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一周汇评(2019年9月30日-2019年10月5日)
发布时间 2019-10-16 16:57

顺势艰难推进  贬值意愿不变

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数在美国经济好坏参半中贬值意愿清晰可见,全周指标从99.3974点下行至98.8496点,贬值0.55%;区间最高为99.6659点,最低为98.6481点,振1.03%;期间有利因素博弈凸显主导能力。其中欧元兑美元汇率周一贬值凸显,但随后稳定在1.09美元。英镑兑美元汇率从1.22美元上升到1.23美元,窄幅波动依旧。瑞郎对美元汇率基本点在0.99瑞郎,但区间贬值达到1.0028瑞郎。日元对美元汇率则从108日元下行至106日元,胁从性较明显。加元对美元汇率从1.32加元贬值至1.33加元,石油价格下跌趋势拖累较大。澳元兑美元汇率在0.66-0.67美元之间,收盘为0.6768美元。新西兰元兑美元汇率在0.62-0.63美元徘徊,收盘为0.63美元。我国人民币对美元汇率在岸周一收盘在7.1483元,随后4天假期休市;但离岸汇率从7.1394元上升到7.1074元,升值0.44%;期间最低7.1586元,最高7.1026元,振幅0.78%。

 

一周主要货币表现如下:

1、经济数据不良、政策预期凸显——本周美元指数的焦点集中美国经济不良数据的造势,进而直接引起市场对美联储10月例会降息的预期加强;伴之美股剧烈震荡,周二和周三美股暴跌十分显著,最终美元贬值突破99点相当重要,实属不易。对美国经济而言,重要的数据突出9月ISM制造业PMI跌至10年来最低,9月ISM非制造业PMI跌至3年新低;9月非农就业人口不及预期、薪资增长放缓;但失业率下降0.2个百分点至3.5%,这是1969年12月以来新低,这意味着美国就业市场依然保持健康。同时Markit制造业、服务业数据仍偏稳定向好。因此,市场对美国经济负面预期过度悲观,其炒作扰乱目的明显。下周美国经济数据相对较少,主要为9月CPI同比增长水平,重点是美联储高官讲话态度,尤其是鲍威尔将有两次重要讲话值得关注。预计美元指数仍倾向于震荡下行,短期在98点水平的较量是关键。

 

2、数据针对渲染,反弹难成趋势——本周欧元对美元汇率触底反弹,周初曾经一度刷新2019年低位,此状态重点在于经济数据影响回归主导,欧美经济数据同弱是一大特点,但美国经济数据偏差且优于欧元区。欧元区9月PMI数据终值好坏不一,制造业数据微幅上修,但综合PMI数据普遍下修,对欧元影响极为有限。反倒是由不佳经济数据炒作所带来的美元贬值成为引导欧元升值的主要原因。技术面上指标显示欧元短中期贬值趋势依旧没有改观,日线级别反弹仍没有突破6月短中期下降通道上轨,反而在触及1.10美元上轨附近位置时遭遇明显压力,下周反弹能否持续存在不确定性,不宜过分看多。主要关注是美国CPI数据。目前欧元将受制美国10月18日将对欧元区出口商品施加关税,这将是市场重要,预计拖累欧元利好美元概率较大。

 

3、英欧分歧持续,首相姿态关键——本周英镑兑美元围绕1.2300美元调整明显,最终微幅升值。主要焦点与背景是英国脱欧动荡的反应,尤其受制美元波动效应。英国首相约翰逊向欧盟递交了新脱欧计划,同时也表示这是英国方面的妥协;但欧盟并未表现满意,英欧谈判未有实质突破,英国脱欧不确定依旧。下周重点关注英国经济数据或反应当前英国经济环境状况,若数据温和将为英镑提供一定的支撑基础。此外,英国脱欧仍存在无协议风险,这或使得市场对事态进展更为敏感,特别是目前距10月31日英国脱欧最终时限所剩无几,而约翰逊致力于达成协议的姿态是否发生转变值得重点跟踪。

 

4、内部经济走弱,瑞郎顺势走低——本周瑞郎对美元主要围绕0.99美元震荡,整体贬幅有限;瑞郎对欧元震荡偏贬,跌幅与上周涨幅基本持平。瑞郎内在经济数据反映瑞士经济不佳,8月实际零售销售数据表现为负,9月KOF经济领先指标以及CPI年率均不及预期、前值。加之欧元区经济表现虽仍旧不佳,但为常态,反观瑞士经济被拖累情况则较为严重,此外不排除期间瑞士央行的引导、干预,故瑞郎相对欧元表现贬值。下周瑞士9月季调后与非季调失业率是重点;外部需要重点关注的数据较少,但是需警惕风险事件的出现,尤其临近脱欧时限英国内部多变,欧盟态度较为重要。当前外部环境恶化与瑞士内部经济走弱带来的双重压力,是影响瑞郎走势的关键;总体而言外部影响占主要,但是内部压力以及瑞士央行的可能干预也不容忽视。预计下周瑞郎对美元震荡为主,瑞郎对欧元震荡偏升。

 

5、经济指标微弱,市场炒作加大——本周加元先升后贬与笔者预期一致,尤其周三贬值幅度较大。加拿大7月经济增长表现略微不佳,尽管服务业全面增长;但商品是市场,特别是石油和天然气行业下滑明显。这加大了市场对加央行年内降息的预期,叠加油价下跌带来的侧面压力,加元贬值较快,但仍未跌出震荡区间范围。目前加拿大经济增长预期与此前不同,主因此前重新开采石油的短期效应与现实石油行业的艰难,外部环境仍为主要因素;美国作为加国石油主要出口方向,市场转变效应有所发散,加国出口举步维艰,但其地理位置是否后续为美国供给是需要长期跟踪与关注的。加拿大经济并未像市场预期表现如此不足,总体稳定的增长是受房产与就业支持的,故加元未来贬值空间有限;预期下周加元或以震荡趋贬为主,支撑位于1.3250加元。

 

6、澳元10年新低,前景非常混乱——本周澳元上涨0.13%,主要由于澳联储的降息。澳元兑人民币汇率自4.8124上涨至4.8383元。主要焦点是澳大利亚10月现金利率下调0.25%至1%,符合预期,这对于未来降息的态度非常不明确,而且降息是否太快值得考量。加之澳大利亚8月商品及服务贸易帐59.26亿澳元),低于预期值61亿澳元,进口月率0%,出口8月月率-3%,均不及预期。澳大利亚9月TD-MI通胀指数月率0.1%,高于前值,澳大利亚9月AIG/PWC制造业表现指数为54.7高于前值53.1。本周降息意味着澳大利亚的基准利率再创历史新低,这也是澳联储5个月内第3次降息。澳联储认为“准备必要时将进一步实施宽松货币政策,以支持经济的可持续增长并实现完全就业和通胀目标”,这个货币政策声明基调更显鸽派,打开了进一步降息的大门,此后可能再度宽松。市场会将继续密切关注包括劳动力市场在内的发展,澳大利亚经济数据的表现及全球主要央行的货币政策将是决定澳洲联储下次降息时间节点的关键。预计澳元兑美元可能跌至数10年来低点0.6700。如果降息概率下降,或将开始开启长期上涨,前景不明朗。此时可考虑期权产品保值,做多波动率的策略值得关注。

 

7、小幅反弹转好,上行概率偏高——本周新西兰元呈现先贬后升态势,新西兰元兑人民币收盘位于4.5100美元附近。一周外部澳元影响凸显,周二澳联储本年度第3次降息25个基点且货币政策声明基调更显鸽派,并表示此后可能再度宽松。由此新西兰元跟从澳元一度下行,随即美元大幅下行推进新西兰元反弹回升。周五美国非农就业数据亦不及预期,这或许打开美元短期内下行的通道,新西兰元上行空间展开。下周重点关注中美贸易更高级别磋商结果,中美贸易局势对新西兰经济具有重要影响力。同时关注新西兰方面的9月食品物价指数、9月制造业PMI,美国9月PPI、CPI等重要数据,并跟踪澳元、美元走势,预计下周新西兰元震荡上行概率偏高,支撑位位于0.6250美元。

 

 8、经济喜忧参半,引领非美上涨——本周日元对美元震荡上涨,日元升幅在非美货币中相对明显,并协助美指下跌明朗。一周焦点是经济数据显示日本隐忧,因为这将加大日本政策调节的难度,现实并不利于日元升值;但是外部与美元长期合作默契以及国际关系需求,美元因素是日元的重要参数,日元升值速率基本与美元指数下跌幅度近似,短期重新回归至常态的货币关联性。下周日本重要参考是贸易数据,外部美欧状态也将间接影响日元。预计市场有关107日元上下的争夺将会加剧,技术因素的助力也将有所展现。

 

9、金管局换新帅,深信联汇制度——本周港币对美元震荡上行,港币兑人民币汇率下降0.04%。港币焦点依然是利率关联,周内1个月期港币HIBOR连续第4日下跌,报1.7271%,这与美元LIBOR依然倒挂;然而在3个月期,港币HIBOR和美元LIBOR之间有超20bps利差,在利差套息诱惑下,港币在美元指数下跌中保持贬值高位,随后跟随美指小幅下滑。加之香港金管局正式完成换帅,由原副总裁余伟文接任金管局总裁一职,新任总裁认为“货币稳定是香港金融稳定的根本保障”,并深信“联系汇率制度是最适合香港的货币制度”、“在联汇制度的现有机制下,维护货币市场的稳定和有序运作”。联汇制度将继续强有力影响到港币汇率。下周香港金管局将公布香港最新外汇储备资产数字,依近期公布数字以及港币汇率波动情况,有望继续减少储备,从而港币有贬值动力,预测短线关键阻力为7.7300港元。

 

10、人民币4天休,离岸大起大落。在岸唯有周一交易,汇率保持相对稳定。离岸价格大起大落,区间偏低,收盘偏高,人民币贬值态势尚未根本改变。目前焦点是即将公布的人民币经济数据的忧虑,贸易环境、金融震荡引起的变化备受关注。

 

11、经济数据矛盾,避险推升黄金——本周国际黄金期货价格先跌后涨,但K线实体未能有效突破1500美元水平,关键阻力尚未转化为支撑;黄金ETF持仓量由920.83吨上涨至923.76吨。周一国际黄金期货价格延续上周跌势走低,紧接着随着欧美经济数据的公布,尤其是美国ISM数据表现不佳,市场预期美联储10月降息概率暴增;再加上世贸组织下调今明两年全球贸易增速预期,市场恐慌情绪上升,进而推升黄金、美债这类避险资产价格上涨。下周市场需要关注的重点数据较少,但是美联储主席鲍威尔的两场关于美联储的讲话值得关切。当前经济形势存在极大的不确定性,主要体现在美国主要经济数据之间存在矛盾,而且美联储相关官员发言始终模棱两可,这对判断未来市场走向造成了极大的干扰。由此黄金的避险功能依旧存在,但是其功能的发挥仍将受制于美国手法的运用,预计下周国际黄金期货价格仍旧以震荡为主,如若有效突破1525美元,或将得到重要支撑。

 

12、产量持续高位,消费难有担当——本周两地石油价格再度延续回落,并且跌至此前震荡区间下沿获得支撑;这与笔者此前预期不符,沙特原油产量恢复甚至略高于此前水平,这是与美国争取市场的无奈之举,同时不排除压制伊朗出口的良好战略;另一方面美元EIA原油库存增加,但成品油库存下滑,这说明美国当前的产量仍处于压制油价的高位,消费难以与生产持平。从技术面来看,原油价格此前跳涨快速回落,这或将伴随着震荡区间下沿的短期修复性行情,但总体油价疲弱的态势难以扭转。市场主要风险依旧在于中东地缘关系的不确定性,尤其沙特王储表示反对与伊朗开战;并警告,如果世界不联合起来制止伊朗,原油可能会升至“难以想象的高位”;这对后市担忧情绪或增添较为浓重的一笔。因此,若无极端事件影响,纽伦两地石油价格的主要压力或位于56美元与61美元,主要支撑位于51美元与57美元,谨防两油因突发事件异常上涨。

 

                                                                                                                                                                                2019年10月8日

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