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一周汇评(2019年9月23日-2019年9月28日)
发布时间 2019-10-16 16:45

调整难度加大  趋势前景困顿

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数难以下跌成为焦点,无奈反弹与节制反弹凸显错综复杂。全周美元指数从98.6206点上升到99.1274点,升值0.51%;期间最高为周四的99.3154点,最低为周一98.2983点,振幅1.02%。其中欧系货币难以升值是美元贬值的最大阻力;如英镑兑美元汇率从1.24美元下跌至1.22美元,高点只有1.2502美元;欧元兑美元汇率基本稳定在1.09美元,期间两次上升1.10美元难以实现;瑞郎对美元汇率从0.98瑞郎下行至0.99瑞郎,升值难以突破。日元对美元汇率则稳定在107日元,106和108日元短暂难有方向。加元对美元汇率稳定在1.32加元,受制内外因素不大。澳元兑美元汇率有升0.68美元表现,但徘徊0.67美元突出。新西兰元兑美元汇率与澳元相似,0.63美元短暂和0.62美元迂回。我国人民币偏向贬值清晰,一周在岸人民币对美元汇率从7.1128元向下收在1.1228元,区间在1.10-1.14元;离岸从1.1092元向下至7.1203元,区间在7.09-7.15元之间;离岸引领态势依旧。

 

一周主要货币表现如下:

1、外部阻力显著,摆布相对艰难——本周美元指数因外部因素刺激自98点水平无奈升至99点水平,其中美欧经济对比差异再次加大是关键;但一周最高并未突破年内高点,这凸显美元节制力。期间虽然纽约联储连续公开市场操作以不断提高美元流动性,加之“弹劾”特朗普存在搅局意图;但欧洲悲观情绪上升,美国经济稳定中有回升,尤其美国第二季度核心PCE年率终值及8月核心PCE年率上升凸显乐观前景,市场偏好导致美元短期难以改变。

下周美欧经济数据对比继续,美联储高官评论较多,预计市场复杂性或将加大;技术上面临纠结困顿局面。预计短线美指在98点水平迂回仍是重点。

 

2、数据对比劣势,政局动荡扰动——本周欧元兑美元震荡贬值,再度刷新2019年新低,最低一度逼近1.0900美元整数关口。一周对于欧元区经济数据差强人意的表现以及与美国对比的劣势是市场关注重点。欧元区及主要国家9月PMI数据持续低于荣枯线且不及预期,欧元区制造业的衰退进一步恶化。尤其是德国制造业PMI数据加速下滑,41.4水平远离荣枯线水平下方,疲弱数据对欧元形成拖累,这令市场对于欧元经济前景担忧加剧,技术性衰退是否值得警惕。与此同时,欧央行人事变动备受关切,鹰派委员宣布辞职以及其他多位委员公开批评欧央行宽松政策引发市场质疑,欧元货币政策预期不确定性增加,或在未来引发欧元波动。

下周需关注美欧重要经济数据。从预期看,欧元区数据存在上修可能,这或将支撑欧元短线反弹;而美国方面则需要重点关注舆论渲染的针对性,毕竟美元本周收关99点上方,下周面临“破百”压力,美元升值过度不符合美国诉求及政策宗旨;因此舆论营造美元贬值氛围的可能性较大。综合判断,预计下周欧元兑美元走势将以震荡偏贬为主。

 

3、事态动荡依旧,市场信心不足——本周英镑贬值明显,尤其自1.2500美元连续下行突破1.2400及1.2300美元两个整数关口,内外因素复杂使得英镑难有稳定预期是关键。英国脱欧围绕英政府与议会双方僵持受市场关注,其中英国最高法院作出终审判决,并裁定约翰逊要求议会休会违法,以此声明此举是在英国临近脱欧关键时期阻止议会履行职责;虽然裁决已定,但约翰逊强硬不变,未来仍意图促使休会,这使得英镑受到利好因素的提振有限。此外,英首相再次强调无论是否达成协议,英国均将在10月末正式脱欧,市场担忧情绪上升;加之美元上涨间接影响,英镑贬值加快,最终周线收在1.2288美元。

市场对英国脱欧前景仍显担忧,这与此前笔者预计相符。脱欧事态利好因素有限,特别是欧盟表示英国并未提交任何合法且可行的提案来打破僵局;而舆论热议英国脱欧将传递至第三任首相可见悲观预期占主导。英镑波动不确定性较强,升值难以持续。预计英镑走势或以震荡为主,英国能否提出行之有效的方案是未来焦点;但脱欧时限将至,即使备案提交,英欧双方谈判时间不足是现实,无协议脱欧可能性较大,进而英镑短线贬值将有所持续。技术支撑参考1.2200美元附近,上方1.2450美元阻力较明显。

 

4欧元疲软拖累,瑞郎避险升值——本周瑞郎对美元汇率围绕0.99瑞郎震荡调整;瑞郎对欧元持续升值,涨幅覆盖前一个月跌幅。周内瑞士公布9月ZEW投资者信心指数虽远好于前值,但是仍旧为负;9月ZEW经济现况指数也远不及前值。瑞士国内经济长期受到欧元区拖累,经济指标指向不佳,但是周内欧元区经济数据表现更为疲弱甚至恶化,由此瑞郎相对欧元升值明显。

下周瑞士国内关注9月KOF经济领先指标、9月CPI月率、年率以及8月实际零售销售年率;外部数据主要注重欧元区9月制造业、服务业PMI终值。从当前环境来看,欧元区经济持续疲软、恶化是常态,由此引起的避险情绪对瑞郎造成升值压力不容忽视;但瑞士央行对于瑞郎币值底线思维清晰,未来如何调控值得期待。预计下周瑞郎对美元仍旧主要围绕0.99瑞郎波动,瑞郎对欧元以震荡便贬为主。

 

5、外因相对负面,汇价稳定或强——本周加元区间震荡延续略有升值,主要集中周五油价反弹与美元指数小幅下行叠加影响。首先美元指数与油价周内一上一下对加元存在压制;但加元对美元汇率走势凸显加元支撑较强,周初加拿大批发零售数据大幅好于预期,消费信心略有上升给予加元侧面助力。

下周关注加拿大7月GDP指标以及贸易、PMI等数据。市场将以此来观察加拿大经济调整结果,进而推动加元方向选择,预计加元短期或突破当前震荡区间。目前石油价格受到支撑,短期或有反弹,但中东突发因素仍需关注;美元指数下行阻力较大,但上行主动压制意图或将持续,澳大利亚利率决议对商品货币整体或有影响。因此预期下周加元将延续震荡,先升后贬概率较大,主要压力位于1.3330加元,支撑位于1.3150加元。

 

6、利率决议在即,澳元平盘波动——本周澳元震荡平盘,符合笔者预期。周二澳洲联储主席表示,预计未来几个季度经济增速将温和走高,对澳洲经济总体持乐观态度;周三新西兰联储维持利率决议不变,措辞明显偏鹰,新西兰元飙升,澳元也相应上涨;但周四美元继续走高,澳元兑美元出现空头回补。目前美元在被迫上涨的阶段,澳元短期内仍存在下降趋势。

下周重点关注澳洲联储10月利率决议和联储主席讲话、8月商品及服务贸易数据。在澳洲联储主席表示可能需要进一步货币政策宽松的背景下,市场对下周再度降息的预期增强,澳元兑美元走势仍有下行空间。然而,中美贸易争端却开始向好发展,一旦贸易争端出现转机,澳元或将大涨超过300点。预测中美贸易会继续缓和下去,但是科技争端不会停止。因此,预计澳元可能中期是上涨,短期走弱。预计下周澳元继续走弱,支撑位于0.6710美元。

 

7、联储发言鸽派,贬值长期趋势——本周新西兰元兑美元仍收盘位于0.6300上下,震荡行情凸显;新西兰元兑人民币收盘位于4.4800元,同样呈现震荡走势。由于自身经济以及美元升值,新西兰元在支撑位附近横盘数日,寻求下探。周三新西兰联储宣布将官方现金利率维持在1%不变,新西兰元短线快速升值,但并未持续。新西兰货币政策委员会表示,全球贸易以及政治局势有所缓和;自从8月降息之后新西兰经济有所改善,但必要时仍会采取货币或财政政策刺激经济;未来低利率是策略之一。新西兰8月进出口及贸易数据略优于预期。

目前,新西兰元兑美元已3次跌破0.6300美元支撑位,虽均有所回弹,但跌破0.6300美元继续下探或将是新西兰方面刺激经济的长期策略。预计下周经济转好或使得新西兰元出现短暂反弹行情,但整体震荡下行是大概率事件。

8、走势随从美元,日元随波逐流——当周日元对美元震荡走低,日元跟随美元指数走势的特性突出;加之市场避险情绪反复,整体发展趋于缓和;其中美国总统特朗普弹劾调查是重点,次级因素是沙特局势有所缓和。由此,日元短线被市场交投频繁,汇率表现下行。技术上,日元由106日元水平回跌至107水平,最低至108日元整数关口下方,阶段性贬值似乎有所展现。

下周日本将有经济指标发布,但重要影响仍来自于美国数据,尤其是就业数据或将短线对日元造成影响。短线市场需要重点关注108日元关口的争夺,这对未来第四季度走势较为重要。

 

9、套息空间增大,港币继续贬值——本周港币对美元震荡上行,具体表现如下:周一收盘价7.8374港元,周五收盘价7.8399港元,贬值0.05%;波动区间位于7.8341-7.8419港元,振幅0.10%。港币兑人民币周一收盘价0.9074元,周五收盘价0.9042元,较上周下降0.06%;波动区间位于0.9039-0.9100元,振幅0.67%。如上周预测,HIBOR和LIBOR在一个月内形成接近20bps的套利空间,港币受其影响出现贬值。

下周预计美指或将下行,然而HIBOR和LIBOR仍有利差空间,港币有望继续贬值,由此预测短线关键阻力为7.7850港元。

 

10、经济推升美元,人民币小贬值——本周在岸、离岸人民币延续上周小幅贬值趋势。具体表现如下:在岸人民币开盘7.1046元、收盘7.1228元,较上周贬值0.45%,震荡区间为7.1012-7.1414元,振幅0.57%;离岸人民币开盘7.1011元、收盘7.1203元,较上周贬值0.27%,震荡区间7.0932-7.1517元,振幅0.82%。一周主因是外部市场的美元指数走高压制人民币相对贬值。首先,美国第二季度GDP终值持平、核心PCE终值超预期达1.9%,这显示美国经济依旧健康;与之对应欧元区9月制造业PMI初值逊于预期,并达到2012年10月以来的最低水平。由此,美元指数一周上涨0.51%,这是一个月来最大单周涨幅,非美货币普遍走弱,因此人民币贬值幅度相对美元指数涨幅并不过度。值得关注的是周四我国央行在香港发行100亿元6个月期人民币央行票据;据统计,2018年11月以来,人民银行先后在香港发行了11期央行票据,规模达1300亿元人民币;离岸汇率管理能力进一步加强。

下周美元指数仍然是影响人民币汇率的关键因素。人民币中间价自从破7之后于7.07-7.08上下保持稳定,这向市场传递出希望人民币保持稳定的政策信号。我国国庆期间,市场稳定为主,下周中间价做出大调整的可能性较低。同时人民币破7之后与美元指数关联有所强化。当前即期汇率较中间价贬值幅度较大,如果美元指数继续上涨,人民币短期仍将贬值;反之则贬值压力减少。综合判断,预计下周人民币总体平稳运行、有一定的贬值压力,关键支撑位于 7.20元水平。

 

11、事件影响明显,黄金受抑回落——本周国际黄金期货价格震荡偏跌,最终K线实际波动范围围绕1500-1550美元,其中周三、周五两天下跌较为明显;黄金ETF持仓量由908.52吨上涨至922.88吨,期间最大持仓量924.94吨。黄金ETF持仓量的上涨并未有效推动国际黄金期货价格的上涨,原因或有以下两点:其一特朗普被弹劾事件对当天美股、美指有影响,不跌反升凸显黄金避险功能有所削弱;其二沙特、胡塞武装宣布部分停火,地缘政治紧张关系得到缓解,市场避险情绪回落。

下周市场数据较多,其中焦点集中在欧美经济数据对比;此外美国9月失业率以及非农就业人数也值得重点关注。总体而言,国际贸易以及地缘政治紧张情绪有所缓解,但是不确定性因素仍然较多;尤其是特朗普“电话门”及其带来的连锁反应非常蹊跷,未来不排除美国以经济数据为理由推进美元贬值意愿有可能。预计下周国际黄金期货价格震荡为主,主要支撑位于1500美元,1550美元仍为重要阻力位。

 

12、紧张情绪舒缓,产量逐步恢复——本周两地石油价格整体延续回落,但后3天收盘连续呈现下影线,目前美原油与英原油分别在55美元与60美元水平获得支撑。石油市场依然疲弱,其中包含当周EIA原油库存增加、沙特逐步恢复产量、中东暂时停火等短期因素,特别是全球经济普遍下调长期背景,贸易局势反复的边际影响正在减弱,异常因素之外的油价难有方向性发现或指引。

尽管中东地区地缘风险暂时减弱,但美伊僵局或难以长期维持,英法德对伊朗的态度不能排除中东地区的突发因素,此前多种事件是否会成为恶化性的导火索值得关注;纽油凭借低于伦油4美元左右优势在抢占市场,这是伦油相对纽油走势偏弱的主要因素之一;不久前的沙特事件已经减缓了石油价格的下跌趋势,并且由于美国通胀数据良好以及经济稳定,油价短期需求继续震荡延续。预期下周或有反弹,纽伦两地石油价格的主要压力或位于59美元与64美元,主要支撑位于55美元与60美元。


                                                                                                                                                                2019年9月28日


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