆论侧重炒作负面情绪。美联储10月利率决议降息预期上升,市场避险情绪有所发酵,由此推升黄金价格。此外,德、法制造业表现回暖有限,欧元区经济持续低迷是常态;加之英国脱欧进程反复多变,引起市场疲态,提振欧系货币不足。多种因素综合作用,黄金收盘重回1500美元上方。当前市场避险心理主要受美国经济强弱所左右,在舆论注重经济负面性的情况下,黄金价格始终将高位震荡乃至于高涨。本周主要关注美联储10月利率决议,其政策指向以及官方发言对于市场情绪的引导将非常重要。

 

12、技术波动延续,交投频率提升——本周纽约与伦敦两地石油价格低位反弹,尤其周三单日涨幅扩大;OPEC国家有望在12月扩大减产规模,与美国EIA库存单周略微下降刺激市场炒作推动油价,这说明油价前期积压时间较久,同时汇市资金逐渐转回商品市场,油价成交或将引出后市行情,尤其或配合美元走势非比寻常。总体来看,石油市场依然不太乐观,中美贸易、地缘风险阴晴不定;沙特与科威特谈判欲重启中立油田为市场供给增加压力。预期OPEC未来减产扩大概率较小,与美国竞争市场关键在于美国调控,急切助力美元走向是关键。技术上观测油价仍处于震荡区间难有转变, 依旧需要话题与时间引导是未来趋势性走势的关注重点。


                                                                                                                                    2019年10月26日


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