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一周综述(2019年10月7日-2019年10月12日)
发布时间 2019-10-16 17:03

市场情绪改善  美国策略多变

中国外汇投资研究院

本周事件影响凸显,数据加大预期心理,尤其美国通胀数据不佳,市场预期美联储10月降息概率大增;此外主席鲍威尔表示美联储将重新扩大资产负债表,自10月中旬每月购入600亿美元国库券,以保证货币市场资金流动性。目前美元资产配套组合的娴熟性、灵活性以及目的性非常明显,特别是美指大幅回落至98.3点实属不易;但是美国股市表现亮眼,债市衰退信号减弱。同时中美贸易谈判利好凸显,英国无协议脱欧概率大大降低,市场避险情绪有所回落,避险资产价格普遍走低。

 

一周重点事件和数据如下:


1、欧元区10月Sentix投资者信心指数远不及预期前值。10月7日(周一)欧元区10月Sentix投资者信心指数公布为负16.8,远不及预期值负13和前值负11.1,为2013年4月以来新低。

 

2、中国9月财新服务业PMI不及预期前值,但综合PMI好于预期前值。10月8日(周二)中国9月财新服务业PMI公布为51.3,不及预期值52和前值52.1,为近7个月新低;9月财新综合PMI公布为51.9,高于前值51.6,创近5个月以来新高。

 

3、美国9月PPI数据表现不佳,均不及预期前值。10月8日(周二)美国9月PPI月率公布为负0.3%,不及预期值0.1%和前值0.1%;9月核心PPI月率公布为负0.3%,远不及预期值0.2%和前值0.3%;9月PPI年率公布为1.4%,远不及预期值1.8%和前值1.8%;9月核心PPI年率公布为2%,远不及预期值2.3%和前值2.3%。

 

4、美联储主席鲍威尔就“美联储观点”表示将扩大资产负债表。10月9日(周三)美联储主席鲍威尔就“美联储的观点”表示为了回应融资问题,美联储将很快扩大资产负债表,希望储备的供应充足以确保对利率的控制,但是此次处于储备目的的扩大资产负债表不等同于量化宽松。美联储周五表示将于10月中旬起每月购入600亿美元美元国库券,以重建资产负债表,避免9月货币市场的震荡局面重新上演。

 

5、美国8月批发零售月率不及预期前值。10月9日(周三)美国8月批发零售月率公布为0,不及预期值0.2%和前值0.2%;批发库存月率公布为0.2%,不及预期值0.4%和前值0.4%。

 

6、英国8月GDP年率高于预期前值。10月10日(周四)英国8月季调后贸易逆差98.06亿英镑,高于预期值逆差100亿英镑但不及前值逆差91.44亿英镑;8月GDP年率公布为1.1%,高于预期值0.9%和前值1%。8月制造业产出年率公布为负1.7%,远不及预期值负0.7%和前值负0.6%;工业产出年率公布为负1.8%,远不及预期值负0.9%和前值负0.9%;建筑业产出年率公布为2.4%,高于预期值负0.2%和前值0.3%

 

7、美国9月CPI数据表现不佳。10月10日(周四)美国9月季调后CPI月率公布为0,不及预期值0.1%和前值0.1%;9月核心CPI月率公布为0.1%,不及预期值0.2%和前值0.3%;9月未季调CPI年率公布为1.7%,不及预期值1.8%但与前值持平;9月未季调核心CPI年率公布为2.4%,符合预期且与前值持平。

 

8、爱尔兰与英国之间或达成协议,促使英国在10月底有序脱欧。10月10日(周四)爱尔兰总理在与英国首相约翰逊会谈之后表示,两国之间或达成一项条约,未来将促使英国在10月底有序的离开欧盟;市场担忧无协议脱欧的预期快速下降。

 

9、美国短期和中长期通胀预期均有所下调。10月11日(周五)美国10月密西根大学消费者信心指数公布为96,高于预期值92和前值93.2。美国10月一年期通胀率预期从2.8%降至2.5%,五至十年期通胀率预期从2.4%下调至2.2%。美国9月进口物价指数月率公布为0.2%,高于预期值0%和前值负0.2%;进口物价指数年率公布为负1.6%,高于预期值负2.1%和前值负2%。

 

10、中美第十三轮贸易谈判传出利好预期。10月11日(周五)中美贸易谈判传出利好消息,据媒体报道美国暂停对定于周二生效的2500亿美元中国进口商品的关税上调,中国同意从美国购买400亿至500亿美元的农产品。美国总统特朗普表示,我们已经与中国达成了实质性的第一阶段协议,将需要五周的时间来起草协议。中国副总理刘鹤表示,我们正在朝着中美经济关系的积极方向取得很多进展。我们在许多领域都取得了实质性进展,将继续努力。不过,特朗普尚未改变12月15日对中国产品加征1600亿美元关税的计划,此举将把制裁扩大到几乎所有中国运往美国的船只。

 

金融市场中凸显外汇市场突发因素,并超乎预期;尤其悲观转乐观的急速具有很巧妙的摆布能力与设计策划,市场不确定性和复杂性依然没有根本改变;但技术和趋势需求主导凸显技术与水平的能力与能量,这就是美国因素和美元取向。

 

1、情绪化被利用的引导凸显。一周中美贸易是焦点,事态从悲观变乐观极其突然,并且缺少足够的理由令人疑惑,同时却出现美元贬值趋势凸显的局面。市场期待的中美13轮谈判并未细节报出,实质内容也未见发表,但市场情绪忽高忽低十分显著;周四偏悲观和周五偏乐观现象十分突出,进而美元贬值、其它货币反弹明显。这不仅符合美元策略与趋势的需求,更体现技术指引和舆论配合的巧妙。其中我国人民币异常性较为明显,但判断是否为趋势转折不要操之过急。尤其是周末美元跌与黄金下跌同步,逻辑混乱之中具有隐藏的风险,难以预料的前景令人担忧。美元与美元资产及美元报价采取灵活机制和混乱逻辑推进,这使市场很难预料前景,更加难以预测未来趋势。不按套路出牌是美元一贯做派,尤其是当下矛盾激烈化、调和白热化以及协商复杂化,这使得刺激美元达到目的的手段极更加难以捉摸;由此心理不安逸的恐慌情绪将进一步加大市场动荡混乱局面,美元乱中取胜达到自己的目标是值得关注的重点。同时国际石油突发事件,石油价格短暂反弹,进而对外汇市场形成干扰较大,商品货币反弹短暂助推美元贬值。

 

2、基本面依稳健的趋势不变。目前美国经济稳定性继续,尤其是本周鲍威尔的讲话较为明确,其对美国经济的评价较为准确,并且也释放出美联储政策初衷的意向。鲍威尔认为目前美国经济依然稳健,但未来风险有所上升,其中来自贸易的复杂局面是关键。一周主要数据有美国劳工部报告显示,截至10月5日当周的首次申请失业救济人数减少1万,总数下降至21万,预期为22万。此前一周的首次申请失业救济人数修正为21.9万。美国当周初请失业金人数意外下滑表明尽管经济增速转向温和,雇佣速度有所放缓,但劳动力市场仍然保持强劲态势。此前初请失业金人数连续3周为增加,主要原因在于通用汽车罢工事件。尽管失业率处于低位,但经济增速走低的环境也使得劳动力市场对劳动力的需求有所放缓。另一份数据显示,美国9月消费者价格指数(CPI)同比增长1.7%,预期增长1.8%,前值为增长1.7%。美国经济状态尚未有转折,但舆论导向关切较为敏感而偏激,这对政策乃至趋势预判不利。

 

3、政策性偏多样的运作巧妙。一周美联储一些官员讲话有分歧,如美国明尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利讲话表示,美国经济虽然会继续增长,但面临诸多风险。他认为美联储利率大致处于中性水平附近。但达拉斯联储行长罗伯特-卡普兰对降息持谨慎态度,他认为经济下行风险可能会加剧,美联储应高度警惕,今年年初的美联储政策过于紧张。周末则是上次美联储例会反对加息的三人继续坚持不降息的主张,美联储10月例会不确定较大。加之美联储周三公布的上次政策会议纪要显示,多数决策者在9月会议上认同降息的必要性,但对未来货币政策路径的看法仍存在分歧,认为在短期货币市场出现动荡之后联储很快需要就扩大资产负债表规模展开讨论。美联储主席鲍威尔周二的讲话透露,再度扩大资产负债表规模的时机已经到来。美联储会议纪要发布后,市场预计美联储10月降息25个基点的概率为82.8%。周末美联储宣布将从10月15日开始每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,力求避免9月货币市场动荡重演,其购买美国国债的行动将至少延续到明年第二季度;并将持续隔夜回购操作至少到明年1月,以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。尤为重要的是华尔街资深预言家Peter Schiff周四表示,美联储已经默默展开新一轮的印钞行动,9月开始美联储已经开始对再贴现市场提供流动性,美联储之前QE3操作的时候每个月购债金额有850亿美元;而近3周购债金额达1760亿美元,目前只是美联储并不承认正在QE。回顾过去,确实低利率对经济并无好处,美联储仍然不能放纵利率走升,因为如果放任利率过高,股市将会大跌、房价也会大跌,最终又将重蹈覆辙,导致金融危机。所以美联储十分纠结,未来预期争论依旧。

 

预计下周美元寻贬宗旨不变,机会将较为有利,但是政策、策略与舆论、技术复杂性存在刻意、主观把控意图,尤其中美之间奇葩与微妙难以评估。目前看,其它货币反弹已经有一定空间,随机发挥可能较大,辅助美元贬值值得关注。

 

                                                                                                                                             2019年10月12日

 


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