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一周汇评(2019年9月16日-2019年9月21日)
发布时间 2019-09-29 17:04

联储降息如约  政策灵活多样

中国外汇投资研究院

本周外汇市场美元指数相对稳定在98点水平,外部无奈局面以致于即使美联储降息难以刺激美元贬值,复杂局势令美元风险加大。一周美元指数收盘为98.6532点和98.4516点,贬值0.2%;期间最高为周二的98.7450点,最低为周五的98.0282点,振幅0.72%;一周走势难以实施贬值突破明显,美元贬值急切和道法技术娴熟都无法推进,形势严峻性前所未有。由此,英镑兑美元汇率依然为引领升值态势,汇率水平在1.2391-1.2582美元区间偏上升突出,但最终收在1.24美元。欧元兑美元汇率不及英镑升值,区间在1.0989-1.1076美元之间,震荡凸显疲弱状态,但收盘在1.10美元。瑞郎对美元汇率基本稳定在0.99瑞郎,区间有0.98瑞郎短线表现。日元对美元汇率依然在107-108日元之间,日元贬值有节制,收盘107日元。加元对美元汇率保持1.32加元收盘价,区间有1.33加元贬值迂回。澳元兑美元汇率前期稳定0.68美元,周末跌至0.67美元。新西兰元兑美元汇率从0.3美元下跌至0.2美元,随从澳元走势相似。我国人民币在岸市场对美元收盘为周一7.0673元,周五7.0909元,贬值0.17%;区间高低为周四7.1068元和周一7.0622元,振幅0.63%。离岸收盘为7.0611元和7.1120元,贬值0.72%;区间最高和最低为7.0400-7.1307元,振幅1.28%。离岸振幅大于在岸清晰可见,离岸继续做空人民币势头依旧,投机偏重凸显,但这与新兴市场汇率走势吻合,并与预期基本吻合。

 

一周主要货币表现如下。

1、如期降息生变,政策摆布多样——本周美元指数窄幅震荡明显,整体跨度并未超出98点水平。美联储如期降息25个基点,但不支持降息的票委增加至3位。美联储FOMC声明及鲍威尔对美国经济预期乐观,声明没有提及永久性回购操作,未来利率政策调整面临变数。外部沙特阿美石油事件持续发酵,石油价格影响未来预期更加复杂。据悉周二美国隔夜回购利率飙升或与此有关,纽约联储连续4天释放超2750亿美元流动性,并表示公开市场操作将持续至10月中旬。

综上所述,美元借用各方市场混乱局势,以实现不升值甚至推进贬值实施的意愿急切。另外,美元指数走势正处于技术调整的节点,预计下周98.00水平能否有效下破至关重要。因此需重点关注下周美欧经济数据以及美联储高官言论对市场舆论的引导作用。


2、美元震荡主导,数据比较依旧——本周欧元兑美元呈现震荡小幅贬值,振幅明显收窄;其中美元指数震荡贬值发挥受阻为主,地缘政治事件及经济数据短线刺激为辅。美联储时隔10年重启逆回购,并连续向市场投放流动性,周初美元升值得到节制。随后美联储周四凌晨宣布降息25个基点,但美联储主席鲍威尔表示未来虽有持续降息的可能,但门槛有所提高,美元由此不降反升,并在后半周陷入震荡态势,欧元被动同步跟进震荡。另一方面,地缘政治风波令市场避险情绪有所升温,美伊矛盾加剧以及沙特阿美油田遭袭击推升黄金价格,美元贬值难以发挥,进而欧元反弹乏力。

下周市场方面有重要经济数据公布,周初欧元区国家PM I以及美国PM I数据较为重要。美元贬值的发挥存在急切性,不排除美国有利用经济数据及市场舆论炒作的可能。美伊冲突导致的地缘政治风险预计在下周或将延续,市场避险情绪短期难以消退,总体美元下周升值与贬值都存在可能,因此欧元或将继续震荡寻底。综合判断欧元预计下周将呈现震荡偏贬值态势。

 

3、利好短线刺激,预期变数犹在——本周英镑振幅明显,期间升值曾触及1.2580美元为7月以来首次;英国脱欧事态传出利好,市场乐观情绪推升英镑清晰;但其结果预期不确定性较强,最终周线以贬值收盘。市场依然关注英国脱欧变数,其中法国提出英国需在9月底之前提交脱欧协议方案,否则将结束相关脱欧谈判;事态动荡是英镑前半周徘徊在1.25美元附近的主要原因。周四欧盟委员会确认英国已向欧盟递交部分脱离欧盟新方案的书面文本,双方将就关税、制成品以及卫生和植物检疫规则等领域举行技术性磋商。由此可见,英国政府正致力于在10月底前达成,这使得市场对无协议脱欧的担忧情绪持续缓和;欧盟委员会主席荣克也公开表示英国有可能与欧盟达成脱欧协议,这是刺激英镑升值延续的主要因素。

预计英镑走势复杂难有改善,这与英欧对爱尔兰后备方案的争议悬而未决关联密切;虽英国最终脱欧已成定局,但其进程与脱欧方式的不确定性较大,这将直接影响英国经济的自我修复实效性。因此,英镑受利好因素的抬升表现或逐渐减弱,市场技术调整持续,进而英镑徘徊概率较大,技术支撑仍参考1.2440美元附近,上方1.2600美元关口阻力较明显。

 

4、未能如期降息,避险刺激有限——本周瑞郎对美元震荡偏贬,与笔者上周预测相吻合;瑞郎对欧元先贬后涨,整体升值。周内瑞士央行利率决议维持负利率水平不变,并下调今年经济增速预期;因为瑞士央行并没有如同其一直强调的强化负利率,这超出市场预期,并对瑞郎有所提振。周五美国宣布经济制裁伊朗,市场资金受此影响转向避险资产,因而瑞郎周四、周五两天表现出连续升值。但瑞郎前3天贬值表现较为瞩目,整体表现偏贬不变。

下周瑞士方面需要关注其9月ZEW投资者信心指数以及经济现况指数,同时欧洲重要经济数据以及欧央行行长德拉基讲话也值得注意。瑞士央行虽然并未如笔者所预期一样降息,但是此次欧央行重启量化宽松势必对瑞郎经济造成负面影响,瑞士央行未来一定会有实际行动,因此预计下周瑞郎对美元震荡偏贬。

 

5、内在经济调整,外因影响增强——本周加元震荡较为明显,整体略微升值,这与笔者预期相符;加元主要受外部因素影响,尤其是随从石油价格波动,走势较为一致。从加拿大经济看,8月通胀数据CPI与核心CPI略微下降0.1个百分点,制造业库存月率有所上升,新订单有所减少,这说明总体加拿大经济处于稳定调整,并且优于多数发达国家。一周焦点是美联储年内第二次降息25个基点,这对于美墨加所在的北美贸易关系影响较大,叠加加拿大大选预期焦灼,未来加元或有继续走弱可能,但贬值空间十分有限。

下周加拿大经济数据较少,因此预期加元被动性依旧,主要参考石油价格的波动是关键。另一方面,美元下周或波动剧烈,由此,商品货币是否会配合美元贬值需要关切,总体加元弱势震荡缺乏实际参考,技术层面或仍以区间波动为主,主要压力位于1.3330加元,支撑位于1.3150加元。

 

6、避险情绪升温,澳元转势下跌——本周澳元结束持续2周短暂反弹,一周连续5个交易下跌,澳元兑美元收盘于0.6768美元,跌幅1.63%。周二澳洲联储公布9月货币政策会议纪要,其表示将在较长时期内维持低利率,并在必要时进一步放松政策,以支持经济持续增长。市场判断澳洲联储可能在11月重启降息行动,澳元应声下跌。周三美联储如期降息25个基点,但在未来是否进一步宽松方面缺乏共识,扩大了澳元兑美元的跌幅。周四数据显示,澳洲失业率升至一年高位5.3%,高于维持在5.2%的预期,澳元贬值至周内新低。

下周关注澳洲联储主席讲话内容,这对市场进一步判断政策走向提供依据。近期在华盛顿已重启中美贸易谈判,未来市场将继续关注全球贸易局势对澳元走势的影响。预计下周澳元走势为震荡行情,支撑位于0.6710美元,压力位于0.6880美元。


7、触底行情凸显,逆转或将到来——本周新西兰元走势下行,新西兰元兑美元汇率收盘位于0.6250美元附近,接近2015年最低点位。新西兰元兑人民币收盘位于0.4330元,逼近今年4月最低点。一周新西兰经济数据展现出近期经济的调整优化,第二季度GDP年率2.1%,高于预期的2.0%;第二季度经常账户与预期持平;8月服务业PMI为54.6,维持在较高水平。稳健的GDP及贸易数据反映出中美贸易摩擦对新西兰经济的影响逐渐转小,为新西兰元反弹蓄力。新西兰元持续下跌的另一因素是美联储的强硬态度,虽如市场预期以及全球宽松趋势一致,美联储降息25个基点,但是鲍威尔发言对美国经济拥有相当的信心,美元并未走弱,周五美元指数有所上涨。这为新西兰元带来压力,使新西兰元在周末近乎达到2015年的0.6209美元底位。

预计下周新西兰元走势以反弹为主,0.6200美元将是一强有力支撑位,未来需要多重动力才会使新西兰元跌破这一点位,目前看这种概率不大。预计下周新西兰元呈现震荡上涨行情,压力位在0.6380美元附近。

 

 8、货币政策不变,避险提振有限——本周日元对美元汇率维持震荡不变,上下波动有限,区间仍位于107-108日元水平。一周重点是日元基本跟随美元走势,在其它非美货币多数反弹时,日元回归贬值,美日货币组合的策略较为突出。其次周四日本央行在货币政策会议按兵不动符合预期,同日凌晨美联储再次降息,日元因此得到支撑有所反弹。值得注意的是日本央行在声明中维持当前日本经济“正在温和复苏”的基本判断,同时认为将来一段时间日本经济也仍将保持温和复苏的态势;但周内公布的经济数据却有所下滑。

下周日本信息较少,市场需关注外部环境,尤其美国经济与美元走势,这将对日元产生影响。预计108日元关口仍较为重要,这或是近期日元升贬转换的分水岭。

 

9、港币跟随美指,收复上周下跌——本周港币对美元震荡贬值,具体表现如下:周一收盘价7.8170港元,周五收盘价7.8368港元,较上周下降0.25%;波动区间位于7.8152-7.8423港元,振幅0.34%。港币兑人民币周一收盘价0.9034元,周五收盘价0.9042元,较上周上升0.09%;波动区间位于0.9022-0.9076元,振幅0.60%。如上周预测,港币本周震荡贬值幅度明显,然而实际超出预测,几乎全部收复之前一周的升值。综观汇市,第一方面是港币基础利率跟随美联储降息年内第二次下降25bps,符合市场预期,未出现大幅度变化;第二方面是美元指数上升,港币有跟随美指的驱动力,从而造成港币贬值;第三方面是HIBOR和LIBOR利差在3个月形成倒挂减弱,1个月有微弱套息空间,在市场大方向影响下,市场也是从港币流向美元的动力导致港币贬值。

下周预计美元将收复涨势,预计港币对美元或将跟随小幅下降,然而在HIBOR和LIBOR影响下,港币有再度触碰弱方保证线可能性,由此预计短线关键阻力为7.7850美元。

 

10、降息美指反升,人民币小贬值——本周在岸、离岸人民币扭转前两周升值趋势,最终小幅贬值。具体表现如下:在岸人民币开盘7.0672元、收盘7.0909元,较上周贬值0.17%,震荡区间为7.1068-7.0622元,振幅0.63%;离岸人民币开盘7.0517元、收盘7.1120元,较上周升值0.85%,震荡区间7.1307-7.0400元,振幅1.29%。一周人民币小幅单向趋势性贬值的原因在:首先,主要受到美联储鹰派降息、沙特油田受到无人机袭击因素影响,避险情绪有所提升,外部市场美元指数本周升值0.33%,人民币在内的非美货币全线走弱。其次,国内8月经济数据差于预期,消费、投资与进出口增速下行且超预期,CPI已经接近3%目标。如果经济出现滞涨,短期内将较难解决。人民币基本面有一定的隐忧。

周末LPR第二次报价降低9BP,与美联储降息对冲,对人民币汇率影响中性。下周将进入国庆假期前的最后一周,临近月末经济数据公布也较少,市场以稳为主。汇率风险可能来自外部,美伊局势紧张进一步升级,沙特油田产能恢复进度不确定。如果全球风险情绪继续上升,美元指数仍有上涨空间、人民币将被迫受压贬值。综合判断,下周人民币总体平稳运行、双向波动,预计关键支撑为7.20元,升值阻力位于7.05元附近。

 

11、风险事件刺激,周末升值明显——本周国际黄金期货价格主要围绕1500美元水平震荡,最后一天升值表现较为明显;黄金ETF持仓量由880.37吨上涨至894.15吨,日内最大涨幅10.55吨。周内市场焦点集中于各大央行利率决议,由于市场早已消化此次利率决议的各种信息,因此黄金基本维持震荡,并未有明显升值或贬值表现;而周五黄金大幅上涨,主要是受市场避险情绪推动,但整体来看1525美元关口阻力较为明显。

下周欧美经济数据相对而言是关注焦点,此外欧央行行长德拉基以及美联储各官员讲话中透露出的政策取向也值得关注。而沙特阿美受袭击引发出一系列衍生事件,尤其是美国与伊朗之间的政治冲突加剧,增大了市场恐慌,对于黄金价格上涨有推动作用。预计下周黄金价格震荡偏升,1550美元仍将是主要阻力。

 

12、中东风险突发,情绪争夺焦灼——本周石油市场受沙特阿美油田设施遭袭至产量减半影响,两地石油价格周初跳开分别触及63美元/桶与70美元/桶水平,随即回落维稳明显。中东地区事态较为复杂,话题围绕沙特、伊朗、胡塞展开;这使得市场对于地缘风险以及沙特短期低产的担忧情绪急躁,美国放宽对伊朗制裁、以及阿美宣布不久将恢复产量的消息对油价压力较大,但周线收盘高于此前震荡区间是关键,油价异常走势凸显市场情绪的不稳定。

除以上油价负面因素之外,此前全球需求疲弱、以及美国原油产量与出口量维持高位依旧为当前市场较大背景,而OPEC推迟进一步减产的协议说明未来石油生产国对出口市场的争夺或将更为激烈,石油价格未来振幅极端风险值得关切。短期来看,石油价格或随时可能受到中东消息的刺激而有所反弹,但常态状况下,石油或依旧维持弱势震荡的态势,纽伦两地石油价格的主要压力或位于60美元/桶与68美元/桶,主要支撑位于55美元每桶与60美元每桶。


                                                                                                                                                                2019年9月21日

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